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打印中國鐵合金網(wǎng)訊：金瑞科技是五礦集團旗下的科研型骨干企業(yè)。公司2000年上市,實際控制人是五礦集團,大股東長沙礦冶研究院是五礦旗下的科研業(yè)務(wù)中心。主要有兩大板塊業(yè)務(wù):錳系產(chǎn)品和電源材料。2012年之前,錳產(chǎn)品約占收入80%以上。近兩年電源材料逐步加大比例,估計今年收入占比會上升到三成左右。
全力打造錳業(yè)巨頭
全球錳產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局總體呈現(xiàn)礦山過剩,冶煉加工短缺的格局。而中國則存在資源量小,過度開采,加工產(chǎn)能過剩且集中度不高等狀況,導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈競爭力不足。礦山環(huán)節(jié)因其稀缺性毛利水平相對較高。
公司增發(fā)收購桃江錳礦和擴張電解錳產(chǎn)能。預(yù)計2015年開始錳礦自給率大幅提升將帶動盈利明顯改善。電解錳擴產(chǎn)一是在行業(yè)整合中占據(jù)主動;二是依托五礦集團鋼鐵貿(mào)易業(yè)務(wù)的市場積累,有望爭取更高的市場份額;三是電解錳出口關(guān)稅取消,將帶來新的業(yè)務(wù)增量。
兩大電池材料領(lǐng)域全面布局
金瑞科技下屬生產(chǎn)電源材料的公司有兩家:一家是控股子公司金天能源材料有限公司,主營球形氫氧化鎳和前驅(qū)體材料。另一家是參股公司湖南長遠(yuǎn)鋰科有限公司。主營鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料等鋰電池正極材料。今年大股東將把控股的長遠(yuǎn)鋰科注入到上市公司。屆時金瑞科技將成為國內(nèi)正極材料最齊全的公司。
公司在生產(chǎn)正極材料前驅(qū)體方面是專長,產(chǎn)品質(zhì)量好于日本企業(yè),國內(nèi)幾家正極材料的龍頭企業(yè)也都從公司購買前驅(qū)體。結(jié)合自身優(yōu)勢和各種正極材料的應(yīng)用前景,公司把三元材料(NCM)、二元材料(NCA)前驅(qū)體確定為重點發(fā)展的產(chǎn)品。目前全球生產(chǎn)鎳鈷鋁酸鋰二元材料(NCA)的公司僅松下一家,公司是國內(nèi)唯一生產(chǎn)NCA前驅(qū)體的公司,給松下批量供貨。我們認(rèn)為今后公司有可能把多元材料前驅(qū)體的技術(shù)優(yōu)勢,應(yīng)用到磷酸鐵鋰、鈷酸鋰等其他正極材料前驅(qū)體上,進一步擴展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,豐富產(chǎn)品線。
盈利預(yù)測、估值、投資建議
我們預(yù)測,公司2013~2015年EPS分別為0.09元/0.12元/0.20元,目前估值水平較高。隨著長遠(yuǎn)鋰科的注入,公司電池正極材料產(chǎn)品線進一步豐富和完善,特別是正極材料前驅(qū)體有較大的發(fā)展空間,公司本身也具備較成熟的客戶積累,新能源汽車產(chǎn)業(yè)化進程中,有望充分受益。
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