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　　由中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合舉辦，大商所支持的“2017年國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇”近日在合肥舉行，國內(nèi)外礦山、貿(mào)易商、鋼廠、金融機構(gòu)的代表齊聚一堂。與會嘉賓表示，鋼鐵行業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中間位置，行業(yè)的價格波動對上下游會產(chǎn)生重要影響，鐵礦石期貨在企業(yè)規(guī)避市場風險以及上下游市場定價方面具有重要作用。

　　據(jù)了解，近幾年，商品價格波動常態(tài)化，貨幣政策、匯率波動、產(chǎn)業(yè)政策變化都會影響黑色商品的價格。鋼價漲跌的影響具體體現(xiàn)在價格下跌，存貨(原燃料、在制品、庫存商品)跌價損失大，侵蝕經(jīng)營成果；價格上漲，鎖定價格的長期訂單，在原燃材料成本上升時，侵蝕經(jīng)營利潤。鋼企對此無法控制，行業(yè)人士普遍認為這是鋼企的痛點。

　　據(jù)南鋼證券投資部蔡擁政介紹，鋼企經(jīng)營的內(nèi)部難點包括生產(chǎn)和銷售兩端。在生產(chǎn)方面，企業(yè)難點是如何降低庫存成本和風險，把資金成本控制在最低水平，并以最低的庫存進行投資。在銷售端，企業(yè)需要重點思考如何為客戶提供最好的服務(wù)和產(chǎn)品選擇。對于貿(mào)易商而言，如何盡量滿足客戶個性化的提貨計劃，減少企業(yè)資金占用并加快貨物周轉(zhuǎn)，是需要面對的重要課題。

　　實際上，近年來即期采購、即期銷售的模式，容易受市場行情的沖擊。加之受鋼鐵行業(yè)金融化的影響，鋼材價格和鐵礦石等原料價格不同步，進而帶來產(chǎn)銷兩端的“剪刀差”問題和進出口量增加后的匯率波動風險等，使得鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營風險加大。

　　期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，鐵礦石現(xiàn)貨價格波動極大，同時單位貨值低、波動比例很高，即使是在2013年以來的單邊連續(xù)下跌走勢中，也有幅度不小的局部上漲行情。最近一次就是今年1月以來的上漲，普氏指數(shù)從38.5漲至3月底的64.2，幅度高達66.7%。對于涉礦企業(yè)來說，現(xiàn)貨的波動給企業(yè)的銷售價格或采購成本帶來了極大風險，企業(yè)有必要利用期貨工具進行風險管理。

　　經(jīng)濟全球化的格局下，黑色商品的金融屬性不斷增強，行業(yè)定價從傳統(tǒng)的壟斷定價向市場定價轉(zhuǎn)移。“境內(nèi)、境外黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨陸續(xù)上市，上市后的交易日漸活躍，具備深度套保容量，給鋼企提供了一個規(guī)避風險的渠道。”蔡擁政說。

　　據(jù)了解，我國2016年鐵礦石進口量達10.24億噸，消費量11.56億噸，是全球鐵礦石進口和消費第一大國。2017年1—8月，大商所的鐵礦石期貨單邊成交量達1.99億手，日均持倉量97.65萬手。交易所數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石期貨上市以來(至2017年7月)，期現(xiàn)價格相關(guān)度高達0.96。

　　“大商所的鐵礦石期貨已成為全球交易規(guī)模最大的鐵礦石期貨品種。另外，目前境內(nèi)外價格聯(lián)動性日益增強，國內(nèi)鐵礦石期貨已成為國內(nèi)外現(xiàn)貨貿(mào)易的重要參考。”某鋼材貿(mào)易商表示，在面對內(nèi)外的不確定風險時，鋼鐵企業(yè)可利用期貨進行對沖，對原材料進行虛擬采購和鎖價訂單管理，對產(chǎn)成品可在期貨市場上進行預銷售加產(chǎn)成品的庫存管理。

　　記者發(fā)現(xiàn)，南鋼的期貨套保有著自己成熟的模式，形成了包括基礎(chǔ)套保(管理敞口)、戰(zhàn)略性套保(價格發(fā)現(xiàn)、防范風險)、鋼廠期權(quán)管理運用等在內(nèi)的綜合套保體系。

　　據(jù)了解，近期國內(nèi)鐵礦石采礦成本有所上升，市場綜合預計在60—80美元/噸之間。國外鐵礦石巨頭的開發(fā)成本一直在30—40美元/噸之間，僅為國內(nèi)礦成本的三分之一，有著較大的利潤空間�？紤]到供給關(guān)系，預計未來一段時間鐵礦石大致將在60—90美元/噸之間振蕩。

　　實際上，在成本相對固定的情況下，僅靠現(xiàn)貨市場，企業(yè)缺乏鎖定利潤和控制存貨跌價風險的手段，銷售價格隨行就市，利潤水平不穩(wěn)定。鐵礦石價格處于高毛利階段時，不能鎖定利潤，鋼企可用戰(zhàn)略套保來防范風險。

　　“上半年價格持續(xù)調(diào)整期間，我們重點關(guān)注鐵礦石的存貨跌價壓力，并通過縮減現(xiàn)貨庫存、增加賣出套保量來緩解。同時在二季度鐵礦石戰(zhàn)略成本區(qū)間進行買入套保，以防止三、四季度成本上漲。”蔡擁政說。

　　他認為，今年第四季度鐵礦石市場有四個關(guān)注點：關(guān)注“2+26”個城市現(xiàn)貨限產(chǎn)，對鐵礦石等原料的影響；關(guān)注長假、冬儲期間的原料供需、物流天氣等變化的影響；關(guān)注海外中高品位礦石的發(fā)貨狀況；關(guān)注第四季度匯率、資金面等對鋼材需求結(jié)構(gòu)的影響。

　　會上，中信期貨研究部黑色系研究主管劉潔介紹了當前鋼企的套期保值主要策略。劉潔表示，買入套期保值一般可運用于以下情形：加工制造企業(yè)為了防止日后購進原料時價格上漲；供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購進貨源，擔心日后購進貨源時價格上漲；需求方認為目前現(xiàn)貨市場的價格很合適，但由于資金不足或者倉庫已滿等原因，不能立即買進現(xiàn)貨，擔心日后價格上漲。

　　賣出保值一般可運用于以下一些情形：直接生產(chǎn)商品的廠家、農(nóng)場等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品實物，擔心日后出售時價格下跌；儲運商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲運商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價格買進某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔心日后出售時價格下跌。

　　“需要注意的是，套期保值操作回避了大部分現(xiàn)貨價格漲跌的風險，但并不意味著操作過程中完全沒有風險。”劉潔提醒，企業(yè)在交割時需要注意增值稅風險，交易所規(guī)定賣方根據(jù)結(jié)算價開具增值稅發(fā)票，然而對買賣雙方而言，其真實的交易成本是開倉時的成交價。因此面臨增值稅發(fā)票金額和買賣雙方實際成交金額不相符，造成賣方多交或者少交了增值稅，同時買方可供抵扣的增值稅也與實際承擔的不一致。

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