庫.jpg)
收藏
打印中國鐵合金網(wǎng)訊：雖然部分統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯露出經(jīng)濟(jì)回暖跡象，但接受中國證券報記者采訪的中國社會科學(xué)院金融重點實驗室主任劉煜輝以及摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，經(jīng)濟(jì)增長仍面臨諸多挑戰(zhàn)，下半年弱復(fù)蘇態(tài)勢可能延續(xù)。
政策發(fā)力數(shù)據(jù)回暖
近期為什么部分統(tǒng)計數(shù)據(jù)會出現(xiàn)回升？
劉煜輝：進(jìn)入7月以來，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)方面的投資出現(xiàn)了一定的松動。比如，房地產(chǎn)再融資的口徑比此前出現(xiàn)了一定松動，上市房地產(chǎn)公司的增發(fā)在暫停多年之后終于重新啟動。政府定向啟動城市軌道交通、棚戶區(qū)改造、水電建設(shè)等投資。這些投資直接構(gòu)成了對上游原料的需求，包括用電量、螺紋鋼、大宗商品等一些上游原料的價格也出現(xiàn)了反彈。因此，可以說上游庫存的增加依然來自于基建。這些因素導(dǎo)致了匯豐PMI等數(shù)據(jù)的回升。
朱海斌：進(jìn)入三季度以來，中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)跟經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)變有關(guān)。與此前相比，目前的經(jīng)濟(jì)政策將調(diào)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)增長兩塊結(jié)合起來，因此經(jīng)濟(jì)增長有了一定的著力點。此前的經(jīng)濟(jì)政策更多強(qiáng)調(diào)不會刺激經(jīng)濟(jì)，缺少足夠的細(xì)則。進(jìn)入7月以來，在環(huán)保、鐵路、電力、服務(wù)業(yè)等方面出臺了一系列可操作性的政策，這應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改觀的主要原因。
具體而言，8月新訂單指數(shù)大幅反彈表明，近期政府的微調(diào)措施對內(nèi)需的改善作用已經(jīng)開始顯現(xiàn)。的確，國內(nèi)近期數(shù)據(jù)證明房地產(chǎn)投資以及基礎(chǔ)設(shè)施投資增長強(qiáng)勁。政策面上，政府重申今年的增長目標(biāo)為7.5%，并明確了7%的增長底線似乎有助于穩(wěn)定國內(nèi)市場對短期經(jīng)濟(jì)前景的信心。
信貸增速可能收窄
依靠投資拉動的復(fù)蘇能否持續(xù)？怎樣看待下半年經(jīng)濟(jì)的走勢？
劉煜輝：我們注意到，目前補(bǔ)庫存還停留在上游行業(yè)，去年的四季度也出現(xiàn)過原料庫存的反彈，但產(chǎn)成品沒有反應(yīng)。事實上，上游補(bǔ)庫存很難傳導(dǎo)到下游。原因在于，目前經(jīng)濟(jì)基本面并沒有根本改觀，依然表現(xiàn)為全面產(chǎn)能過剩。只要出現(xiàn)一定的補(bǔ)庫存需求，閑置的產(chǎn)能會馬上把需求消化，產(chǎn)成品的價格很難上漲。實際上，匯豐PMI這一數(shù)據(jù)有一定的波動性，我們認(rèn)為二季度下行力度較大的行業(yè)，三季度下行幅度將有所減緩，但依然沒有上行的動力。因此，未來匯豐PMI的強(qiáng)勁反彈可能難以持續(xù)。
朱海斌：我們預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)走勢環(huán)比可能會出現(xiàn)一定改善，但同比數(shù)據(jù)可能不會有太大改善，甚至有可能繼續(xù)下行。雖然進(jìn)入7月以后，政府不再忌諱談投資，投資回歸到了比較正常的水平，但產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象在短期內(nèi)不太會改善。制造業(yè)在今后幾年內(nèi)都將持續(xù)面臨挑戰(zhàn)，境況不會出現(xiàn)明顯改善。
怎樣看待下半年的財政和貨幣政策走向？
劉煜輝：我們預(yù)計，財政金融層面還將保持收縮的態(tài)勢，審計署清查地方債還在進(jìn)行，在這樣的狀況下不可能展開新一輪財政擴(kuò)張。金融層面，上半年信用膨脹比較厲害，又發(fā)生了流動性沖擊，央行的貨幣政策依然收緊，因此7月社會融資總量下降較快。與此同時，外部新興市場存在風(fēng)險，中國作為新興市場的一員，很難獨善其身。不過，中國經(jīng)濟(jì)的政策空間可能大于其他經(jīng)濟(jì)體。經(jīng)濟(jì)依然缺少上行的動力，但是6月下行的勢頭會得到一定的修正，出現(xiàn)一定企穩(wěn)的征兆，但這樣的企穩(wěn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯闲袆恿Φ目赡苄圆淮蟆?/div>
我們將看到一種良性狀態(tài)出現(xiàn)，M1、M2和社會凈融資增速有序收斂，而貨幣市場利率也是下行的。貨幣政策這種狀態(tài)在1998年-2002年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期曾經(jīng)出現(xiàn)過，即“寬貨幣、緊信用”，我稱之為“衰退式寬松”。
朱海斌：總體來說，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能在三中全會前得到一定持續(xù)，但是復(fù)蘇的力度可能會比較有限。政策面上，財政政策的空間大于貨幣政策，預(yù)計下半年的信貸增速將低于上半年，金融風(fēng)險也將對貨幣政策和信貸政策產(chǎn)生一定的抑制，預(yù)計全年的信貸規(guī)模在9萬億元左右，因此下半年的社會融資規(guī)模將低于上半年。信貸方面對于經(jīng)濟(jì)增長只能保持一種中性的作用。
中國鐵合金網(wǎng)版權(quán)所有，未經(jīng)許可，任何單位及個人均不得擅自拷貝或轉(zhuǎn)載，否則視為侵權(quán)，本網(wǎng)站將依法追究其法律責(zé)任，特此鄭重聲明！
- [責(zé)任編輯：editor]
信息快遞
行業(yè)報告
期刊雜志
企業(yè)名錄
短信彩信
數(shù)據(jù)定制
會議服務(wù)
廣告服務(wù)
貿(mào)易撮合
企業(yè)網(wǎng)站建設(shè)
在線詢價
聯(lián)系方式
評論內(nèi)容