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　1.終端需求增長(zhǎng)乏力

　　2017年9月，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)6.8%，增速環(huán)比下降0.8%。房屋施工面積累計(jì)同比增加3.1%，與上月持平。而作為先導(dǎo)數(shù)據(jù)的商品房銷售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)10.30%，環(huán)比降低2.4%。顯示調(diào)控政策高壓下，房地產(chǎn)銷售的乏力。房地產(chǎn)銷售回款占房地產(chǎn)投資資金的比例超過(guò)5成。若出現(xiàn)持續(xù)的下滑，無(wú)疑將削弱未來(lái)的地產(chǎn)投資�；ǚ矫�，2017年9月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)15.88%，環(huán)比下降0.1%�？傮w來(lái)看，作為鋼鐵需求最重要組成部分的地產(chǎn)和基建投資出現(xiàn)了增速放緩的趨勢(shì)。這無(wú)疑將影響鋼材的整體需求量，其影響向上游傳導(dǎo)，鐵礦石的需求亦將收縮。

　　2.環(huán)保限產(chǎn)力度大

　　今年8月，環(huán)保部匯同發(fā)改委、工信部等多家部委及地方政府聯(lián)合發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》。“攻堅(jiān)方案”指出，為減少冬季重污染天氣，華北地區(qū)“2+26”城市采暖季(當(dāng)年11月15日至次年3月15日)鋼鐵行業(yè)將進(jìn)行限產(chǎn)。“攻堅(jiān)方案”同時(shí)明確石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)城市限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。

　　而在進(jìn)入10月后，邯鄲、唐山、安陽(yáng)等地陸續(xù)出臺(tái)提前限產(chǎn)的措施。其中，邯鄲下屬武安市14家鋼鐵企業(yè)自10月7日15時(shí)開(kāi)始實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)，主城區(qū)限產(chǎn)比例達(dá)55%。唐山10月12日起，要求全市范圍內(nèi)燒結(jié)和豎爐限產(chǎn)50%。

　　此外，除“2+26”個(gè)城市外，河北張家口、山西呂梁、山東棗莊、遼寧大連、甘肅蘭州、江蘇徐州發(fā)布了大氣污染攻堅(jiān)行動(dòng)方案。徐州的“攻堅(jiān)方案中”明確要求，在采暖季鋼鐵限產(chǎn)30%。

　　由此可見(jiàn)，今年的環(huán)保季限產(chǎn)將異常嚴(yán)格。不僅時(shí)間提前，而且限產(chǎn)范圍也將不斷擴(kuò)大。

　　3.高爐產(chǎn)能利用率及開(kāi)工率下滑

　　數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入十月份以來(lái)，全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率和開(kāi)工率開(kāi)始下滑。產(chǎn)能利用率從九月末的83.83%下降至81.78%，達(dá)到近五年來(lái)同期最低水平。高爐開(kāi)工率從75.14%下滑至73.48%。高爐產(chǎn)能利用率和開(kāi)工率下降，主要是受了環(huán)保季限產(chǎn)的影響。此外，由于今年以來(lái)，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定在高位，鋼廠盡量滿負(fù)荷生產(chǎn)，推遲檢修。而今年環(huán)保限產(chǎn)措施以停高爐為主，一旦限產(chǎn)落實(shí)，鋼廠紛紛借機(jī)檢修。鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)部分產(chǎn)能，將嚴(yán)重影響鐵礦石的需求。

　　4.鐵礦石進(jìn)口力度不減

　　2017年1-9月中國(guó)鐵礦石累計(jì)進(jìn)口8.15億噸。累計(jì)同比增長(zhǎng)6.89%。到港量方面，10月第2周的到港量為1325.1萬(wàn)噸，較上周同比增加252.1萬(wàn)噸。而全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石日均疏港量自8月到達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)，便持續(xù)下滑。10月第4周的日均疏港量為258.13萬(wàn)噸，較9月末降低了26.5萬(wàn)噸。可見(jiàn)，鐵礦石的供應(yīng)非常充足。但是，因唐山環(huán)保限制燒結(jié)和豎爐，疏港量下滑非常明顯。

　　5.鐵礦石庫(kù)存高企

　　10月27日，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為13594萬(wàn)噸，較上周五增416萬(wàn)噸，較去年同期增2492。進(jìn)入9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)一直維持在25天左右。而受后期環(huán)保限產(chǎn)的影響，可以預(yù)見(jiàn)鐵礦石庫(kù)存去化之路將相當(dāng)艱難。

　　6.國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工穩(wěn)定

　　國(guó)內(nèi)礦山鐵精粉日產(chǎn)量非常穩(wěn)定，自9月以來(lái)一直維持在8萬(wàn)噸左右。國(guó)內(nèi)礦山是重要的鐵礦石邊際供給，其成本大約在60美金左右。而當(dāng)前鐵礦石的價(jià)格高于國(guó)內(nèi)礦山的成本線，因此，國(guó)內(nèi)礦山供給仍保持穩(wěn)定。
 

　　綜合來(lái)看，今年以來(lái)，房地產(chǎn)和基建投資增速放緩，影響了鋼材的終端需求。同時(shí)，供暖季的環(huán)保限產(chǎn)政策非常嚴(yán)格。隨著供暖季的到來(lái)，各地陸續(xù)落實(shí)限產(chǎn)，鋼廠對(duì)鐵礦石的需求將急劇降低。而鐵礦石進(jìn)口量和到港量持續(xù)增加，港口庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存高企。這都將對(duì)鐵礦石的的價(jià)格一定壓力�，F(xiàn)階段，鐵礦價(jià)格高于國(guó)內(nèi)礦山成本，更遠(yuǎn)高于國(guó)外主流礦山30-40美元的成本，在供給充足的背景下，鐵礦石價(jià)格將受到壓制。此時(shí)做空鐵礦石，安全邊際較高。建議在鐵礦石1801/1805合約上建立空頭頭寸。

• [責(zé)任編輯：Wang Linyan]