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未來價(jià)格將更具代表性，市場(chǎng)功能將更好發(fā)揮

　　中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：自2月2日證監(jiān)會(huì)確定鐵礦石期貨作為特定品種、允許引入境外交易者以來，大商所已對(duì)外發(fā)布了鐵礦石期貨國(guó)際化相關(guān)規(guī)則，就國(guó)際化相關(guān)業(yè)務(wù)開展了全市場(chǎng)測(cè)試，并面向期貨公司會(huì)員、銀行、境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶及相關(guān)投資機(jī)構(gòu)持續(xù)開展了多地多場(chǎng)培訓(xùn)活動(dòng)。日前，證監(jiān)會(huì)宣布鐵礦石期貨將于5月4日正式實(shí)施引入境外交易者業(yè)務(wù)。一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，鐵礦石期貨國(guó)際化日程比預(yù)期更早，目前國(guó)際化相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)順利、市場(chǎng)準(zhǔn)備工作較為充分，市場(chǎng)各方熱盼我國(guó)鐵礦石期貨國(guó)際化順利起航。

　　國(guó)際化起航在即，市場(chǎng)積極備戰(zhàn)

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，對(duì)于即將如期而至的鐵礦石期貨國(guó)際化，交易所、期貨公司會(huì)員、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)各方正在抓緊時(shí)間推進(jìn)最后的籌備工作。

　　在近期上海舉辦的中國(guó)大宗商品產(chǎn)業(yè)論壇上，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了鐵礦石期貨國(guó)際化準(zhǔn)備工作的最新進(jìn)展。據(jù)介紹，鐵礦石期貨國(guó)際化相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則已于日前落地，國(guó)內(nèi)進(jìn)行鐵礦石期貨國(guó)際化的相關(guān)配套政策、辦法也基本完整。技術(shù)系統(tǒng)方面，交易所端技術(shù)系統(tǒng)已全面支持國(guó)際化業(yè)務(wù)，3月底會(huì)員和存管銀行全部完成換匯系統(tǒng)升級(jí)，相關(guān)系統(tǒng)平臺(tái)通過了2輪全市場(chǎng)聯(lián)合測(cè)試，測(cè)試過程順利、業(yè)務(wù)驗(yàn)證無誤。開戶方面，自3月27日國(guó)際化業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布起，截至4月13日，通過鐵礦石期貨交易者適當(dāng)性測(cè)試超過700次，已有11家境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在大商所完成備案。此外，大商所已公布10家外幣存管銀行。

　　新湖期貨國(guó)際部王威杰表示，鐵礦石期貨國(guó)際化實(shí)施的時(shí)間較預(yù)期快，一些境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、交易商正在積極推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，希望盡早參與進(jìn)來，在市場(chǎng)對(duì)外開放的新一輪發(fā)展機(jī)遇中占得先機(jī)。據(jù)前期市場(chǎng)拓展情況，目前一些境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)期貨交易給予了高度關(guān)注并表達(dá)了參與意向，預(yù)計(jì)國(guó)際化落地后的市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)將會(huì)更加多元化。

　　鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)于鐵礦石期貨國(guó)際化同樣熱盼已久。“在鐵礦石期貨國(guó)際化后，期貨價(jià)格將更具代表性，市場(chǎng)功能將得到更好發(fā)揮。國(guó)內(nèi)鋼廠都在積極備戰(zhàn)，后期我們?cè)诤Ｍ獾淖庸疽矔?huì)參與。”南鋼聯(lián)國(guó)貿(mào)公司總經(jīng)理陸兆勇在接受記者采訪時(shí)表示。

　　市場(chǎng)關(guān)注國(guó)際化業(yè)務(wù)規(guī)則

　　記者了解到，大商所此次制定、修訂了16部國(guó)際化業(yè)務(wù)規(guī)則，保持鐵礦石期貨原有合約和基礎(chǔ)制度不變，在此基礎(chǔ)上對(duì)開戶、結(jié)算、交割、風(fēng)控等業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整。部分市場(chǎng)人士表示，采用以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算、接受外匯作為保證金使用是國(guó)際化業(yè)務(wù)的一大亮點(diǎn)，他們對(duì)外匯作保證金的流通程序較為關(guān)注。

