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　　周一(6月5日)，商品期貨市場(chǎng)今日收盤漲跌不一，黑色系顯著分化，動(dòng)力煤漲超2%，鐵礦石漲近2%，螺紋鋼跌近4%，熱卷跌近3%;化工品震蕩偏強(qiáng)，聚烯烴類走弱，PVC跌超3%;有色金屬漲跌不一，滬鉛漲超2%，滬鋅跌超1%;貴金屬維持強(qiáng)勢(shì);農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)飄紅，大豆?jié)q近2%。

　　與此同時(shí)，央行重啟28天逆回購(gòu)，流動(dòng)性預(yù)期出現(xiàn)改善，國(guó)債期貨高開(kāi)高走午盤收紅。十年期國(guó)債期貨主力合約T1709收盤漲0.26%，五年期主力合約TF1709收盤漲0.14%。

　　自5月中旬暫停28天逆回購(gòu)以來(lái)，央行今日公開(kāi)市場(chǎng)操作首次再現(xiàn)28天品種。據(jù)央行公告，6月5日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了700億元逆回購(gòu)操作，7天、28天品種分別為400億元和300億元，中標(biāo)利率分別為2.45%和2.75%，與前期持平。因當(dāng)日有300億元14天逆回購(gòu)到期，故總體實(shí)現(xiàn)凈投放400億元。

　　黑色系分化走向“兩極”焦煤、鐵礦漲幅居前

　　黑色系板塊5日備受關(guān)注，板塊內(nèi)多種商品大漲，同時(shí)也有不少商品飄綠。據(jù)市場(chǎng)分析稱市場(chǎng)下游需求仍舊有限一直制約鋼價(jià)抬升。以建材為例，夏季用鋼量受天氣以及工程施工的影響較大，國(guó)家基建政策也影響著建筑用鋼量。據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1-4月，全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.9%，增速比1-3月低0.3個(gè)百分點(diǎn);基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)23.3%，增速比1-3月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著夏季氣溫不斷升高，雨季即將到來(lái)，預(yù)計(jì)后市建材需求將進(jìn)入平緩緊縮期。對(duì)于汽車用鋼來(lái)講，受氣溫以及雨季影響較小，但持續(xù)偏弱的需求并沒(méi)有明顯利好提振，因此短期內(nèi)板材需求量難有提升。

　　此外，隨著年中時(shí)點(diǎn)臨近，第二次MPA考核、跨季資金需求大增對(duì)流動(dòng)性的沖擊不可輕視，且美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率仍高，后續(xù)流動(dòng)性波動(dòng)加大將難以避免。市場(chǎng)資金緊張將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成壓力，尤其是增加了持有成本從而降低了對(duì)商品的需求。

　　另外值得注意的是，雖然鐵礦石揚(yáng)眉吐氣大漲近2%，可客觀上國(guó)內(nèi)鋼市已進(jìn)入了傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，市場(chǎng)成交乏力，鋼價(jià)依然下跌。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格也在繼續(xù)下行，已跌至去年10月份以來(lái)的階段性低位。

　　據(jù)最新市場(chǎng)報(bào)告，最近一周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于129.27點(diǎn)，一周下跌0.81%。受鋼材期貨市場(chǎng)全線下挫的影響，現(xiàn)貨鋼市的心態(tài)轉(zhuǎn)為悲觀，商家報(bào)價(jià)逐步回落。與此同時(shí)，終端用戶在采購(gòu)上的觀望態(tài)度較強(qiáng)，市場(chǎng)整體成交乏力。目前，雖然鋼市庫(kù)存壓力并不太大，新資源抵達(dá)仍需時(shí)間，但市場(chǎng)預(yù)料鋼廠的復(fù)產(chǎn)速度將會(huì)加快，后期鋼市供需矛盾依然突出。

　　鐵礦石市場(chǎng)也在下行通道之內(nèi)。據(jù)機(jī)構(gòu)最新報(bào)告，在國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)上，河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。目前，國(guó)內(nèi)鋼廠正在逐步增加進(jìn)口礦的使用比例，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦的需求趨弱。進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)下跌，截至1日，62%品位鐵礦石指數(shù)報(bào)收于每噸56.4美元，一周下跌1.6美元/噸，創(chuàng)出去年10月11日以來(lái)的新低。當(dāng)前港口進(jìn)口礦現(xiàn)貨資源十分充足，庫(kù)存總量突破了1.4億噸的大關(guān)，鋼廠無(wú)太強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)意愿，以按需采購(gòu)為主。

