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    中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：2016年以來，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏，驚心動(dòng)魄，部分品種日內(nèi)交易屢現(xiàn)漲停、跌停等極端行情，引起監(jiān)管層與投資者的高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)專家表示，期貨市場(chǎng)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，盲目的追漲殺跌只會(huì)造成更大風(fēng)險(xiǎn)。投資者只有在充分認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)的功能、作用、規(guī)則以及熟悉大宗商品價(jià)格運(yùn)行規(guī)律的前提下進(jìn)入期貨市場(chǎng)，才能做到理性投資

　　　　大宗商品多空博弈激烈

　　2016年國(guó)內(nèi)大宗商品行情劇烈波動(dòng)，頻頻挑戰(zhàn)交易者神經(jīng)，尤其是下半年以來，黑色系期貨品種連連漲停，讓市場(chǎng)多頭賺的“盆滿缽滿”，然而上周五夜盤連續(xù)交易時(shí)間卻成為做多資金的噩夢(mèng)。

　　上周“雙十一”前后，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)經(jīng)歷了暴漲暴跌的“巨震”。11月10、11日連續(xù)兩天國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)集體爆發(fā)，多品種迎漲停，10日當(dāng)天期市開盤后滬銅、滬鋁就相繼漲停，午后一開盤滬鎳迅速封漲停板，尾盤滬鉛一度封漲停板，截止當(dāng)日收盤，鐵礦、滬銅、滬鋁、滬鎳、菜粕封漲停板，滬鋅漲4.22%，滬鉛漲3.60%，農(nóng)產(chǎn)品板塊也強(qiáng)勢(shì)上行，雞蛋漲4.37%，淀粉、玉米、豆粕漲幅均超3%，另外當(dāng)日天膠漲3.88%，瀝青漲3.84%。

　　“雙十一”當(dāng)天大宗商品市場(chǎng)再現(xiàn)瘋狂，PTA、鐵礦石、棉花封死漲停；有色金屬、黑金屬系列全面大漲；橡膠上漲超5%；油脂油料系列全面上揚(yáng)。

　　不過，好景不長(zhǎng)，11月11日夜盤，空方突然發(fā)動(dòng)“夜襲”，大宗商品市場(chǎng)全盤“潰敗”，17個(gè)品種觸及跌停，天膠、滬鎳等多個(gè)品種上演從漲停到跌停的逆轉(zhuǎn)，菜粕、PTA主力合約被打至跌停，橡膠、甲醇、瀝青、滬錫等品種跌幅均超過3%。

　　周一(11月14日)商品期貨日盤仍然延續(xù)周五夜盤的“黑色行情”，白銀、PTA、瀝青等9個(gè)品種的主力報(bào)收跌停，天膠跌4.37%，滬錫、黃金、螺紋鋼、滬鎳等當(dāng)日跌幅均超3%。11月15日，隨著黑色系商品大幅回調(diào)，國(guó)內(nèi)商品期市從早盤的分化走勢(shì)再度轉(zhuǎn)向大面積跳水行情。截至收盤，焦炭、熱卷、螺紋、鐵礦、玻璃5大商品主力合約盤中跌停，熱卷、螺紋、鐵礦、玻璃最終封于跌停板。而焦炭收盤下跌8.56%，焦煤和鄭煤也分別下跌5.92%和3.49%。受空頭情緒傳染，早盤觸及漲停的滬鉛和PVC也在午后大幅回吐漲勢(shì)，收盤時(shí)分別上漲1.45%和1.28%。40多個(gè)期貨品種中，只有黃金、滬鋅、白糖、雞蛋、玉米等少數(shù)幾個(gè)品種飄紅。

