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打印歷時5年遵義鈦業(yè)陷債務(wù)危機
何國普最終還是選擇了離開，離開這個讓他沮喪的地方。作為曾經(jīng)的遵義鈦業(yè)董事會秘書，在遵義這樣一個西部小城市的老國企里已經(jīng)能拿到十幾萬的年薪，然而即便這樣，仍舊無法挽留住他。
據(jù)與其熟識的人士向記者透露，何國普目前已經(jīng)離開貴州省前往外地，對于記者的約訪其予以婉拒：“既然都已經(jīng)離開了，就不愿再多說什么了。”
今年44歲的何國普在遵義鈦業(yè)從一名普通職員一直做到副總級別的董事會秘書，然而，伴隨著1月4日證監(jiān)會終止審查遵義鈦業(yè)的IPO申請，已經(jīng)為公司上市忙碌了6年的何國普，也毅然自己砸掉了手中的鐵飯碗。
從2008年4月通過證監(jiān)會審核到今年1月終止上市，遵義鈦業(yè)歷時5年過而不發(fā)，也成為A股IPO最大的爛尾項目。
在這將近5年的時間，究竟是什么原因?qū)е伦窳x鈦業(yè)最終殞命IPO？對于這個問題，記者采訪到的多位人士都表達了一個與市場類同的觀點——鈦金屬市場價格的急跌導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。
然而事實上，根據(jù)記者前往貴州省遵義市的采訪過程中所了解，鈦金屬價格急跌是導(dǎo)致公司業(yè)績下滑的主要因素，但是卻并不能就此將公司業(yè)績變臉以及未能上市的全部原因都歸咎于此，更為深層次的原因在于，作為老國企的遵義鈦業(yè)忽視市場規(guī)律，過于盲目追求產(chǎn)能擴張，在市場已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重供過于求、產(chǎn)品價格暴跌的情況下，仍然強行開工建設(shè)兩座萬噸項目，最終，巨額借貸導(dǎo)致的財務(wù)費用讓已經(jīng)微利經(jīng)營的公司不堪重負。
眼下，公司每年只有幾百萬元的利潤相對于欠下銀行十幾億元的負債顯得杯水車薪，不得已，就在1月4日撤出IPO申請的同一天，公司剛剛發(fā)行的1億元短期融資券開始計息，這筆錢將被用于置換即將到期的銀行貸款，巨額的債務(wù)成本壓力循環(huán)累積不斷吞噬本來微薄的利潤。
產(chǎn)品價格蹦極：
從25萬元到5萬元
遵義鈦業(yè)的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)鈦產(chǎn)業(yè)鏈上的初級產(chǎn)品海綿鈦。從2006年到2011年，市場上的海綿鈦價格經(jīng)歷了一輪過山車式的下跌，從當(dāng)初每噸25萬元下跌到最低的5萬元左右，直到2011年左右才恢復(fù)到每噸6萬元左右的水平。
產(chǎn)品價格暴跌的背后，除了全球金融危機導(dǎo)致航空業(yè)增長放緩等外界因素外，更重要的是國內(nèi)鈦產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷的一輪大躍進式的產(chǎn)能擴張。
2005年，國內(nèi)生產(chǎn)海綿鈦的廠家只有3家，總計產(chǎn)能大約13000噸，實際產(chǎn)量不過9510噸；也就是從2005年開始，隨著市場上的海綿鈦價格急速上漲，國內(nèi)掀起了一輪海綿鈦生產(chǎn)線的投資熱潮，到2007年國內(nèi)已經(jīng)有14家企業(yè)從事海綿鈦生產(chǎn)，合計產(chǎn)能已經(jīng)達到58000噸，實際產(chǎn)量為45200噸。
