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【中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊】世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年1—6月全球鎳市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)缺口，表觀需求超過(guò)產(chǎn)量5.55萬(wàn)噸。2018年全年計(jì)算的缺口為9.57萬(wàn)噸。2019年1—6月全球礦山鎳產(chǎn)量為120.49萬(wàn)噸，較2018年同期高出10.6萬(wàn)噸。中國(guó)冶煉廠產(chǎn)量同比增加4.7萬(wàn)噸，表觀需求量同比增加7.9萬(wàn)噸。近期我們看到鎳價(jià)出現(xiàn)較大幅度上漲，一方面隨著新能源汽車的發(fā)展，鎳的遠(yuǎn)景需求有值得期待的地方，但是另一方面我們也看到今明兩年印尼確實(shí)有一些新項(xiàng)目投產(chǎn)。在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)鎳未來(lái)行情的演繹是有一些分歧和爭(zhēng)議的。

從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，80%以上的鎳需求來(lái)自不銹鋼。市場(chǎng)上主流不銹鋼要求含有8%的鎳，而鎳具體是來(lái)源于鎳鐵還是金屬鎳沒(méi)有太大的意義。但是由于鎳鐵里面含有鐵，鐵相當(dāng)于白送，成本就比較低，所以會(huì)盡可能用鎳鐵里的鎳填滿8%，如果填不滿再用電解鎳補(bǔ)充。這個(gè)問(wèn)題就是當(dāng)前行情的關(guān)鍵，鎳鐵所生產(chǎn)的不銹鋼主要為304不銹鋼，鎳占比8%，鉻占比18%，優(yōu)先保持鉻的滿足量，其次保持鎳的滿足量。因此假如鎳鐵的品位較低，例如在10%以下，在保證鉻滿足量的情況下，無(wú)論怎么配都配不到8%。但是假如說(shuō)鎳鐵的品位提升到13%以上，那么整個(gè)過(guò)程不需要用到金屬鎳了。目前，印尼青山三期工廠鎳礦品位直接提升到13%，因此不需要額外的金屬鎳。而菲律賓的鎳礦品位一般較低，生產(chǎn)出來(lái)的鎳鐵通常在9%的含量，就需要用到金屬鎳。總之，印尼不銹鋼替代國(guó)內(nèi)不銹鋼，最后的實(shí)際效果就是把金屬鎳的需求擠出去了一部分。

全年來(lái)看，印尼的產(chǎn)能將大幅增加，印尼德龍鎳產(chǎn)能預(yù)計(jì)從2018年的4萬(wàn)噸增長(zhǎng)至11萬(wàn)噸，印尼青山從17萬(wàn)噸增長(zhǎng)至20萬(wàn)—21萬(wàn)噸，金川從無(wú)產(chǎn)出到2.5萬(wàn)—3萬(wàn)噸，其余增加產(chǎn)能來(lái)自小型EF工藝和BF工藝，包括Ifishdeco等。進(jìn)入2020年，印尼鎳鐵增量來(lái)自WedaBay青山和振石合作項(xiàng)目，8臺(tái)42000KVA以及青山和Eramet合資項(xiàng)目4臺(tái)42000KVA，預(yù)計(jì)帶來(lái)10萬(wàn)噸金屬鎳增量。因此，中國(guó)今年從菲律賓進(jìn)口的鎳礦量并沒(méi)有同往年一樣過(guò)多放大，但是今年中國(guó)不銹粗鋼產(chǎn)量在不斷提升，相較于去年1—7月總量大幅增加10.52%。在這樣的情況下，菲律賓雨季中國(guó)鎳礦進(jìn)口量將有所降低，而從印尼進(jìn)口的鎳鐵會(huì)覆蓋鎳礦的缺口。也就是說(shuō)，在鎳需求上升而供應(yīng)沒(méi)有明顯上升的情況下，存在明顯的缺口預(yù)期。

2019年上半年，鎳的價(jià)格相對(duì)處于底部，鎳鐵和鎳礦的潛在利好在前面幾個(gè)月隱藏了�，F(xiàn)階段，當(dāng)我們消化印尼禁礦傳聞的利好之后，重新分析鎳絕對(duì)價(jià)值的影響因素。