　　從暴漲到暴跌，大宗商品在“蕩秋千”，對(duì)此，生意社總編、中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)劉心田分析，“極化效應(yīng)”使得大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了當(dāng)前的“蕩秋千”行情，在此前市場(chǎng)連續(xù)飆漲的背景下，已經(jīng)形成了資金炒作極，市場(chǎng)已經(jīng)向著一個(gè)瘋狂的極端前進(jìn)，而隨著特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)這一“黑天鵝”事件的出現(xiàn)加劇了市場(chǎng)極化的表現(xiàn)，即市場(chǎng)沒有呈現(xiàn)出勻速的變化，反而立刻從一個(gè)極端轉(zhuǎn)向另一個(gè)極端，由暴漲轉(zhuǎn)為暴跌。

　　“對(duì)于國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)來說，以前有個(gè)別品種如天然橡膠、咖啡發(fā)生當(dāng)日從漲停到跌停的現(xiàn)象，但整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)這么大的波動(dòng)尚屬首次。不過，在國(guó)際上，這樣的波動(dòng)并不少見。”新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝認(rèn)為。

　　多空雙方激烈的“短兵相接”，并在極短時(shí)間內(nèi)“多翻空”，令大多數(shù)期民包括專業(yè)機(jī)構(gòu)將此前盈利悉數(shù)回吐，損失慘重。一時(shí)間，微信朋友圈被“血洗”、“屠殺”、“爆倉(cāng)”字眼的刷屏，期貨市場(chǎng)的杠桿交易屬性顯出了威力。

　　此前，微信上曾有一則段子，稱如果2016年2月16日10萬元投入焦炭一直滿倉(cāng)做多，到10月31日變成3.3億元，然后上周五晚上漲停板上滿倉(cāng)做多棉花，5分鐘后爆倉(cāng)強(qiáng)平一切歸零。雖然是杜撰，但也從側(cè)面反映出2016年期貨市場(chǎng)的暴漲暴跌。

　　據(jù)資管網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截至10月底，323只有持續(xù)業(yè)績(jī)記錄的CTA基金產(chǎn)品中，近八成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，整體平均收益率為4.41%，在私募基金各策略排行中位列第一。其中，冠軍產(chǎn)品收益率超過80%。而此前接連漲停的“絕代雙焦”及鐵礦石讓風(fēng)格更偏激進(jìn)的單賬戶產(chǎn)品更加受益。

　　有媒體統(tǒng)計(jì)，10月納入統(tǒng)計(jì)的單賬戶產(chǎn)品平均收益率為8.60%，七成產(chǎn)品獲得正收益，排名前三的產(chǎn)品業(yè)績(jī)均翻倍，冠軍產(chǎn)品收益率達(dá)到188.23%。進(jìn)入11月，單賬戶產(chǎn)品的業(yè)績(jī)更是高歌猛進(jìn)，截至11月11日，81.29%的產(chǎn)品獲得正收益，平均收益升至13.6%。

　　值得注意的是，資管網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)的交易明細(xì)顯示，截至11月11日結(jié)算時(shí)(夜盤前)，絕大部分品種以做多為主。具體來看，PTA持多單人數(shù)占比最高，占33.65%，而PTA1701夜盤當(dāng)日晚間跌幅超過9.8%。持多單人數(shù)占比超過30%的還有螺紋鋼，占32.94%，而螺紋鋼主力合約當(dāng)晚跌幅為5.79%。經(jīng)歷了上周五的夜盤之后，上述產(chǎn)品收益率隨即扭頭下跌。據(jù)資管網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月14日(當(dāng)日結(jié)算后)，在統(tǒng)計(jì)的472個(gè)單賬戶中，單日平均收益率為-3.16%。收益率低于歷史最小值的賬戶共有89個(gè)，即近20%的期貨賬戶在11月14日當(dāng)天的單日最大虧損超出歷史記錄。

　　10月市場(chǎng)過熱埋隱患

　　對(duì)于這波令人瞠目的市場(chǎng)行情，業(yè)內(nèi)人士在表達(dá)驚訝之余，也指出此次調(diào)整的迅猛程度雖然出于意外，但從某種意義上來說，也是一種市場(chǎng)的自我修正。

