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　四川省力卓釩鈦、江蘇鎮(zhèn)鈦化工宣布，從10月11日起，金紅石型鈦白粉國內(nèi)銷售價格上調(diào)500元/噸；攀枝花市海峰鑫化工則宣布上調(diào)600元/噸。云南新立鈦業(yè)宣布，10月11日起所有牌號氯化法鈦白粉國內(nèi)銷售價格上調(diào)500元/噸。廣西金龍鈦業(yè)宣布即日起調(diào)整各型號鈦白粉銷售價格，價格在原有基礎(chǔ)上上調(diào)600元/噸。

　　業(yè)內(nèi)表示，由于行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的存在和環(huán)保趨嚴(yán)常態(tài)化，鈦白粉行業(yè)長期產(chǎn)能增速繼續(xù)低位，短期環(huán)保嚴(yán)重壓縮供給。中央環(huán)保督查，鈦精礦主產(chǎn)區(qū)攀枝花地區(qū)部分大中型企業(yè)也被迫停產(chǎn)，導(dǎo)致攀枝花鈦礦產(chǎn)量創(chuàng)下新低，供應(yīng)十分緊張。由于鈦白粉原材料供應(yīng)收緊，部分企業(yè)拿不到原料，導(dǎo)致鈦白粉現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。并且，鈦白粉行業(yè)旺季來臨，需求增加導(dǎo)致供需缺口擴大。

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　　龍蟒佰利：鈦白粉行業(yè)高度景氣，行業(yè)龍頭全面布局優(yōu)勢領(lǐng)域

　　該公司為鈦白粉行業(yè)實力企業(yè)。鈦白粉產(chǎn)量設(shè)計能力8萬噸，另有硫酸鋁8萬噸的產(chǎn)能以及鋯制品1.2萬噸的產(chǎn)能，擁有30萬噸的硫磺制酸和鈦白粉配套。產(chǎn)量分別排全國的第二位、第三位和第二位；產(chǎn)品出口方面，公司“雪蓮”牌鈦白粉遠(yuǎn)銷20多個國家和地區(qū)。該公司11月2日晚間公告，公司主導(dǎo)產(chǎn)品鈦白粉銷售價格在原價基礎(chǔ)上對國內(nèi)客戶上調(diào)人民幣1000元/噸；對國際客戶上調(diào)150美元/噸。今年以來，國內(nèi)鈦白粉價格從950元/噸上漲至超過1300元/噸，這已是該公司今年第十二次上調(diào)鈦白粉售價。

　　整合龍蟒鈦業(yè)，產(chǎn)能擴增和鈦白粉提價擴大公司業(yè)績彈性。公司2016年9月收購龍蟒鈦業(yè)100%股權(quán)完成業(yè)務(wù)整合，鈦白粉產(chǎn)能由26萬噸/年增加到56萬噸/年，成為亞洲第一世界第四的鈦白粉企業(yè)，國內(nèi)市場占有率達(dá)15.9%，公司產(chǎn)品全年出口量約占全國出口總量的39.0%。年初至2017年9月初公司七次上調(diào)鈦白粉價格，由16400元/噸上調(diào)至19500元/噸，漲幅高達(dá)18.9%，產(chǎn)能擴增和鈦白粉提價擴大公司業(yè)績彈性。

　　海外產(chǎn)能逐步退出，行業(yè)集中度進一步提高。海外產(chǎn)能在2012~2015四年行業(yè)低谷期間持續(xù)退出，特諾、亨斯曼等國際巨頭2015-2016年累計退出產(chǎn)能超20萬噸;而同期中國產(chǎn)能占比從37.4%提升至44.6%。國內(nèi)在行業(yè)競爭和環(huán)保的雙重壓力下，低于5萬噸產(chǎn)能部分退出。大型生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能集中度2017年已經(jīng)達(dá)到60%以上，行業(yè)供給側(cè)集中度進一步提高。