第一個(gè)因素是鎳市的缺口仍存，且短缺現(xiàn)象將維持下去。WBMS公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年1—6月，全球鎳市出現(xiàn)供應(yīng)缺口，表觀需求超過(guò)產(chǎn)量5.55萬(wàn)噸。2018年全年計(jì)算的缺口為9.57萬(wàn)噸。而印尼政府在8月初公布了最后幾家企業(yè)的鎳礦出口配額，此后不會(huì)再批新的，直到各家配額用完為止。截至今年7月底，除去已經(jīng)用掉的配額后，剩余有效的配額為2045萬(wàn)濕噸。但是，以一些礦山目前的出貨能力來(lái)推算或無(wú)法出完所有的配額數(shù)量。按Tiran、Sulawesiresources、Sambas等礦山目前的月均出貨量×12來(lái)估算，最終的實(shí)際出貨量其實(shí)達(dá)不到剩余的配額數(shù)量，也就是說(shuō)會(huì)有礦山出不完全部的配額。估算剩余配額實(shí)際能夠出口的數(shù)量約1201萬(wàn)濕噸，其中2019年8—12月的出貨量為973萬(wàn)濕噸，2019年印尼中高鎳礦出口量約2366萬(wàn)濕噸。

第二個(gè)因素是印尼不銹鋼將對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)業(yè)形成考驗(yàn)。中國(guó)的不銹鋼產(chǎn)業(yè)屬于過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)，在2013年供應(yīng)過(guò)剩的列表里，不銹鋼產(chǎn)能已經(jīng)受到一定限制，未來(lái)的產(chǎn)能增量主要是置換，各種置換產(chǎn)能加起來(lái)在580萬(wàn)噸左右，印尼青山產(chǎn)能會(huì)擠壓中國(guó)市場(chǎng)不銹鋼的生存空間。不過(guò)不銹鋼產(chǎn)業(yè)可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，300系轉(zhuǎn)成400系、200系都有可能，轉(zhuǎn)成400系的可能性很大，400系不含有鎳，但是400系市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，如果大量轉(zhuǎn)成400系則形成紅海，綜合來(lái)看，中國(guó)不銹鋼產(chǎn)業(yè)未來(lái)幾年可能將面臨非常慘烈的狀態(tài)。

成本方面來(lái)看，印尼青山的冷軋生產(chǎn)成本較低。不銹鋼成本包含兩個(gè)方面：第一個(gè)方面是鎳，即鎳鐵的成本；第二個(gè)方面是電費(fèi)。印尼剛好兩個(gè)條件皆具備，印尼鎳礦資源非常豐富，且有大量的煤，在那里建自備電廠成本非常低；菲律賓的鎳礦資源也非常豐富，可是它缺少能源。接下來(lái)中國(guó)鎳市場(chǎng)或演化成印尼不銹鋼和中國(guó)鎳鐵加上不銹鋼互相競(jìng)爭(zhēng)。不過(guò)，也不用悲觀，鎳產(chǎn)能的釋放速度明顯落后于產(chǎn)能的增速，實(shí)際產(chǎn)能的增速也大幅不及預(yù)期的增速，當(dāng)前鎳鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)仍偏緊，部分不銹鋼鎳鐵訂單已鎖定到10月以后，所以鎳價(jià)大方向上底還是比較扎實(shí)的。

在印尼提前禁礦消息落實(shí)之際，我們來(lái)看會(huì)影響國(guó)內(nèi)的進(jìn)口量有多少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1—7月中國(guó)從印尼進(jìn)口的鎳礦總量約為4295萬(wàn)噸，折合為64萬(wàn)金屬噸（以鎳含量1.5%為平均數(shù)計(jì)），而中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量為3000萬(wàn)噸/年，折合約為240萬(wàn)噸（以鎳含量8%為平均數(shù)計(jì)）。也就是說(shuō)，光是印尼禁止出口鎳礦將減少中國(guó)1/4的鎳需求，再加上即將到來(lái)的菲律賓雨季，將影響1/2的菲律賓鎳礦出口，預(yù)計(jì)2019年11月至2020年4月將減少約1360萬(wàn)噸鎳礦的進(jìn)口，折合約為20.5萬(wàn)金屬噸（以鎳含量1.5%為平均數(shù)計(jì)）。所以，總共將影響中國(guó)1/3的鎳需求，在這樣的背景下，鎳的供應(yīng)短缺將會(huì)成為市場(chǎng)上價(jià)格波動(dòng)的錨。由于新政策的實(shí)施定于2019年12月，未來(lái)3個(gè)月印尼鎳礦企業(yè)搶出口效應(yīng)預(yù)期將加劇，不過(guò)實(shí)際產(chǎn)量能否跟上需求增速，恐極難做到。從展望上來(lái)看，我們認(rèn)為鎳價(jià)的確是見(jiàn)底了，雖然歷史上史鎳價(jià)最高值在48萬(wàn)元/噸，但那時(shí)的大環(huán)境是有條件的，全球只能由硫化鎳礦生產(chǎn)金屬鎳，不過(guò)現(xiàn)在紅土鎳礦技術(shù)不斷提升，所以在這種情況下鎳價(jià)的絕對(duì)值不會(huì)太高，但是底部已探明，未來(lái)或維持強(qiáng)勢(shì)上漲勁頭。

（轉(zhuǎn)自新浪財(cái)經(jīng)，期貨日?qǐng)?bào)）     

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