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“國(guó)五條”出臺(tái)后鋼廠對(duì)焦炭采取去庫(kù)存策略，目前鋼廠焦炭庫(kù)存平均可用天數(shù)維持在10天的歷史低位，而國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠平均焦炭庫(kù)存則處于相對(duì)較高水平。隨著“金九銀十”消費(fèi)旺季的臨近，鋼材焦炭庫(kù)存過(guò)低將對(duì)其經(jīng)營(yíng)造成不利影響，過(guò)低的焦炭庫(kù)存一方面可能會(huì)影響到部分鋼廠的正常生產(chǎn)，另一方面焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲后也會(huì)增加鋼廠成本。

 

考慮到全國(guó)鋼材庫(kù)存連續(xù)下降后鋼材供給仍將偏緊，在穩(wěn)增長(zhǎng)措施作用下國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇可期，鋼價(jià)也將進(jìn)一步反彈。因此，我們認(rèn)為后期鋼廠盈利情況改善后改變對(duì)焦炭的采購(gòu)態(tài)度，對(duì)焦炭進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)將是大概率事件，焦化廠焦炭庫(kù)存將向鋼廠進(jìn)行轉(zhuǎn)移。6月份以來(lái)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于鋼材價(jià)格，鑒于焦炭行業(yè)對(duì)鋼鐵行業(yè)的依賴性，焦炭?jī)r(jià)格上漲相對(duì)滯后于鋼材價(jià)格，后期在鋼廠補(bǔ)庫(kù)過(guò)程中焦炭?jī)r(jià)格具有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲需求。

 

綜上所述，供需改善加上政策驅(qū)動(dòng)是焦炭期貨大幅反彈的兩大主因。進(jìn)入“金九銀十”消費(fèi)旺季后，鋼廠開(kāi)始對(duì)焦炭進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)存拉動(dòng)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格將對(duì)焦炭期貨持續(xù)反彈形成支撐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)由于焦炭期貨上漲幅度遠(yuǎn)大于焦炭現(xiàn)貨，期價(jià)寬幅震蕩在所難免，9月份隨著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲，待期現(xiàn)價(jià)差縮小后焦炭期貨將延續(xù)反彈行情。