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【中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊】據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)今年12月加息25個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.5%區(qū)間的概率為65.8%。雖然市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)一直預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（fomc）最后一次會(huì)議上，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)（0.25個(gè)百分點(diǎn)），然而，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)最后一次會(huì)議上不僅僅是加息，還將批準(zhǔn)另一項(xiàng)調(diào)整措施，以確保當(dāng)前的政策路徑順利推進(jìn)。

美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不對(duì)加息方式進(jìn)行重要調(diào)整

　　美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)在今年第四季度發(fā)放4250億美元的凈適銷債務(wù)，較此前預(yù)期少150億美元，預(yù)計(jì)在2019年第一季度發(fā)放3560億美元的凈適銷債務(wù)，第三季度發(fā)放了3530億美元的凈適銷債務(wù)。

　　盡管沒(méi)有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮停止削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，但是，如果美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法控制其基準(zhǔn)利率的范圍，那可能會(huì)導(dǎo)致其停止對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的平倉(cāng)，資產(chǎn)負(fù)債表由美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買的債券組成，這些債券旨在降低抵押貸款利率并刺激經(jīng)濟(jì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的影響是巨大的。

　　在正常情況下，這一舉措將伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)支付銀行超額準(zhǔn)備金利率（IOER）相應(yīng)的25個(gè)基點(diǎn)的加息。目前的利率為2.2%，而基金利率為2% - 2.25%。

　　然而，基金利率已經(jīng)上升到其區(qū)間的上限，達(dá)到2.2%，與銀行超額準(zhǔn)備金利率（IOER）持平，這帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題。

　　美聯(lián)儲(chǔ)使用銀行超額準(zhǔn)備金利率（IOER）來(lái)指導(dǎo)基金利率，通常作為基金利率的下限。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)準(zhǔn)備金利率和隔夜回購(gòu)安排（隔夜回購(gòu)安排）來(lái)管理其基金利率，這也有助于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定利率下限。

　　今年，隨著政府債券發(fā)行大幅增加，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買回購(gòu)債券的利率也有所上升，基金利率已跌至目標(biāo)區(qū)間的上限。

　　早在今年6月，美聯(lián)儲(chǔ)就解決了這個(gè)問(wèn)題，將IOER利率提高了20個(gè)基點(diǎn)，試圖將聯(lián)邦基金利率進(jìn)一步推高至區(qū)間中心。這在幾個(gè)月里起了作用，但這兩種利率已經(jīng)越來(lái)越接近，并在10月23日達(dá)到2.2%的水平。

美聯(lián)儲(chǔ)定量緊縮的“QT”

　　凱投宏觀資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）表示，美聯(lián)儲(chǔ)在目標(biāo)區(qū)間的上限“失去了對(duì)利率的控制”。盡管只要美聯(lián)儲(chǔ)能夠再次將基金利率控制在中間區(qū)間，“這一切對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)都不算太麻煩”，但持續(xù)的壓力可能會(huì)導(dǎo)致政策變化。

　　Pearce在報(bào)告中稱，“由于外匯儲(chǔ)備充裕，有效基金利率不太可能升穿IOER的水準(zhǔn)，然而，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的這么做了，它可能會(huì)得出這樣的結(jié)論：流動(dòng)性過(guò)剩的程度低于此前的預(yù)期，因此，美聯(lián)儲(chǔ)的定量緊縮政策將過(guò)早結(jié)束。”

　　重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）上次會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要中指出，聯(lián)邦基金利率的上升似乎并非源于儲(chǔ)備不足，這將更加令人不安。美聯(lián)儲(chǔ)將每月允許500億美元的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券流出資產(chǎn)負(fù)債表，以努力將債券投資組合從4.5萬(wàn)億美元的峰值（目前為4.2萬(wàn)億美元）減少。

　　有跡象顯示，中國(guó)央行正在收緊貨幣政策，并對(duì)利率施加壓力，這可能會(huì)促使中國(guó)央行放松資產(chǎn)負(fù)債表上的減支措施。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)繼續(xù)加息并縮減資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題上面臨越來(lái)越多的審查，市場(chǎng)已將這個(gè)過(guò)程稱為定量緊縮的“QT”。

　　銀行分析師迪克·博夫（Dick Bove）表示，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普多次尖銳批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)加息，美聯(lián)儲(chǔ)“正在給經(jīng)濟(jì)強(qiáng)加一個(gè)新的僵化的金融體系”。

　　不過(guò)，F(xiàn)OMC在9月份的會(huì)議紀(jì)要中指出，迄今為止，資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃引發(fā)了“溫和”的市場(chǎng)反應(yīng)。不過(guò)，這種情況是否會(huì)持續(xù)下去，可能取決于IOER和基金利率之間的關(guān)系。

金價(jià)后市或?qū)⑻幘巢患?/p>

　　花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst表示，他甚至對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否可能在11月6-7日的FOMC會(huì)議上將IOER利率降至2.15%提出質(zhì)疑，以進(jìn)一步收緊聯(lián)邦基金利率。

　　Andrew Hollenhorst表示：“在政策正�；倪^(guò)程中，將一個(gè)關(guān)鍵政策利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)的做法存在明顯的缺陷。因此，我們認(rèn)為，除非（聯(lián)邦基金利率）超過(guò)2.25%（在我們看來(lái)，不太可能），否則11月份降息5個(gè)基點(diǎn)的可能性不大。”

周一（10月29日），美元因加息前景走強(qiáng)，金價(jià)從上日觸及的逾三個(gè)月峰值回落，RJO Futures高級(jí)市場(chǎng)策略師Bob Haberkorn表示，由于利率上升的前景，轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)的資金不會(huì)流向黃金，而是流向美元。

法國(guó)巴黎銀行的Harry Tchilinguirian指出，利好因素將會(huì)被美國(guó)經(jīng)濟(jì)力道和美元的漲勢(shì)所抵消，盡管股市挫跌但美元仍舊上揚(yáng)，并且美國(guó)還要升息幾次，他預(yù)計(jì)明年金價(jià)將可能下跌。

外媒根據(jù)對(duì)39位分析師和交易員的調(diào)查結(jié)果顯示，銀行和券商在8月金價(jià)跌至19個(gè)月低位后，已經(jīng)下調(diào)了今年和2019年的平均金價(jià)預(yù)測(cè)。

（轉(zhuǎn)自新浪財(cái)經(jīng)）

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