　　根據(jù)此前大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)國(guó)際化規(guī)則的解讀，引入境外交易者后，境外客戶可以使用美元作為保證金。大商所對(duì)美元作為保證金的管理主要體現(xiàn)在境內(nèi)期貨公司對(duì)美元的交存和提取，也就是美元的入金和出金業(yè)務(wù)。目前美元的出入金辦理時(shí)間規(guī)定與人民幣出入金業(yè)務(wù)保持一致，具體為每日入金的申請(qǐng)時(shí)間為夜盤小節(jié)的20:30—23:30、白盤的8:30—15:00，每日出金的申請(qǐng)時(shí)間為白盤的9:00—15:10。入金申請(qǐng)實(shí)時(shí)辦理，出金申請(qǐng)?jiān)诮Y(jié)算時(shí)統(tǒng)一處理，出入金辦理方式與人民幣一樣，主要通過電子出入金系統(tǒng)統(tǒng)一辦理。

　　關(guān)于美元的折算方法，大商所每日結(jié)算時(shí)以當(dāng)日基準(zhǔn)匯率計(jì)算其價(jià)值并按照一定的折扣率自動(dòng)調(diào)整會(huì)員美元作為保證金的可用額度。對(duì)于當(dāng)日盤中發(fā)生的美元入金，實(shí)時(shí)按照上一交易日結(jié)算時(shí)使用的匯率和折扣率折算出交易期間可用資金。

　　值得注意的是，引入美元作為保證金使用后，如果結(jié)算后期貨公司會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金中的人民幣資金低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，大商所將通過會(huì)服系統(tǒng)向期貨公司會(huì)員發(fā)出追加人民幣通知，會(huì)員應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)交易日開市前補(bǔ)足人民幣資金至結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額。

　　為解決跨境資金匯劃渠道長(zhǎng)、境內(nèi)外銀行工作時(shí)差問題，大商所將追加保證金的最后時(shí)間由原來的10時(shí)15分調(diào)整為13時(shí)，執(zhí)行強(qiáng)平的最后時(shí)間由10時(shí)30分調(diào)整為13時(shí)30分，延長(zhǎng)近3小時(shí)，便于境外客戶補(bǔ)充資金。

　　國(guó)際化業(yè)務(wù)實(shí)施后，境外客戶如何建立安全有效、快速反應(yīng)的風(fēng)控體系，把控每日無負(fù)債結(jié)算、大戶報(bào)告等措施，也是行業(yè)比較關(guān)注的問題。

　　大商所總經(jīng)理王鳳海近日表示，長(zhǎng)久以來，我國(guó)交易所始終把不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為生存發(fā)展的重要前提，堅(jiān)持“事前、事中、事后”監(jiān)管并重，建立完善了期貨價(jià)格漲跌停板調(diào)整、交易保證金調(diào)整、手續(xù)費(fèi)管理、異常交易監(jiān)控等風(fēng)險(xiǎn)管理制度和機(jī)制，市場(chǎng)監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)處置等相關(guān)的技術(shù)系統(tǒng)不斷升級(jí)，大幅提升了防范市場(chǎng)運(yùn)行、交割等風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，鐵礦石期貨引入境外交易者后，大商所現(xiàn)有的風(fēng)控框架和監(jiān)管規(guī)定總體保持不變，境內(nèi)、境外交易者遵守相同的風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)監(jiān)察制度。例如，當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算方面，為保證交易者履約，交易所對(duì)當(dāng)日結(jié)算保證金不足且未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的客戶將采取強(qiáng)行平倉。大戶報(bào)告方面，境外交易者達(dá)到投機(jī)頭寸持倉限量80%及以上時(shí)，需通過國(guó)內(nèi)期貨公司進(jìn)行報(bào)告；如果委托境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易，需委托境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行報(bào)告，境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)再委托國(guó)內(nèi)期貨公司向交易所進(jìn)行報(bào)告。

