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中國鐵合金網(wǎng)訊：

觀點(diǎn)：上周煤焦市場偏弱運(yùn)行。焦炭方面，山東地區(qū)焦炭開啟第六輪100元/噸提降，現(xiàn)貨成交較弱。上周焦炭庫存繼續(xù)累積，隨著鋼價(jià)的低迷且鋼廠高爐檢修范圍的擴(kuò)大，焦炭需求進(jìn)一步壓縮。目前環(huán)保力度較弱，焦炭產(chǎn)能利用率上升，主要由于徐州地區(qū)焦企逐步復(fù)產(chǎn)且開始出焦。焦煤方面，隨著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，上周主產(chǎn)地部分配煤煤種價(jià)格下調(diào)30-60元/噸，但臨近年底，國內(nèi)煤礦逐步停產(chǎn)，澳洲昆士蘭煤礦礦難，進(jìn)口煤也無放松趨勢，焦煤供應(yīng)依舊較為緊張，焦鋼暫無繼續(xù)打壓意圖。綜合來看，目前煤焦維持前期供需格局，但上周央行下調(diào)準(zhǔn)備金率1%，釋放1.5萬億資金，且進(jìn)一步擴(kuò)大基建扶持力度，大幅提振市場信心，且疊加焦炭期價(jià)已進(jìn)入成本區(qū)，盤面表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。目前鋼焦博弈激烈，且隨著政府釋放大量宏觀政策，宏觀邏輯成為市場主導(dǎo)。但宏觀政策往往伴隨短期過度炒作，警惕盤面回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)貨情況：上周澳洲中揮發(fā)煤價(jià)格維持194.75美元/噸，折算成人民幣1585元/噸。受焦炭走弱，焦企接貨情緒不佳，部分配煤煤種小幅下跌30-60元/噸。進(jìn)口煤政策依舊蒙煤日通關(guān)量較低；澳洲昆士蘭煤礦礦難進(jìn)一步擠壓進(jìn)口煤供應(yīng)。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格下跌100元至2100元/噸，4日收盤焦炭主力1905合約期現(xiàn)價(jià)差為-206元/噸左右，4日收盤焦煤主力1905合約期現(xiàn)價(jià)差在-400元/噸左右。(與澳洲中等揮發(fā)焦煤價(jià)差)

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存增加21.8萬噸至309.5萬噸，國內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫存增加3.93萬噸至464.54萬噸，獨(dú)立焦化廠焦炭庫存增加3.91萬噸至42.58萬噸，整體焦炭庫存增加29.64萬噸至816.62萬噸。上周焦企產(chǎn)能利用率上升主要由于徐州地區(qū)焦?fàn)t逐步復(fù)產(chǎn)，部分焦企出焦，總體環(huán)保力度較為寬松；上周港口煉焦煤庫存增加18.7萬噸至276.9萬噸，國內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫存減少16.91萬噸至882.03萬噸，獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存增加11.7萬噸至957萬噸，整體煉焦煤庫存增加13.49萬噸至2115.93萬噸。短期焦煤供給依舊偏緊，受焦炭走弱影響，部分配煤價(jià)格下跌30-60元/噸，澳洲昆士蘭煤礦發(fā)生礦難，進(jìn)一步擠壓進(jìn)口煤供應(yīng)。

本周策略：焦炭方面：中性，短期限產(chǎn)力度有所增加，焦炭供給收緊，且遠(yuǎn)月貼水幅度較大，但高爐檢修增加，抑制焦炭需求，待成材止跌企穩(wěn)后，結(jié)合庫存情況，關(guān)注遠(yuǎn)月低位建多單機(jī)會(huì)。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，煤礦安全檢查等因素依舊導(dǎo)致供給較為緊張，關(guān)注遠(yuǎn)月多單建倉機(jī)會(huì)。

套利方面：無。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：成材需求繼續(xù)滑落；進(jìn)口煤激增導(dǎo)致焦煤供應(yīng)增加；環(huán)保限產(chǎn)力度放松；宏觀因素引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（來源：華泰期貨）

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