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中國鐵合金網(wǎng)訊：2021年9月10日中鎢高新（000657）發(fā)布公告稱：匯添富基金、富國基金、國泰基金、華夏久盈、國新投資、平安資管、財(cái)通基金、浦銀安盛、九泰基金、北信瑞豐、深圳紅年資產(chǎn)、財(cái)信證券、川財(cái)證券、招商證券、互興資本、國投瑞銀基金、銀華基金、國壽資產(chǎn)、望正資產(chǎn)、萬方資本、日興資產(chǎn)、盤京投資、廣發(fā)資管、�？べY產(chǎn)、健順投資、長城自營、世豪投資、華安資產(chǎn)、鵬華基金、大摩華鑫基金、譽(yù)輝資本于2021年8月29日調(diào)研我司，本次調(diào)研由副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書 鄧英杰,證券部總經(jīng)理 王丹,證券事務(wù)代表 王玉珍負(fù)責(zé)接待。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：一、經(jīng)營業(yè)績情況上半年公司實(shí)現(xiàn)營收62.3億元,同比增長41.88%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.93億元,增長82.1%;扣非歸母1.81億元,增長98%。截至報(bào)告期末,上市公司總資產(chǎn)突破100億元,較上一報(bào)告期增長近10%,凈資產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)提升。二季度較一季度保持持續(xù)增長的勢頭,營收環(huán)比增長30%,歸母凈利環(huán)比增長47%。自2019年以來,面對中美貿(mào)易摩擦、鎢行業(yè)劇烈波動(dòng)、疫情影響等復(fù)雜而艱巨的環(huán)境因素,公司總體保持穩(wěn)步上漲的勢頭,除少數(shù)季度外,整體保持環(huán)比增長。2021年上半年,在2020年度經(jīng)營效益創(chuàng)上市25年最好水平的基礎(chǔ)上,扣非歸母凈利潤增長了98%�；貓�(bào)率水平較2019、2020年度大幅提升,上半年每股收益達(dá)到每股0.18元,凈資產(chǎn)收益率達(dá)到4.4%。國內(nèi)外布局方面,出口有所回升,積極融入國內(nèi)大循環(huán),國內(nèi)市場銷售大幅增長,增量不僅有效抵消了國外市場帶來的的不利影響,總量還有明顯增長。二、問答環(huán)節(jié)1.請介紹一下公司業(yè)務(wù)和主要的經(jīng)營主體。中鎢高新直接管理5家硬質(zhì)合金企業(yè)分別為:株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)有限公司(簡稱“株硬公司”)、自貢硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司(簡稱“自硬公司”)、南昌硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司(簡稱“南硬公司”)、株洲鉆石切削刀具股份有限公司(簡稱“株洲鉆石”)和深圳金洲精工科技股份有限公司(簡稱“深圳金洲”),其中株洲鉆石和深圳金洲是株硬公司的子公司,股權(quán)上為中鎢高新的三級(jí)公司。株硬公司產(chǎn)品主要為粉末制品、棒材、礦用工具、采掘工具、鉆齒、軋輥、異型及鎢鉬鉭鈮制品等;自硬公司和株硬公司業(yè)務(wù)相類似,只是在硬質(zhì)合金產(chǎn)品種類上相對株硬少一些,其鎢鉬絲材、精密零件、表面工程等在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位;南硬公司產(chǎn)品以鎢粉和棒材為主;株洲鉆石主要生產(chǎn)硬質(zhì)合金切削刀具,包括數(shù)控刀片、數(shù)控刀具、整體刀具、機(jī)夾焊接刀片等;深圳金洲主要生產(chǎn)PCB用精密刀具,包括微鉆、微型銑刀等精密刀具。