　　完善合約制度，迎接境外客戶

　　在行業(yè)人士看來，我國(guó)鐵礦石期貨自2013年10月上市以來，已發(fā)展成為全球最大的鐵礦石衍生品市場(chǎng)，品種運(yùn)行成熟、市場(chǎng)化程度高、合約制度已被市場(chǎng)認(rèn)可。目前，大商所鐵礦石期貨已成為期貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)客戶參與程度較高的領(lǐng)域之一，鐵礦石期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐漸顯現(xiàn)，已成為國(guó)內(nèi)鐵礦石貿(mào)易定價(jià)的標(biāo)桿。

　　“用期貨指導(dǎo)現(xiàn)貨采購和定價(jià)，已成為現(xiàn)貨企業(yè)的共識(shí)。國(guó)內(nèi)眾多鋼企、貿(mào)易商在采購鐵礦石時(shí)，通常以當(dāng)日15時(shí)期貨市場(chǎng)閉市后的結(jié)算價(jià)格和漲跌變化作為定價(jià)參考。”新華聯(lián)合冶金集團(tuán)采購部總經(jīng)理陰少博表示。

　　鐵礦石期貨在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)得到的普遍認(rèn)可，離不開期貨功能的發(fā)揮。多年來，大商所在鐵礦石品種探索并推出了多項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化合約制度，為期貨功能發(fā)揮奠定了基礎(chǔ)。例如，為解決我國(guó)期貨市場(chǎng)活躍合約不連續(xù)的問題，2017年大商所在鐵礦石品種先后推出倉單服務(wù)商和期貨交易商制度，在一定程度上推動(dòng)了近月交易活躍。考慮到境外交易者參與實(shí)物交割的情況，大商所早于2016年初就在鐵礦石品種上推出保稅交割制度。

　　記者了解到，境外客戶可以通過保稅交割業(yè)務(wù)注冊(cè)保稅倉單，在保稅倉庫進(jìn)行實(shí)物交割，以鐵礦石期貨交割完稅結(jié)算價(jià)扣除稅費(fèi)生成保稅交割結(jié)算價(jià)作為海關(guān)審價(jià)依據(jù)，以解決境外客戶交割無法開具增值稅發(fā)票導(dǎo)致處理完稅倉單存在障礙的難題。

　　部分市場(chǎng)人士對(duì)此次國(guó)際化業(yè)務(wù)規(guī)則中保稅交割做了哪些調(diào)整較為關(guān)注。據(jù)介紹，本次保稅交割制度在發(fā)票開具、保稅交割貨款結(jié)算、保稅倉單轉(zhuǎn)讓規(guī)則、保稅交割配對(duì)邏輯等方面進(jìn)行了調(diào)整和補(bǔ)充，如推出倉單置換服務(wù)等新業(yè)務(wù)，以便于境外交易者順暢完成實(shí)物交割。

　　在浙江熱聯(lián)中邦投資有限公司總經(jīng)理勞洪波看來，我國(guó)鐵礦石期貨交易制度設(shè)計(jì)合理，貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，國(guó)際化相關(guān)規(guī)則具有很好的實(shí)用性、便利性，將會(huì)促進(jìn)境外交易者參與交易。

　　有望成為全球產(chǎn)業(yè)參與和認(rèn)可的期貨工具

　　我國(guó)目前是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2017年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量10.75億噸，創(chuàng)歷史新高，但我國(guó)鋼鐵企業(yè)在鐵礦石貿(mào)易定價(jià)中處于被動(dòng)地位。湖南華菱鋼鐵集團(tuán)董事長(zhǎng)曹志強(qiáng)介紹，目前我國(guó)鋼廠鐵礦石使用中90%是進(jìn)口礦，其中70%以上是長(zhǎng)協(xié)礦。普氏指數(shù)近年來進(jìn)入鐵礦石市場(chǎng)并成為貿(mào)易定價(jià)主導(dǎo)，我國(guó)鋼廠被迫接受普氏價(jià)格。