2年的時間，當(dāng)產(chǎn)量擴張了將近4倍的同時，同期市場上的需求只增長了2倍多，一時間，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致各家企業(yè)相互壓價，最終導(dǎo)致了市場上的海綿鈦價格在2006年下半年經(jīng)歷了一輪暴跌，到2007年一季度時市場上的海綿鈦價格已經(jīng)跌破每噸10萬元。
就在市場上的海綿鈦經(jīng)歷暴跌的同時，作為國內(nèi)海綿鈦最大的生產(chǎn)商遵義鈦業(yè)正在忙著為A股上市準(zhǔn)備材料。按照公司當(dāng)時公布的招股說明書，公司計劃向市場融資10億元，用于新建一座年產(chǎn)10000噸海綿鈦擴建工程項目。
2008年4月29日，遵義鈦業(yè)的上市申請順利通過。然而也就是在此時，遵義鈦業(yè)拿出的2007年年報卻讓市場大跌眼鏡，公司的凈利潤從上一年度的6.3億元大幅縮水至1.92億元，下滑了69%。
隨后的幾個月，已經(jīng)完成過會的遵義鈦業(yè)始終未見新股發(fā)行，市場猜測這與公司業(yè)績的大幅變臉有關(guān)，顯然，如果拿著這樣的業(yè)績向市場公開募資，新股發(fā)行將面臨發(fā)不出去的風(fēng)險，何況，當(dāng)時正值A(chǔ)股IPO的低谷期。
直到2008年9月IPO暫停，市場也沒有聽到遵義鈦業(yè)上市的消息。
“其實在IPO關(guān)門的一個月前，就已經(jīng)有人和他們打過招呼了，他們最終還是沒能上，這里面肯定是有過不去的原因。”當(dāng)時參與遵義鈦業(yè)上市項目的一位內(nèi)部人士告訴記者。
上述內(nèi)部人士在電話中告訴記者，其實從他們整個參與這個項目的過程來看，公司的管理層似乎也并沒有表現(xiàn)出太多的熱情，“國企的老板不像民企的老板，一上市就身價幾十億，他們在公司也沒有股份，上不上市都一樣領(lǐng)工資，反正在企業(yè)干幾年就調(diào)走了。”
過剩產(chǎn)能擴張：
從5千噸到2.5萬噸
后來的事實證明，未能順利上市融資并未影響到公司的擴產(chǎn)計劃。
根據(jù)記者了解，早在2006年遵義鈦業(yè)就已經(jīng)展開了募投項目的前期準(zhǔn)備工作，從2006年的4月份開始就逐步展開項目征地、新增用電以及環(huán)保審核，到2006年8月份，貴州省發(fā)改委正式批復(fù)了這一項目。
2007年6月份，投資規(guī)模高達10億元的募投項目，在沒有見到一分錢融資的時候就正式開工建設(shè)了。而至于建設(shè)所需資金，除公司自有資金之外，主要依靠銀行貸款。根據(jù)公司披露的信息，就在同一年，公司向交通銀行遵義分行申請了3億元的授信。
而這個10000噸的新建產(chǎn)能才僅僅是一部分，按照公司此前的計劃，是將產(chǎn)能從14000噸擴張到30000噸。
正在這個時候，遵義當(dāng)?shù)氐囊患颐麨闁|方鈦業(yè)的民營企業(yè)看到市場上的鈦產(chǎn)能過剩，正打算轉(zhuǎn)讓手中的海綿鈦建設(shè)項目，遵義鈦業(yè)瞅準(zhǔn)機會打算收購這個尚未建設(shè)的項目。
2007年10月份，遵義鈦業(yè)通過其與寶鋼股份等股東合資成立的遵寶鈦業(yè)，以4200萬元的價格收購了東方鈦業(yè)手中的海綿鈦建設(shè)項目批文，在收購?fù)瓿珊，公司將這個原本只有5000噸產(chǎn)能的建設(shè)方案改成了10000噸，同年的12月份，公司又順利地從貴州省發(fā)改委拿到了修改后的項目批文。
事實上，按照公司官方網(wǎng)站所透露的信息，在公司還沒有拿到貴州省發(fā)改委批復(fù)的2007年10月29日，項目就已經(jīng)匆匆開工建設(shè)了，不過，由于在修改這一項目方案時并未改變投資地點，因此，這一項目并未建設(shè)在遵義鈦業(yè)的本部，而是選擇在了遵義市下轄的桐梓縣。
