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中國鐵合金網(wǎng)訊：

  在上述同業(yè)收益增長(zhǎng)、行業(yè)領(lǐng)先的自由現(xiàn)金流和2021/22年利息、稅收、折舊和攤銷前盈利（Ebitda）上升的背景下，跨國投資銀行公司高盛將多元化礦業(yè)公司嘉能可的股票從先前評(píng)級(jí)的“中性”升級(jí)為“買入”。

  高盛估計(jì)，嘉能可的盈利將以22%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，而其同行的平均增長(zhǎng)率將達(dá)到10%。

  該行還預(yù)計(jì)，該礦商今年將擁有自由現(xiàn)金流，平均收益率為20%。

  就息稅折舊攤銷前利潤而言，高盛預(yù)測(cè)嘉能可的盈利將高于共識(shí)20%至35%，主要是受該行2022年銅價(jià)預(yù)期上調(diào)至11.87美元/噸的推動(dòng)。

  同源性高

  與此同時(shí)，跨國投行公司花旗指出，嘉能可將關(guān)鍵資產(chǎn)的運(yùn)營轉(zhuǎn)機(jī)、營銷業(yè)務(wù)利潤率的提高和大宗商品價(jià)格上漲等因素結(jié)合起來，可能是促使該礦業(yè)公司順利達(dá)到每股5.30英鎊的因素。

  進(jìn)一步潛在地提升礦業(yè)股的是對(duì)嘉能可環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）感知改善的重新評(píng)估——最明顯的是到2035年，嘉能可的3號(hào)范圍排放量減少40%。

  世行指出，到2035年大幅降低排放量的可信度取決于嘉能可最大的排放驅(qū)動(dòng)因素是煤炭，并采取措施減少其對(duì)煤炭資產(chǎn)的持有�；ㄆ熘赋觯文芸梢呀�(jīng)宣布將Prodeco礦歸還哥倫比亞政府，而同一國家的Cerrejon礦則接近生命的盡頭。

  加上這些因素，格倫科還計(jì)劃削減南非和澳大利亞的熱煤礦。

  花旗估計(jì)，綜合起來，這些煤炭減少將導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量下降43%。

  此外，花旗表示，與其他任何主要多元化礦業(yè)公司相比，嘉能可的運(yùn)營好轉(zhuǎn)帶來的好處更大。

  “這是一個(gè)在（格倫科）管理層控制范圍內(nèi)的方面，而對(duì)宏觀因素的依賴較少，”該銀行表示。

  因此，花旗估計(jì)，如果嘉能可能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，則息稅折舊及攤銷前利潤（Ebitda）的上行潛力為32億美元，這比2020年水平提高了28%。

  脫穎而出

  跨國投資銀行德意志銀行（deutschebank）認(rèn)為嘉能可是一只“基本廉價(jià)的股票”，其能源過渡金屬業(yè)務(wù)價(jià)值被低估。

  然而，該行報(bào)告稱，該礦的估值正受到其熱煤敞口和更廣泛的ESG問題的影響。

  盡管如此，德意志銀行暗示，隨著相關(guān)大宗商品生產(chǎn)的改善，嘉能可或許能夠駕馭電動(dòng)車和能源轉(zhuǎn)型浪潮；顯示出擺脫近期低迷和2018年峰值的跡象。

  在這方面，德意志銀行指出，嘉能可已完成領(lǐng)導(dǎo)層交接，并與《巴黎協(xié)議》保持一致，而且財(cái)務(wù)狀況良好。

  因此，該行將嘉能可2021/22年息稅折舊攤銷前利潤預(yù)測(cè)上調(diào)了11%至14%，預(yù)計(jì)該礦商將能夠利用近期金屬和煤炭?jī)r(jià)格上漲的假設(shè)。這也將銀行對(duì)該礦商的目標(biāo)股價(jià)從3.50英鎊上調(diào)至4英鎊。

  此外，德意志銀行報(bào)告稱，如果即將上任的嘉能可首席執(zhí)行官加里•納格爾（Gary Nagle）能夠成功地重新定位礦業(yè)集團(tuán)，則有很大的重新定價(jià)潛力。

  商品上行周期提振

  獨(dú)立投行Jefferies透露，盡管嘉能可的股票歷來與其生產(chǎn)的一籃子商品的加權(quán)平均價(jià)格高度相關(guān)，但自2月22日以來，相關(guān)關(guān)系最近已被表現(xiàn)優(yōu)于其股票7%的基礎(chǔ)一籃子商品所打破。

  報(bào)告指出，這種降級(jí)可歸因于嘉能可特定的因素以及圍繞大宗商品周期的擔(dān)憂。

  盡管如此，杰弗里斯預(yù)計(jì)，隨著該行肯定其對(duì)嘉能可的股票買入評(píng)級(jí)，該礦商的股價(jià)將反彈。為了獲得買入評(píng)級(jí)，杰弗里斯預(yù)計(jì)在12個(gè)月內(nèi)，總投資回報(bào)率將達(dá)到15%或以上。

  近期，德意志銀行還表示，美國司法部正在對(duì)嘉能可涉嫌在剛果（金）進(jìn)行的腐敗交易進(jìn)行調(diào)查，這將是一個(gè)“清算事件”，也是股價(jià)上漲的催化劑，因?yàn)樵S多投資者目前都在等待結(jié)果而抑制投資。

  按照目前的現(xiàn)貨價(jià)格，該行報(bào)告稱，嘉能可今年的自由現(xiàn)金流收益率預(yù)計(jì)為21.2%。

  此外，德意志銀行表示，銅、鈷和鎳價(jià)格的進(jìn)一步上漲，以及煤炭和鋅的彈性，將導(dǎo)致更強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流，并最終成為該礦股價(jià)的一個(gè)積極因素。

• [責(zé)任編輯：Catherine Ren]