　　新興市場需求快速增長，國內(nèi)鈦白粉出口市場空間大。鈦白粉在國內(nèi)下游市場以房地產(chǎn)為主，其中重涂領(lǐng)域鈦白粉應(yīng)用在海外國家建筑涂料市場占比高達(dá)70-75%。國內(nèi)鈦白粉出口量從2007年13.7萬噸增長至2016年72.2萬噸。海外新興經(jīng)濟體中越南、印尼、泰國、印度的人均GDP均居于1300-8000美元之間，處于快速增長期。其中人均GDP在2000美元左右印度和越南等新興市場房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度最快，下游需求快速增長將推動國內(nèi)鈦白粉出口量穩(wěn)步增長，出口市場空間大。

　　氯化法替代硫酸法趨勢明顯，公司實現(xiàn)氯化法規(guī)模化產(chǎn)銷行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。相比硫酸法生產(chǎn)鈦白粉，氯化法生產(chǎn)的鈦白粉光學(xué)和化學(xué)性能更好。具有生產(chǎn)流程短、連續(xù)化操作、單系列裝置規(guī)模大、“三廢”排放少等優(yōu)勢，是未來鈦白粉行業(yè)生產(chǎn)方法發(fā)展的大趨勢。國內(nèi)現(xiàn)建成并投入生產(chǎn)或者試產(chǎn)的氯化法鈦白企業(yè)僅河南佰利聯(lián)、漯河興茂鈦業(yè)、云南新立、遼寧錦州鈦業(yè)4家公司，產(chǎn)量合計為10.54萬噸/年，僅占全國行業(yè)總產(chǎn)量的4.1%。公司氯化法鈦白粉產(chǎn)能已達(dá)6萬噸/年，實現(xiàn)規(guī)�；a(chǎn)銷，同時計劃于2019年初實現(xiàn)新增20萬噸/年氯化法鈦白粉產(chǎn)能，公司行業(yè)龍頭地位進一步穩(wěn)固。

　　中核鈦白：受益鈦白價格連漲，期待旺季行情再臨

　　該公司主營鈦白粉行業(yè)。公司可生產(chǎn)金紅石型、銳鈦型、混合型共14個牌號鈦白粉產(chǎn)品，其中R-214產(chǎn)品是目前國家標(biāo)準(zhǔn)中規(guī)定的金紅石型BA01-03產(chǎn)品標(biāo)樣，采用硫酸法生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)全過程應(yīng)用德國西門子集散控制系統(tǒng)進行自動化控制，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，主要技術(shù)指標(biāo)處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。重組完成后，公司鈦白粉產(chǎn)能、固定資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)均處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。公司產(chǎn)品金紅石型鈦白粉在產(chǎn)品質(zhì)量、種類、品牌等方面與同行業(yè)企業(yè)相比擁有較強的市場競爭力。

　　公司2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.34億元，同比上升75.07%;歸母凈利潤2.35億元，同比增長2121.95%。受益于鈦白粉價格上漲，公司盈利大幅提升。公司預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.9-3.4億元，同向上升524.57%-632.26%。

　　公司產(chǎn)能居行業(yè)第二，上半年鈦白粉量價齊升：受益于環(huán)保核查的持續(xù)高壓與供給側(cè)改革不斷深入，小型鈦白粉企業(yè)開工率不斷壓縮，上半年產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。公司現(xiàn)擁有全流程金紅石型鈦白粉產(chǎn)能25萬噸，規(guī)模位居國內(nèi)第二，上半年鈦白粉平均毛利率33.23%，在業(yè)內(nèi)屬于較高水平。其中二季度單季實現(xiàn)營收8.37億元，同比增長70.80%;歸母凈利潤1.17億，同比增長104.53%;平均銷售毛利率為34.63%，比一季度環(huán)比提升4.44個百分點。公司2017年上半年鈦白粉銷量比上年同期也有所增加，產(chǎn)品量價齊升帶來業(yè)績的大幅增厚。

　　海外市場比重升高，內(nèi)需旺季即將開啟：海外經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢不改，科幕、特諾等國際鈦白巨頭在6月開啟新一輪提價，利好國內(nèi)大型企業(yè)憑借價格優(yōu)勢打開國際市場。報告期內(nèi)公司出口創(chuàng)收5.38億元，較上年同期大增107.03%，占營收比例達(dá)32.94%。6-8月鈦白粉市場內(nèi)需轉(zhuǎn)淡，國內(nèi)產(chǎn)品價格有所松動，我們認(rèn)為在經(jīng)過合理調(diào)整后，九月份傳統(tǒng)旺季的到來疊加前期停限產(chǎn)造成的行業(yè)供給收縮，鈦白粉價格大概率再次上行。