2013年1月20日，記者在距離遵義鈦業(yè)本部80多公里外的桐梓縣楚米鎮(zhèn)找到了這座新建的廠區(qū)。整個廠區(qū)坐落在一個狹長的山谷內(nèi)，綿延數(shù)公里，廠區(qū)內(nèi)轟鳴的機器和滾滾濃煙也標(biāo)示著這個項目正在生產(chǎn)。
按照此后公布的數(shù)據(jù)，這個建設(shè)在深山溝里的10000噸海綿鈦項目建設(shè)投資高達14億元，遠高于本部項目的10億元投資，原因是由于生產(chǎn)海綿鈦的原材料金屬鈉和液氯等運輸不便，為此公司不得不在這個新區(qū)還配套建設(shè)了液氯等生產(chǎn)項目。
根據(jù)遵義鈦業(yè)在去年底公布的短期融資券募集說明書當(dāng)中的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月份，總資產(chǎn)不到16億元的遵寶鈦業(yè)所欠銀行的借款已經(jīng)高達10.06億元，這其中，有7.51億元則全部來源于長期借款，因此在融資成本上也遠高于本部項目。
然而，就是這樣一個投資十幾億元的項目，目前并未給公司帶來多少收益。根據(jù)記者在當(dāng)?shù)夭稍L了解，遵寶鈦業(yè)從2011年6月份開始試生產(chǎn)，然而剛剛開始生產(chǎn)就發(fā)生了氯氣泄漏事件，導(dǎo)致當(dāng)?shù)匾蛔W(xué)106名學(xué)生中毒的惡性環(huán)保事件，隨后公司被主管部門責(zé)令停產(chǎn)，隨后的生產(chǎn)也是斷斷續(xù)續(xù)。根據(jù)此后公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，遵寶鈦業(yè)在2011年全年實際海綿鈦產(chǎn)量只有1000噸左右，當(dāng)年主營收入為1.17億元，凈利潤虧損了700萬元；到2012年上半年遵寶鈦業(yè)的虧損超過了1000萬元。
和遵寶鈦業(yè)的命運類似，公司本部所建成投產(chǎn)的10000噸海綿鈦項目也并未完全釋放產(chǎn)能，數(shù)據(jù)顯示，到2012年末，遵義鈦業(yè)加上新建項目總計產(chǎn)能已經(jīng)達到了25000噸，但是去年上半年實際的產(chǎn)量卻只有10170噸。
即便如此，遵義鈦業(yè)的施工仍未停止，目前遵寶鈦業(yè)剩余5000噸產(chǎn)能項目和本部10000噸項目剩余工程仍在繼續(xù)進行，按照預(yù)期兩個項目將分別在今年的6月份和12月份相繼完工，屆時公司的總產(chǎn)能將達到30000噸。
利潤懸崖：
從6億元到200萬元導(dǎo)致公司產(chǎn)能無法完全釋放的原因很簡單，海綿鈦市場價格長期低迷，公司生產(chǎn)的越多，虧損額越大。
數(shù)據(jù)顯示，在2009年到2011年的三年間，公司生產(chǎn)海綿鈦所需要的高鈦渣、液氯、金屬鎂、四氯化鈦和電力價格都是持續(xù)上漲，特別是生產(chǎn)海綿鈦的主要原材料高鈦渣，由于上游供應(yīng)數(shù)量有限導(dǎo)致供不應(yīng)求，價格已經(jīng)從2009年的3716元漲到了2011年的7526元，漲幅超過100%，而同期公司海綿鈦的價格只上調(diào)了不到56%。
而再加上大量銀行貸款導(dǎo)致的公司期間費用逐年增長，導(dǎo)致公司的毛利率逐年下降。在2006年公司籌備上市前業(yè)績最輝煌的時候，銷售毛利率高達57.28%，而到了2011年，公司的毛利率已經(jīng)下滑至10.77%。
2009年，A股IPO重啟，一時間市場對于遵義鈦業(yè)重新上市寄予眾望，然而，這幾年公司的業(yè)績下滑慘狀已經(jīng)讓公司無法向證監(jiān)會繼續(xù)補充材料。