2.從定期報(bào)告披露的情況來看,國內(nèi)同行業(yè)的硬質(zhì)合金刀具刀片毛利率高于公司,主要原因是什么?僅看數(shù)控刀片,公司的毛利率水平未來變化趨勢是怎么樣?公司定期報(bào)告中披露的切削刀片及刀具的分類包括了數(shù)控刀片、整體刀具、數(shù)控刀具、機(jī)夾焊接刀片和PCB用刀具等,種類較多;公司數(shù)控刀片的毛利率在45%以上,但機(jī)夾焊接刀片、整體刀具、數(shù)控刀具及PCB用刀具等產(chǎn)品的毛利率低于數(shù)控刀片,因此由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化差異,定期報(bào)告中披露出的切削刀片及刀具的毛利率在37%左右。針對數(shù)控刀片而言,同行業(yè)同質(zhì)化產(chǎn)品會(huì)有一定的價(jià)格沖擊,但株鉆公司的發(fā)展戰(zhàn)略是走差異化競爭路線,發(fā)展重點(diǎn)是中高端領(lǐng)域。一定時(shí)期內(nèi)為促進(jìn)銷售,擴(kuò)大市場占有率等而策略性的調(diào)整部分產(chǎn)品的價(jià)格,毛利率有所降低但不代表趨勢。未來公司也會(huì)持續(xù)對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整升級(jí),進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。3.今年整體而言數(shù)控刀片市場的情況如何?同行業(yè)公司都在擴(kuò)產(chǎn)能,未來會(huì)不會(huì)有價(jià)格戰(zhàn)?目前中國數(shù)控刀片的市場規(guī)模將近6億片,其中1.8億片來源于進(jìn)口,其余4億片是國產(chǎn)的。數(shù)控刀片市場的生產(chǎn)廠家眾多,全國大大小小的數(shù)控刀片廠幾百家。國產(chǎn)數(shù)控刀片的競爭主要集中在偏低端領(lǐng)域。株鉆公司的產(chǎn)品定位目前是在中端偏上甚至是高端領(lǐng)域。國內(nèi)刀具市場大致可以分為以下幾個(gè)層次:第一層次以歐美產(chǎn)品為主。主要是一些直接的終端用戶;第二層次以日韓產(chǎn)品為主的中端偏上領(lǐng)域,是株鉆公司的主要競爭領(lǐng)域。該領(lǐng)域中的進(jìn)口刀具中70%的份額為日韓刀具。株鉆公司的產(chǎn)品直接跟日韓進(jìn)行競爭,搶占日韓在該領(lǐng)域的份額;第三層次為國內(nèi)企業(yè)。該層級(jí)的競爭主要集中在量比較大,技術(shù)含量相對較低的產(chǎn)品,不是株鉆公司的主要競爭領(lǐng)域。株鉆的競爭目前主要是跟日韓在直供戶和提供整體解決方案、整體配套能力方面進(jìn)行PK。由于自身產(chǎn)能受限的原因,沒有多余的產(chǎn)能去更多的參與低端領(lǐng)域。公司在高端產(chǎn)品的研發(fā)上投入了很強(qiáng)大的技術(shù)和人才力量,尤其是在航空航天和汽車行業(yè),根據(jù)客戶的需求做定制化的方案,是公司的核心競爭力。公司發(fā)展戰(zhàn)略重在謀質(zhì),國外企業(yè)在航空、軍工、能源等高端制造業(yè)占據(jù)了80%以上的份額,該領(lǐng)域的特點(diǎn)是單件、小批量,附加值很高。該領(lǐng)域可能用到的刀具數(shù)量不大,但產(chǎn)值高。4.切削刀具行業(yè)內(nèi)比較難加工的材料是什么?株鉆公司產(chǎn)品水平如何?像航空行業(yè)用到比較多也是較難加工的為高溫合金、鈦合金及復(fù)合材料,株鉆公司的產(chǎn)品技術(shù)水平跟伊斯卡相當(dāng),部分牌號(hào)的產(chǎn)品性能一定程度上已超過他們。5.株鉆公司在海外市場情況如何?株洲鉆石在國外構(gòu)建了完備的營銷網(wǎng)絡(luò),在北美、歐洲設(shè)立了獨(dú)資銷售子公司,并在東亞、東南亞等國家和地區(qū)設(shè)立了經(jīng)銷商,貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)遍布五大洲七十多個(gè)國家和地區(qū)。