　　與此同時(shí)，雖然焦煤也取得漲1.6%的成果，但是未來(lái)預(yù)期和鐵礦石相比也并未好到哪去。

　　上周焦炭、煉焦煤現(xiàn)貨同樣繼續(xù)下跌，因此，焦炭、焦煤期貨維持大幅貼水，6月份是鋼材傳統(tǒng)需求淡季，螺紋補(bǔ)跌對(duì)煤焦形成拖累，但期貨大幅貼水對(duì)做多更為有利。此外，上周鋼材價(jià)格開(kāi)始轉(zhuǎn)跌，焦炭、煉焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠利潤(rùn)高位運(yùn)行。上周焦炭、焦煤期價(jià)跌幅大于螺紋、鐵礦期貨，煤炭供應(yīng)同比大幅增長(zhǎng)是壓制期價(jià)的主要原因。從持倉(cāng)來(lái)看，目前煤焦主力1709合約仍維持凈多持倉(cāng)，顯示煤焦暴跌后風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，高貼水下主力保持著較強(qiáng)的做多熱情，因此煤焦期價(jià)進(jìn)一步下跌空間不大。套利方面，焦炭、焦煤1709合約比價(jià)下降至1.48，獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率上升，且焦炭銷售困難，焦炭基本面不佳，目前獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤庫(kù)存下降較低水平，對(duì)煉焦煤去庫(kù)存引發(fā)的下跌偏短利空，中期則反而有利于煉焦煤價(jià)格企穩(wěn)。

　　螺紋鋼又雙叒跌慘了還得面臨節(jié)性壓力

　　今日的期貨市場(chǎng)上，螺紋鋼無(wú)疑是“最矚目”的商品種類之一，今天全天一路飄綠，收盤時(shí)已跌近4%。

　　中央第3批環(huán)保監(jiān)督結(jié)束后，5月23日到6月2日，共7個(gè)交易日，螺紋鋼主力合約1710最高下跌了近11%。鋼價(jià)快速下跌有三方面的原因：一是市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)供應(yīng)壓力增加;二是臨近消費(fèi)淡季;三是市場(chǎng)資金在6月較為緊張。

　　根據(jù)測(cè)算，目前螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)達(dá)800元/噸，部分效益好的鋼廠利潤(rùn)有1000元/噸左右。超高的盈利對(duì)應(yīng)的卻是較低的高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率。數(shù)據(jù)顯示，截至上周高爐開(kāi)工率為76.24%，環(huán)比前一周上升了1.1%。與此同時(shí)，鋼廠產(chǎn)能利用率也由83.21%上升至83.53%。據(jù)了解，部分停減產(chǎn)的鋼廠在5月中旬后陸續(xù)開(kāi)工，未來(lái)一至兩周或可繼續(xù)看見(jiàn)供應(yīng)上升。

　　5月中旬，鐵礦石港口庫(kù)存一度達(dá)到1.39億噸，62.5%的pb粉日益寬松，高低品礦石價(jià)差跌至120。隨著熱軋生產(chǎn)利潤(rùn)的消失，環(huán)保限產(chǎn)的發(fā)酵以及廢鋼的逐步替代，鐵礦石價(jià)格快速下跌。由于新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，二三季度礦石發(fā)貨量將出現(xiàn)明顯增加，而遠(yuǎn)期的終端消費(fèi)卻不樂(lè)觀，礦石市場(chǎng)過(guò)剩表現(xiàn)比較明顯，原料成本的下降勢(shì)必影響鋼材的中長(zhǎng)期價(jià)格。

　　此外季節(jié)性淡季壓力也在顯現(xiàn)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—4月，我國(guó)商品房銷售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)15.7%，環(huán)比1—3月下滑3.8%，但是我國(guó)房屋新開(kāi)工面積1—4月累計(jì)同比增長(zhǎng)11.1%，環(huán)比1—3月僅下滑0.5%。而從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額來(lái)看，1—4月累計(jì)同比增長(zhǎng)9.3%，環(huán)比1—3月上升0.2%。1—4月本年土地購(gòu)置面積增長(zhǎng)8.1%，環(huán)比1—3月上升2.4%。

　　　　但是從季節(jié)性因素來(lái)看，接下來(lái)華東地區(qū)將進(jìn)入梅雨季節(jié)，北方部分地區(qū)將進(jìn)入高溫天氣，鋼材的終端消費(fèi)將環(huán)比出現(xiàn)下滑。從華東地區(qū)線螺采購(gòu)量可以明顯看出6月、7月、8月三個(gè)月的消費(fèi)環(huán)比4月、5月下滑5%左右。

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