　　實(shí)際上，對(duì)于暴跌，投資者此前并非沒有一點(diǎn)察覺，卻由于僥幸心理影響了正常判斷。

　　有期貨投資人士表示，最近一兩周，商品期貨多頭大爆發(fā)，連拉四根大陽(yáng)線，各品種輪流上漲甚至沖擊漲停。很多做多的投資者浮盈很大，基本完成了兩三年的預(yù)期收益。“大家其實(shí)都已經(jīng)感覺到市場(chǎng)太熱了，而且交易所已經(jīng)多次發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示，但看到市場(chǎng)價(jià)格還是向上沖，總是不舍得提前離場(chǎng)。”

　　業(yè)界人士普遍認(rèn)為，多個(gè)商品期貨交易品種前期上漲幅度過大，存在調(diào)整需求是本次暴跌最主要的原因。以焦炭為例，2016年1月15日才558左右，最高漲到2276多，不到一年漲了3倍。10月份，焦炭16根大陽(yáng)線沒有回調(diào)，這種漲法實(shí)在有些夸張。更有甚者，在焦炭16連陽(yáng)、焦煤及鐵礦石接連大漲后，有色金屬行情啟動(dòng)、農(nóng)產(chǎn)品加入狂歡，整個(gè)期市繼4月上演黑色系行情之后再度陷入瘋狂。盡管三大期貨交易所頻頻出臺(tái)風(fēng)控措施，提高保證金，擴(kuò)大漲跌停板、交易限額，提高交易手續(xù)費(fèi)，但“絕代雙焦”兩個(gè)品種漲幅仍超過60%，截至“雙11”當(dāng)日，整個(gè)商品市場(chǎng)沒有漲停過的品種屈指可數(shù)。

　　可以說，在大跌前，對(duì)于看多的投資者來說，10月是個(gè)難得的“收獲季節(jié)”。統(tǒng)計(jì)顯示，10月大宗商品市場(chǎng)幾乎迎來全面上漲，生意社大宗58榜顯示:10月85.96%的商品上漲，14.04%的商品下跌，超過8成商品上漲，上漲商品比例較9月份增加兩成之多；9月60.34%的商品上漲，39.66%的商品下跌。這也是自2011年下半年監(jiān)測(cè)5年以來單月上漲商品數(shù)量最多的一個(gè)月。

　　10月份漲幅超5%的商品22個(gè)，較上月的16個(gè)增加6個(gè)，漲幅超10%的商品有8個(gè)；同比來看，有72%的商品較2015年同期上漲，有近4成商品同比漲幅超20%，其中焦炭經(jīng)過三個(gè)多月的狂飆同比漲幅竟高達(dá)124.22%，價(jià)格一度漲回到2013年初水平。

　　生意社分析師范艷霞指出，10月市場(chǎng)之所以如此瘋狂原因有幾點(diǎn):一是原油在10月份再度沖破50美元關(guān)口，雖下半月呈現(xiàn)回落，但8、9月份積累的底子還在，有原油托底，大宗商品市場(chǎng)似乎更加有底氣；二是部分品種以點(diǎn)帶面帶來的影響，從煤焦到鋼鐵然后到整個(gè)大宗商品市場(chǎng)，煤焦類商品近三個(gè)月的暴漲徹底引爆了整個(gè)大宗商品市場(chǎng)；三是“從眾心理”，期貨市場(chǎng)火爆收漲，不光是商品跟風(fēng)，市場(chǎng)心態(tài)也開始跟風(fēng)，在這種心理驅(qū)使下，本來漲的商品漲勢(shì)更兇，不漲的商品也跟著炒作上漲，焦炭、動(dòng)力煤的上漲基本上開始進(jìn)入“無序狀態(tài)”，甚至連菜籽油都拿出來炒作一下。

　　恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德表示，期貨市場(chǎng)多空雙向交易機(jī)制決定了任何交易風(fēng)險(xiǎn)始終處于某種單邊行情中，特別是在行情處于亢奮狀態(tài)時(shí)更是如此。“此前當(dāng)焦炭16連陽(yáng)的時(shí)候，交易的另一方是不是也時(shí)刻處于被‘血洗’的過程？漲多了必跌，跌多了必漲，這是資本市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的規(guī)律。”