經(jīng)過近20年的發(fā)展,公司硬質(zhì)合金刀具的性能、質(zhì)量在國內(nèi)外均享有良好的信譽(yù)和美譽(yù),市場認(rèn)可度高。株鉆公司在德國杜塞多夫有廠,德國對產(chǎn)品是相對比較挑剔的,奔馳、奧迪、寶馬等都是公司的客戶,公司的產(chǎn)品是得到市場驗(yàn)證的。目前公司在海外做的最好的也是歐洲市場,在歐美市場的銷售價(jià)格并不比海外廠商的價(jià)格低,在海外也有較好的市場認(rèn)可度。6.公司其他硬質(zhì)合金產(chǎn)品今年的增長情況?公司主要優(yōu)勢產(chǎn)品今年上半年產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長,其中軋輥同比增長53%,棒材同比增長23%,異型合金同比增長34%,鉆齒同比增長32%等。7.金洲公司的產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃?金洲公司已制定符合市場和自身情況的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃,除深圳外,在華中、華東等做了多個(gè)生產(chǎn)基地的布局。8.公司如何防止人才和技術(shù)的流失?首先,公司有競業(yè)禁止協(xié)議,并將嚴(yán)格執(zhí)行、追究責(zé)任;其次公司有一系列的市場化激勵(lì)措施。中鎢高新層面已實(shí)施的限制性股權(quán)激勵(lì),逐步推廣的職業(yè)經(jīng)理人機(jī)制,新產(chǎn)品研發(fā)的超額利潤分享等等,公司員工收入水平也具有相當(dāng)?shù)氖袌龈偁幜?第三,公司對知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)非常重視,對于人員流失后的技術(shù)泄露等有嚴(yán)格的責(zé)任追究規(guī)定,公司正在持續(xù)研究和制定一系列的措施來管控,防止技術(shù)泄露和加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。近段時(shí)間公司也在著力開展打假維權(quán)行動(dòng)。9.汽車行業(yè)的下滑或者說新能源汽車的發(fā)展對株鉆公司的影響?株鉆公司的客戶中汽車行業(yè)占比較大,約為40%左右。隨著新能源汽車的發(fā)展,加工汽車零部件所用的刀具量越來越大,公司業(yè)務(wù)并未因?yàn)樾履茉雌囍鸩饺〈鷤鹘y(tǒng)汽車而受到影響,反倒在該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)保持了增長,并未出現(xiàn)下滑。10.進(jìn)口替代的趨勢是否會(huì)因?yàn)橐咔榈暮棉D(zhuǎn)而減緩或者暫停?進(jìn)口替代更多是出于各產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)客戶自身發(fā)展的要求,出于產(chǎn)業(yè)鏈安全、自主、可控,避免“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)的考慮。國家關(guān)鍵領(lǐng)域、重要領(lǐng)域等提高國產(chǎn)化率、實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化是大趨勢。11.請介紹一下株鉆公司“航空航天及醫(yī)療器械加工用高精密切削刀具項(xiàng)目”的情況。株鉆公司今年成功中標(biāo)中航工業(yè)成都飛機(jī)工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司刀具總包項(xiàng)目。