公司此前在招股說明書以及融資信用評估報告當(dāng)中披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，2006年時公司的凈利潤高達6.3億元，而到了2011年，公司的凈利潤已經(jīng)跌到只有1000萬元，如果刨除掉當(dāng)年政府給予公司的財政補貼，2011年公司實際經(jīng)營利潤只有區(qū)區(qū)200萬元。
進入到2012年，遵義鈦業(yè)的業(yè)績更加惡化，截至去年上半年，公司的凈利潤虧損額為4762萬元，毛利率已經(jīng)下滑至3.23%；等到了三季度末的時候，虧損額已經(jīng)增加到了8308萬元，按照這個趨勢，2012年全年業(yè)績報虧的可能性極大。
而在公司廠區(qū)接受記者采訪的員工，已經(jīng)開始擔(dān)心年終獎了，在他們看來，2005年那個時候的好日子今后恐怕不會再有了。
業(yè)績或?qū)⑻潛p，也正是觸發(fā)公司在今年年初撤出A股IPO的直接原因。
不過，當(dāng)記者在1月18日前往遵義市南郊的遵義鈦業(yè)采訪時，公司方面則拒絕就此事件作出表態(tài)，而記者隨后就此事致函公司董事長郭曉光進行求證，截至記者發(fā)稿時尚未收到回復(fù)。
“遵義鈦業(yè)的運氣太差，錯過了最好的時候。”說起遵義鈦業(yè)沒能在資本市場上完成10億融資，貴州省一位監(jiān)管層負責(zé)人不免有些唏噓。
值得注意的是，正是在去年的時候，遵義鈦業(yè)似乎已經(jīng)意識到全年的業(yè)績不會太好看，因此，從去年年中公司就委托上海銀行承銷發(fā)行短期融資券，預(yù)計總計融資額為5億元，其中2012年第一期規(guī)模約為1億元，而這筆錢將會被用于置換即將到期的銀行貸款。
眼下，公司的資產(chǎn)負債當(dāng)中流動負債主要是銀行借款。截止到2012年6月末，公司的銀行借款總計達到了17.87億元，其中短期借款8億元，長期借款9.87億元。簡單估算，公司每年就需要支付上億元的利息，顯然，公司每年賺取的利潤還不及銀行利息的十分之一，這樣下去，只會導(dǎo)致公司的資產(chǎn)負債率持續(xù)增加的債務(wù)危機。
遵義鈦業(yè)與IPO無緣，盡管對公司是一個壞消息，對投資者卻是一個好消息，投資者避免了自己的錢被用于支持過剩產(chǎn)能而血本無歸。
更麻煩的是，在公司現(xiàn)有業(yè)績持續(xù)惡化的情況下，貴州省政府為公司提出的破繭之道是繼續(xù)投資，進軍下游鈦材生產(chǎn)，打通下游產(chǎn)業(yè)鏈。
按照貴州省經(jīng)濟和信息化委員會在《貴州省“十二五”有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》當(dāng)中對鈦產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，就是要“鞏固遵義鈦業(yè)股份有限公司在全國的龍頭地位”，為此要在“十二五”期間總投資規(guī)模達到44億元，將海綿鈦的產(chǎn)能擴張到3萬噸以上，一場新的賭注又開始了
北京的一位經(jīng)濟專家表示，在投資拉動GDP增長中，國有企業(yè)充當(dāng)了急先鋒，IPO成了過剩產(chǎn)能的墊腳石，習(xí)總書記提出不要有水分的GDP，要有質(zhì)量和效益的經(jīng)濟增長，無論政府、國有企業(yè)，還是資本市場所有決策都應(yīng)該回歸投資回報基礎(chǔ)上。（來源：華夏時報）
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