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據(jù)金融時報報道，專家認(rèn)為，從景氣指數(shù)回暖、PMI回升以及失業(yè)人數(shù)略降等數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷截至3月底的18個月衰退后或已度過最糟糕時期。不過，考慮到歐元區(qū)整體債務(wù)規(guī)模繼續(xù)增長、信貸狀況將進(jìn)一步疲軟、零售銷售下滑等不利因素，這就暗示著歐元區(qū)并未徹底走出債務(wù)危機(jī)陰影，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非坦途。

 

近期，歐元區(qū)好消息不斷。無論是反映消費開支狀況的消費者信心指數(shù)，還是投資者信心、采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)等先行指標(biāo)，均顯示出低迷的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)終于觸底回升，正逐步釋放活力。8日，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)布的全球綜合領(lǐng)先指標(biāo)顯示，盡管全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，但增長格局正在發(fā)生變化。未來數(shù)月歐洲、美國和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有望加速增長，而廣大發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體則繼續(xù)走弱。其中，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)逐漸穩(wěn)固下來，德國經(jīng)濟(jì)增長料將回到長期平均水平，意大利經(jīng)濟(jì)亦見到穩(wěn)固跡象。9日，中國銀河證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受本報記者采訪時提出，從景氣指數(shù)回暖、PMI回升以及失業(yè)人數(shù)略降等數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷截至3月底的18個月衰退后或已度過最糟糕時期。不過，考慮到歐元區(qū)整體債務(wù)規(guī)模繼續(xù)增長、信貸狀況將進(jìn)一步疲軟、零售銷售下滑等不利因素，這就暗示著歐元區(qū)并未徹底走出債務(wù)危機(jī)陰影，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非坦途。

 

在各項現(xiàn)行指標(biāo)中，當(dāng)屬歐元區(qū)7月綜合PMI指數(shù)最令人振奮。數(shù)據(jù)顯示，綜合PMI初值回升至50.4，高于6月的48.7和預(yù)期的49.1，一年半以來首次突破50的榮枯分水嶺。其中制造業(yè)PMI為50.1，高于6月時的48.8和預(yù)期的49.1，為近兩年來最好表現(xiàn)；服務(wù)業(yè)PMI升至49.6，前值為48.3，預(yù)期值為48.7，居18個月高位。新訂單指數(shù)從2011年5月以來首見增長。產(chǎn)出分項指數(shù)也升至2011年6月以來最高。從國別表現(xiàn)來看，德國、法國兩大經(jīng)濟(jì)體都釋放出強(qiáng)勁復(fù)蘇的信號。其中，德國7月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI均重回擴(kuò)張區(qū)間。法國PMI雖繼續(xù)位于榮枯分水嶺下方，但也較前月有了較大提升，其中私營部門活動明顯增強(qiáng)。此外，歐元區(qū)7月消費信心指數(shù)初值創(chuàng)近兩年以來新高，8月Sentix投資者信心指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)第二高位，6月失業(yè)人數(shù)自2011年4月以來首度下降……歐元區(qū)形勢大大改善。

 

分析指出，先行數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)預(yù)示著三季度歐元區(qū)制造業(yè)有望企穩(wěn)回升，有望帶動經(jīng)濟(jì)走出衰退泥潭。有跡象表明，歐債“余震”在慢慢平息，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險在減弱。當(dāng)然，PMI數(shù)據(jù)很可能只會讓三季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)微弱漲幅，因為該地區(qū)仍然面臨種種不確定性因素。從外需環(huán)境來看，盡管美國和日本的經(jīng)濟(jì)回升是出口前景的積極因素，然而中國等新興市場經(jīng)濟(jì)增幅放緩，則對出口前景構(gòu)成不利。對內(nèi)而言，內(nèi)需改善依然緩慢，并且從希臘、意大利、葡萄牙相繼出現(xiàn)的政治動蕩可以看出，歐債隱患并未徹底清除，政治波動遠(yuǎn)未平息。

 

在潘向東看來，除上述擔(dān)憂外，歐元區(qū)還有兩大威脅值得警惕，首先是債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重的問題。“盡管歐元區(qū)多個成員國致力于財政緊縮以及修復(fù)政府資產(chǎn)負(fù)債表，但是，目前看來效果并不理想，歐元區(qū)債務(wù)規(guī)模還在加速增長，創(chuàng)下歷史新高。”他認(rèn)為。歐盟統(tǒng)計局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度歐元區(qū)國債占GDP比重由去年四季度的90.6%升至92.2%，比去年同期增長4個百分點。與此同時，歐盟27國今年一季度政府債務(wù)占GDP比重也由去年四季度的85.2%攀升至85.9%，并大于2012年同期規(guī)模。“債務(wù)規(guī)模加速積累，從一定程度上反映出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的持續(xù)萎靡。”他說。記者注意到，面對高企的債務(wù)，歐洲央行行長德拉吉已表示，歐元區(qū)成員國應(yīng)致力于減少政府預(yù)算赤字，以降低債務(wù)比率，同時加快實施必要的結(jié)構(gòu)性改革，從而提高競爭力和經(jīng)濟(jì)動力，以創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會。眼下，這一倡議能起到多大作用還需時間檢驗。

 

除債務(wù)規(guī)模難以控制，歐元區(qū)信貸疲弱則是另一個揮之不去的陰影，成為制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大障礙。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月信貸狀況不佳，面向歐元區(qū)家庭和企業(yè)的貸款加速回落。其中，6月面向家庭的貸款較上月持平，面向私營企業(yè)貸款年率下降了1.6%，在5月下降1.1%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回落，而當(dāng)月面向非金融企業(yè)的貸款減少230億歐元，5月減少210億歐元。此外，歐元區(qū)貨幣供應(yīng)增速繼續(xù)放緩。6月M3年率上升2.3%，5月上升為2.9%；二季度歐元區(qū)M3年率平均上升2.8%，仍顯著低于歐洲央行設(shè)定的4.5%的參考值；而M1年率也在下降，以上均反映出該地區(qū)潛在貨幣和信貸增長受到抑制。潘向東提出，歐元區(qū)依舊脆弱的經(jīng)濟(jì)和仍存反復(fù)的債務(wù)危機(jī)隱憂，不僅對企業(yè)的貸款需求造成拖累，也影響了歐洲銀行的放貸意愿，從而成為導(dǎo)致歐元區(qū)潛在貨幣和信貸增長受到抑制的原因。盡管二季度以來，歐洲金融市場信心指數(shù)有所改善，但實體經(jīng)濟(jì)并未真正受益，歐洲央行的寬松舉措并未通過歐洲銀行有效傳遞給企業(yè)和消費者。同時，出于對借款人風(fēng)險和宏觀環(huán)境的不確定，歐元區(qū)銀行目前仍在收緊對企業(yè)貸款和抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)。此外，由于巴塞爾Ⅲ實施，銀行也將面臨著更嚴(yán)格的資本要求。歐元區(qū)信貸狀況恢復(fù)前景不容樂觀。