　　江明德認(rèn)為，這次調(diào)整應(yīng)該屬于一次情緒的集中宣泄，市場(chǎng)進(jìn)入寬幅震蕩的可能性大于單邊行情，在震蕩過程中完成品種趨勢(shì)的分化，市場(chǎng)會(huì)更理性。

　　中大期貨副總經(jīng)理景川表示，這次商品回調(diào)是連續(xù)大幅上漲之后風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，不管什么原因，總會(huì)有這么一次。2016年商品上漲有兩個(gè)邏輯:一是流動(dòng)性充裕，但資金進(jìn)不了實(shí)體，主要流入房地產(chǎn)、債市和商品，10月份商品市場(chǎng)保證金比2015年增加60%～70%。本輪商品上漲資金推動(dòng)非常明顯，大量資金進(jìn)入商品市場(chǎng)，虛盤較多，造成市場(chǎng)不穩(wěn)定，連續(xù)拉升后肯定要有風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程。

　　“資產(chǎn)荒”下資金聚焦期市

　　值得注意的是，在談?wù)摻诖笞谏唐啡邕^山車般的走勢(shì)時(shí)，資金驅(qū)動(dòng)成為一個(gè)避不開的話題。商品瘋漲背后，資金的催化效應(yīng)引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　來自中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，在股指期貨成交大幅縮水的情況下，2016年1月至10月，全國(guó)期貨市場(chǎng)商品累計(jì)成交金額為142.18萬億元，同比增長(zhǎng)29.3%。其中，上期所累計(jì)成交量和成交額同比分別增長(zhǎng)73.16%和32.90%，大商所累計(jì)成交量和成交額同比分別增長(zhǎng)50.74%和49.15%。

　　來自Wind統(tǒng)計(jì)也顯示，2016年前10月，股票型基金發(fā)行數(shù)量?jī)H為48只，同比2015年的225只大幅下滑79%。不過，商品期貨基金卻在快速增長(zhǎng)，僅在上半年，商品型基金資管規(guī)模接近100億元，比2015年同期增長(zhǎng)300%以上。

　　并且，根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約48.92萬億元，其中，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約2679億元。相比之下，截至2015年第三季度末，上述機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模為32.69萬億元，其中期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模僅為819億元，也就是說，在過去的一年中，期貨公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模整整膨脹了2.27倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出整個(gè)資管行業(yè)50%的增長(zhǎng)幅度。

　　另一方面，2016年以來，期貨市場(chǎng)的法人持倉(cāng)與機(jī)構(gòu)客戶都在大幅增長(zhǎng)。據(jù)大商所統(tǒng)計(jì)，2016年參與大商所交易的機(jī)構(gòu)客戶數(shù)增速較快，前10個(gè)月法人客戶數(shù)增長(zhǎng)11%，其中資管、特殊法人等賬戶增長(zhǎng)84%。鄭商所方面，機(jī)構(gòu)投資者的比重與數(shù)量也在增加，截至2016年9月，鄭商所的法人客戶同比增長(zhǎng)27.1%。數(shù)據(jù)還顯示，鄭商所法人客戶日均持倉(cāng)量272.5萬手(雙邊)，同比增長(zhǎng)74.5%。這些都表明大量的資金已經(jīng)布局期貨市場(chǎng)。