　　成本控制出效益，積極建設(shè)新產(chǎn)能：公司積極推行降本增效，報告期內(nèi)期間費用占營收的比例下降至12.93%的歷史低位，同比去年下降4.52個百分點，對當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生積極影響。公司在甘肅白銀的10萬噸鈦白粉產(chǎn)線正在加速建設(shè)，有望于明年上半年投產(chǎn)，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局下產(chǎn)能可快速釋放，公司實力將再上新臺階。

　　天原集團：以氯堿產(chǎn)業(yè)為核心，下游延伸空間廣闊

　　該公司主營產(chǎn)品是SPVC，燒堿，水泥等。2016年12月4日晚間披露定增預(yù)案，公司擬發(fā)行募資14.98億投資三大項目。據(jù)悉，年產(chǎn)5萬噸氯化法鈦白粉項目，擬使用募集資金9.982億元，建設(shè)期計劃為3年，財務(wù)內(nèi)部收益率(稅后)14.60%。涉足鈦白粉行業(yè)后，預(yù)計將對公司基本面產(chǎn)生積極影響。

　　產(chǎn)品價格上漲，2017年公司上半年扣非凈利潤同比增74%，基本面實現(xiàn)好轉(zhuǎn)。公司主要產(chǎn)品PVC、燒堿和水合肼及其他氯堿產(chǎn)品，規(guī)劃2017年產(chǎn)品產(chǎn)量目標(biāo)為燒堿40萬噸、聚氯乙烯40萬噸、水合肼3萬噸、三氯乙烯3萬噸、水泥80萬噸、黃磷2.5萬噸、新材料產(chǎn)量5.68萬噸。上半年受益于PVC、燒堿等產(chǎn)品價格較2016年同期上升，公司營業(yè)收入59.19億，同比增長2.67%，歸母凈利潤2620.59萬元，同比增長140.39%，扣非后凈利潤-1649萬，同比增長74.82%。環(huán)保持續(xù)高壓，行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，我們認(rèn)為公司利潤有望實現(xiàn)扭虧為盈，盈利能力明顯好轉(zhuǎn)。

　　以氯堿為基礎(chǔ)，布局下游鈦白粉、PVC-O管和高檔環(huán)保型生態(tài)木板項目建設(shè)。公司擬募集資金總額(含發(fā)行費用)為不超過13.44億元，用于年產(chǎn)5萬噸氯化法鈦白粉項目、3萬噸PVC-O管項目及1000萬平方米高檔環(huán)保型生態(tài)木板項目。公司利用氯堿產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢提供氯氣，降低工程投資，實現(xiàn)氯堿化工(600618)向鈦行業(yè)延伸。同時公司以氯堿為基礎(chǔ)向PVC-O管材延伸，PVC-O是一種新型PVC管材，可替代傳統(tǒng)的PVC-U管、PE管，我們認(rèn)為市場空間廣闊。

　　外延增資廣州鋰寶，涉足鋰電池三元正極材料。2017年4月21日，公司與國光電器(002045)簽署了《合作框架協(xié)議》，公司以自有資金向廣州鋰寶增資3.09億元，出資比例為49%，國光電器增資至2.99億元，出資比例為47.42%。廣州鋰寶主要生產(chǎn)三元正極材料，目前擁有1000噸/年NCM523和300噸/年NCA生產(chǎn)線，形成前驅(qū)體制作、燒結(jié)工藝到材料應(yīng)用試驗全過程工藝。公司增資完成后，廣州鋰寶位于在宜賓臨港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)全資子公司宜賓鋰寶計劃首期投資建設(shè)年產(chǎn)2萬噸三元正極材料項目，同時由廣州鋰寶位于宜賓市江安縣全資子公司宜賓光原計劃首期投資建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)2萬噸三元正極材料前驅(qū)體項目，從而加快公司的產(chǎn)業(yè)升級。

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