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宏觀經(jīng)濟(jì)面：數(shù)據(jù)印證對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期，原材料價(jià)格回落，整體看四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力大。

國(guó)內(nèi)環(huán)境：上周末，中國(guó)公布10月ＰＭＩ數(shù)據(jù)，官方制造業(yè)和采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)ＰＭＩ指數(shù)49.2%，較上月下降0.4%個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間，至近20個(gè)月來(lái)低點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.4%和50.8%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)和0.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有10,000億元逆回購(gòu)到期。

受限電和部分原材料價(jià)格高漲對(duì)生產(chǎn)的制約，10月生產(chǎn)指數(shù)48.4，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，供需雙雙放緩。建筑業(yè)活動(dòng)指數(shù)56.9，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，仍維持較高景氣區(qū)。

國(guó)際環(huán)境：美元指數(shù)從此前跌勢(shì)中反彈，上漲0.8%，報(bào)94.102。美國(guó)通脹指標(biāo)顯示物價(jià)上漲速度持續(xù)高于2%的平均通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫，美國(guó)公債收益率和市場(chǎng)隱含收益率隨之上行。5年-30年公債收益率差收窄至75個(gè)基點(diǎn)。指標(biāo)10年期公債收益率報(bào)1.5574%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在第三季度超預(yù)期增長(zhǎng)2.2%，為一年來(lái)最快增速，并有望在年底前達(dá)到危機(jī)前的水平。經(jīng)濟(jì)快速上漲加上油價(jià)飆升，推動(dòng)歐元區(qū)10月通脹升至4.1%。貨幣市場(chǎng)對(duì)歐洲央行升息押注提前至明年，歐洲央行政策立場(chǎng)的不確定性增加，歐元區(qū)公債收益率普遍上行。指標(biāo)德國(guó)10年期公債收益率升至2019年5月以來(lái)的最高點(diǎn)負(fù)0.064%。

影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可預(yù)測(cè)的可變要素：10月下旬以來(lái)，疫情再度擴(kuò)散，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干擾可能逐步體現(xiàn)；華北11月將進(jìn)入采暖季減排限產(chǎn)期，限電情況未有緩解而各地限氣也開(kāi)始出現(xiàn)；管理層對(duì)煤炭進(jìn)行限價(jià)，并引導(dǎo)大宗工業(yè)原材料價(jià)格下行，下游成本壓力有所減輕但限電否持續(xù)有待觀察。

大宗原材料走向：煤炭限價(jià)可能性增加，保持合理價(jià)位利國(guó)利民

上周五發(fā)改委發(fā)布消息稱(chēng)對(duì)煤炭生產(chǎn)成本進(jìn)行調(diào)查，初步調(diào)查結(jié)果顯示煤炭生產(chǎn)成本大幅低于當(dāng)前價(jià)格，煤炭?jī)r(jià)格存在繼續(xù)回調(diào)空間。在煤炭限價(jià)未明確之前，空頭情緒會(huì)一直存在。但供應(yīng)恢復(fù)仍需要時(shí)間，枯水期疊加采暖高峰，煤炭供應(yīng)緊張維持，價(jià)格大幅下調(diào)的空間短期內(nèi)有限。但管理層引導(dǎo)大宗工業(yè)品價(jià)格下行的政策意圖明確，打擊期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，讓煤炭?jī)r(jià)格理性回歸正常才能有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展。受煤炭?jī)r(jià)格回落，其他大宗商品，如焦炭、鋼材、有色、鐵合金價(jià)格回落是大概率。 

鐵合金價(jià)格一周預(yù)判：

中國(guó)鐵合金網(wǎng)數(shù)據(jù)分析：鉬鐵特種合金發(fā)展總體穩(wěn)定。

今日鉬鐵（60%）報(bào)價(jià)出廠15.0-15.2萬(wàn)/噸，出口報(bào)價(jià)USD39.90-41.0/KG MO FOB。

后市展望：10月底，鋼招價(jià)格跌破15萬(wàn)元，近期鉬市壓力不減。

供應(yīng)方面，10月份鉬礦山雖然部分地區(qū)受到限電影響，但減產(chǎn)相對(duì)有限，疊加部分新增產(chǎn)能，在鋼廠減產(chǎn)和需求不振的情況下，鉬精礦階段性過(guò)剩，鉬鐵價(jià)格下跌趨勢(shì)顯現(xiàn)。

整體判斷，鋼招需求減量明顯，市場(chǎng)信心受挫，歷史庫(kù)存釋放，利空因素仍然持續(xù)，鉬市繼續(xù)承壓下行。