　　江明德表示，資金對(duì)期貨市場(chǎng)的青睞可能是受國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒的推動(dòng)。在江明德看來，在“資產(chǎn)荒”大背景下，期貨品種具有積極的投資意義，其基本邏輯就是:第一，“資產(chǎn)荒”反映的是資金多，實(shí)物資產(chǎn)一定是資金尋找的目標(biāo)，特別是在房地產(chǎn)投資受限的情況下，期貨市場(chǎng)大宗商品就成為資金關(guān)注的一個(gè)重要的標(biāo)的物。不在期貨市場(chǎng)就會(huì)去現(xiàn)貨市場(chǎng)，不在大宗商品就會(huì)找小宗產(chǎn)品，“蒜你狠”會(huì)卷土重來。第二，信用貨幣不確定性下的“資產(chǎn)荒”對(duì)應(yīng)理財(cái)需求的快速增長(zhǎng)，無論是CTA基金還是FOF產(chǎn)品的發(fā)展會(huì)給期貨市場(chǎng)帶來新的動(dòng)力。第三，在去產(chǎn)能下的供給端改革和擴(kuò)基建下的需求端發(fā)力因素作用下，大宗商品特別是資源品價(jià)格的上漲是一種趨勢(shì)。同時(shí)，全球制造業(yè)的復(fù)蘇和資源品成本端價(jià)格的提升以及可以預(yù)期的人民幣貶值等因素又會(huì)加大這種價(jià)格上漲的預(yù)期或者趨勢(shì)。

　　除了受限于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒，資金青睞商品也與基本面相關(guān)。事實(shí)上，一些大宗商品經(jīng)過上半年去庫(kù)存的努力，在供求關(guān)系上也的確出現(xiàn)了上漲的趨勢(shì)。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)是正�，F(xiàn)象，原因是需求面發(fā)生了變化，現(xiàn)貨價(jià)格決定期貨價(jià)格，期貨價(jià)格反映現(xiàn)貨價(jià)格，說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，同時(shí)也說明去產(chǎn)能去庫(kù)存的供給側(cè)改革取得了階段性的成果。

　　以黑色系商品中的煤焦產(chǎn)品為例，10月，煉焦煤上漲27.97%，焦炭上漲20.04%，動(dòng)力煤上漲5.70%，均刷新年內(nèi)最高記錄。而在現(xiàn)貨市場(chǎng)，這些商品價(jià)格的走勢(shì)同樣一路向上。

　　分析人士表示，2016年以來，受去產(chǎn)能目標(biāo)影響導(dǎo)致行業(yè)供需關(guān)系改善預(yù)期強(qiáng)烈，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格增長(zhǎng)。其中煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格回升至2012—2013年均價(jià)水平(京唐港山西產(chǎn)主焦煤目前價(jià)格、2012年均價(jià)和2013年均價(jià)分別為1350元/噸、1490元/噸和1120元/噸)；而動(dòng)力煤也回升至2013年均價(jià)略高的水平(秦皇島港5500大卡目前價(jià)格、2012年均價(jià)和2013年均價(jià)分別為620元/噸、700元/噸和590元/噸)；焦炭?jī)r(jià)格為1525元/噸，較年初累計(jì)漲幅高達(dá)122.63%，達(dá)到四年高位。

　　生意社能源分社資深分析師李文靜表示，就動(dòng)力煤而言，其價(jià)格飆漲基本面“底氣較足”，一是煤炭產(chǎn)量下降而發(fā)電量大幅增長(zhǎng)。9月份全國(guó)原煤產(chǎn)量27696萬噸，同比下降12.3%；1—9月份，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤245632萬噸，同比下降10.5%。9月先進(jìn)產(chǎn)能產(chǎn)量恢復(fù)并不明顯，煤炭產(chǎn)量繼續(xù)大幅收縮。受房地產(chǎn)與基建市場(chǎng)逐步回暖，近期工業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，自8月份以來全國(guó)發(fā)電量持續(xù)大幅增長(zhǎng)。9月份全國(guó)火力絕對(duì)發(fā)電量3612億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.2%；水力絕對(duì)發(fā)電量952億千瓦時(shí)，同比下降11.4%；數(shù)據(jù)顯示水電替代減弱促使火力發(fā)電大幅回升是提升；二是發(fā)電企業(yè)“蛋糕紅利”的分享。自2016年1月1日起，燃煤發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)降低每千瓦時(shí)3.33分，本次電價(jià)下調(diào)的直接原因是2015年煤價(jià)下跌幅度過大。事實(shí)上，電廠盈利空間主要就是煤價(jià)下行后出現(xiàn)的價(jià)格差。進(jìn)入2016年，全國(guó)火力發(fā)電量出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，對(duì)動(dòng)力煤消耗增加，煤電聯(lián)動(dòng)，電價(jià)利潤(rùn)空間比較大，煤炭企業(yè)的議價(jià)能力有了顯著變化，由2015年的買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)?016年的賣方市場(chǎng)，煤電的微妙變化變成動(dòng)力煤上漲的有力推手。