為提高我國航空航天等領(lǐng)域高性能硬質(zhì)合金刀具整體解決方案的能力,增強(qiáng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力,提高企業(yè)競爭力,株鉆公司針對行業(yè)需求啟動(dòng)“航空航天及醫(yī)療器械加工用高精密切削刀具項(xiàng)目”。項(xiàng)目新增報(bào)批總投資為9518.55萬元,建設(shè)周期18個(gè)月,預(yù)計(jì)明年可實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。該項(xiàng)目的實(shí)施可有效提高株鉆公司在航空航天領(lǐng)域刀具整體配套的能力,逐步解決航空航天重點(diǎn)零部件加工生產(chǎn)完全依賴于進(jìn)口刀具的問題。12.礦山的經(jīng)營情況如何?預(yù)計(jì)什么時(shí)候裝到上市公司?礦山經(jīng)營情況較好,公司大股東五礦集團(tuán)將積極履行承諾。但是前期基礎(chǔ)性工作需要準(zhǔn)備好,解決好礦山資產(chǎn)的相關(guān)問題,滿足上市條件,達(dá)到國資委、證監(jiān)會(huì)等各方面要求,時(shí)點(diǎn)需要根據(jù)進(jìn)度確定。請關(guān)注公司公開披露的信息。13.怎么看待未來刀具市場的競爭?硬質(zhì)合金刀具的賽道前景較好。現(xiàn)在市場是多、小、散,目前國內(nèi)硬質(zhì)合金刀具200億的市場看,山特維克作為國內(nèi)市占率第一的企業(yè)也就不到10%,株鉆超過了7%。未來市場的發(fā)展和競爭將是差異化的。一方面是科技的發(fā)展,科研創(chuàng)新水平的提升;第二方面是刀具的質(zhì)量保障和技術(shù)水平的提升;第三是整體解決方案、配套能力,產(chǎn)品種類豐富性上的PK。14.目前行業(yè)需求是否有下降的趨勢?公司訂單情況?目前公司在手訂單仍然比較飽滿,排產(chǎn)很滿,未感覺到需求下降。15.公司產(chǎn)品的主要銷售模式?經(jīng)銷和直銷的毛利率差異?國內(nèi)范圍內(nèi),行業(yè)直銷情況是怎樣的?公司不同產(chǎn)品銷售模式不同。像株硬公司、自硬公司和金洲公司的產(chǎn)品以直銷為主,株鉆公司以經(jīng)銷為主。株鉆公司的直銷比例目前在20%內(nèi),而山特維克的直銷比例65%左右。近年來,株鉆公司一直在加大直銷力度,開發(fā)直供戶。尤其是國外疫情蔓延出現(xiàn)國內(nèi)階段性市場窗口的時(shí)候,瞄準(zhǔn)一流搶占高端市場,大力發(fā)展終端客戶,先后與航天、軍工、汽車、船舶等行業(yè)內(nèi)的多家龍頭企業(yè)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,形成多家產(chǎn)品直供客戶。公司有競爭性的定制化產(chǎn)品毛利率高于平均,在銷量提升且智能制造水平提升之后,整體協(xié)同效應(yīng)也會(huì)提高。目前國內(nèi)數(shù)控刀片刀具行業(yè)主要銷售模式還是以經(jīng)銷為主。

中鎢高新主營業(yè)務(wù)：硬質(zhì)合金和鎢、鉬、鉭、鈮等有色金屬及其深加工產(chǎn)品和裝備的研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及貿(mào)易業(yè)務(wù);鋼材、稀貴金屬、化工產(chǎn)品及原料(專營除外)、礦產(chǎn)品、建材、五金工具、儀器儀表、電器器材、汽車配件、紡織品的貿(mào)易業(yè)務(wù);旅游項(xiàng)目開發(fā);進(jìn)出口貿(mào)易按[1997]瓊貿(mào)企審字第C166號(hào)文經(jīng)營。

中鎢高新2021中報(bào)顯示，公司主營收入62.3億元，同比上升41.88%；歸母凈利潤1.93億元，同比上升82.1%；扣非凈利潤1.81億元，同比上升97.72%；負(fù)債率48.62%，財(cái)務(wù)費(fèi)用6100.61萬元，毛利率17.86%。

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