　　我國(guó)擁有全球最大的鐵礦石消費(fèi)市場(chǎng)和全球交易量最大的鐵礦石期貨市場(chǎng)，具備了發(fā)展國(guó)際化期貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)條件。此次引入境外交易者，有利于形成具有全球產(chǎn)業(yè)客戶參與和認(rèn)可的基準(zhǔn)價(jià)格，有望在提高我國(guó)期貨價(jià)格影響力、促進(jìn)國(guó)際鐵礦石貿(mào)易方面發(fā)揮積極作用。“我們要推進(jìn)混合指數(shù)定價(jià)，在鐵礦石期貨引入境外交易者后，推動(dòng)以鐵礦石期貨合約月度成交均價(jià)作為鐵礦石國(guó)際貿(mào)易月度定價(jià)依據(jù)，逐漸完善鐵礦石定價(jià)體系。”曹志強(qiáng)說。

　　據(jù)悉，多年來鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈、頻繁，鋼廠等產(chǎn)業(yè)客戶深受市場(chǎng)波動(dòng)影響，在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面壓力頗大。勞洪波認(rèn)為，中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量初步減量是大勢(shì)所趨，而全球鐵礦石供應(yīng)還是偏穩(wěn)定，因此預(yù)計(jì)鐵礦石市場(chǎng)長(zhǎng)期供過于求的格局沒有改變，但短期受鋼廠利潤(rùn)波動(dòng)對(duì)高低品鐵礦需求的差異，存在某些高品鐵礦的結(jié)構(gòu)性短缺情況，諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　作為我國(guó)首個(gè)引入境外交易者的已上市品種，鐵礦石期貨國(guó)際化意味著國(guó)外礦山等機(jī)構(gòu)客戶可以直接參與中國(guó)商品期貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)供需兩端的主要企業(yè)都能參與到期貨市場(chǎng)中來，更好推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理。因此，無論境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶、金融機(jī)構(gòu)對(duì)于鐵礦石期貨國(guó)際化都十分期待。

　　“鐵礦石期貨的國(guó)際化不僅會(huì)帶來市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的深刻變化，也給期貨公司和產(chǎn)業(yè)客戶帶來更多的機(jī)遇。”國(guó)投安信期貨國(guó)際部經(jīng)理李婭茜對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　在陸兆勇看來，隨著鐵礦石國(guó)際化業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，境外交易者尤其是境外礦山和貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶的參與度也會(huì)不斷增加。他介紹，一些境外企業(yè)已經(jīng)通過設(shè)立中國(guó)公司的方式參與國(guó)內(nèi)期貨交易，探索運(yùn)用中國(guó)鐵礦石期貨市場(chǎng)來進(jìn)行套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理。近期部分境外企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了開戶，便于日后直接參與交易。

　　“鐵礦石是全球貿(mào)易規(guī)模第二大的大宗商品，未來大商所鐵礦石期貨價(jià)格在全球推廣后，鐵礦石國(guó)際貿(mào)易可以像原油貿(mào)易那樣采取以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易定價(jià)，降低市場(chǎng)不確定性因素的影響。”中信建投期貨工業(yè)品部經(jīng)理張貴川說，境內(nèi)外相關(guān)企業(yè)還可以進(jìn)一步開展場(chǎng)外期權(quán)、產(chǎn)能保值等業(yè)務(wù)。鐵礦石期貨國(guó)際化業(yè)務(wù)開啟，將為境內(nèi)外客戶提供更具針對(duì)性、更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　王鳳海近日表示，國(guó)際市場(chǎng)的開拓不是一朝一夕的工作，境內(nèi)外有文化、法律制度上的差異，需要給境外客戶一個(gè)逐漸了解中國(guó)市場(chǎng)的過程。目前，境外礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶均表達(dá)了參與鐵礦石期貨的興趣，認(rèn)為外幣充抵保證金、保稅交割等國(guó)際化業(yè)務(wù)規(guī)則很好的契合境外企業(yè)參與鐵礦石期貨交易的需求。相信隨著鐵礦石期貨國(guó)際化業(yè)務(wù)的持續(xù)運(yùn)行，更多境外產(chǎn)業(yè)客戶將會(huì)持續(xù)參與我國(guó)鐵礦石期貨交易。

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