　　而這些有基本面推動(dòng)的商品品種，顯然抗跌性也較強(qiáng)。11月17日，商品午后強(qiáng)勢(shì)震蕩，黑色系走出V形反轉(zhuǎn)的行情，螺紋鋼、鐵礦石從暴跌邊緣被資金強(qiáng)勢(shì)拉起。雖然動(dòng)力煤并未強(qiáng)勢(shì)上漲，但不少分析師認(rèn)為，今冬煤炭需求偏強(qiáng)的可能性較大，短期內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌空間不大，距離動(dòng)力煤期貨1701合約交割只剩下兩個(gè)月，如果動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)沒有大幅走低，后市1701合約也難現(xiàn)大跌行情。

　　2017年期市仍值得期待

　　在經(jīng)歷過期貨市場(chǎng)暴漲暴跌的走勢(shì)后，投資者最為關(guān)心的莫過于接下來甚至2017年大宗商品市場(chǎng)的行情，是掉頭看空，還是繼續(xù)看多？

　　有行業(yè)專家認(rèn)為，大宗商品自2015年11月底形成的牛市行情，恰遇天時(shí)地利人和:天時(shí)是指美聯(lián)儲(chǔ)加息利空出盡點(diǎn)燃了行情；地利是指市場(chǎng)經(jīng)過5年下跌，多數(shù)期貨價(jià)格觸及商品成本；人和是指國(guó)內(nèi)超發(fā)貨幣遭遇“資產(chǎn)荒”，使期貨成為新的風(fēng)口。再加上國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革不斷推進(jìn)，助推商品期貨走出一波大行情。目前經(jīng)歷的調(diào)整并不意味著市場(chǎng)就此一蹶不振，反而是去除多余泡沫，恢復(fù)市場(chǎng)本來面目的時(shí)機(jī)。而對(duì)此進(jìn)行判斷的依據(jù)就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在相好的方向發(fā)展。

　　上周衡量航運(yùn)業(yè)景氣度的重要指標(biāo)波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)持續(xù)大漲，累計(jì)上漲7.3%至1045點(diǎn)，創(chuàng)下2016年以來高位，并站在千點(diǎn)以上，該指數(shù)本周繼續(xù)刷新高位。繼2016年2月份BDI指數(shù)刷新歷史低點(diǎn)290點(diǎn)之后，至2016年11月15日，已經(jīng)累計(jì)反彈274%。

　　業(yè)內(nèi)分析師表示，BDI指數(shù)能夠在近期突然發(fā)力反彈同全球重回基建等實(shí)業(yè)投資預(yù)期有關(guān)，而且各類資源品價(jià)格飆升也刺激了航運(yùn)活動(dòng)。航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)德路里(Drewry)表示，BDI指數(shù)回暖主要有三大原因。首先，當(dāng)前是傳統(tǒng)旺季，北半球的糧食和冬季的儲(chǔ)煤航運(yùn)需求開始升溫。其次，之前鐵礦石和煤炭庫(kù)存處于低位，最近價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致鐵礦石和煤炭的出貨量增長(zhǎng)。再次，航運(yùn)行業(yè)“冬季”已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間，新訂單大幅減少，拆船數(shù)穩(wěn)定上升，運(yùn)力幾乎沒有增長(zhǎng)，客觀說為反彈奠定了基礎(chǔ)。未來幾年內(nèi)船舶供應(yīng)增速放緩，加上海運(yùn)市場(chǎng)貿(mào)易前景溫和改善，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致散運(yùn)市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)力過剩情況有所緩解，預(yù)計(jì)未來5年里好望角型散貨船為期1年的期租租價(jià)，相比2016年的低位租價(jià)將翻一番。

　　劉心田也提醒投資者，當(dāng)前商品飆漲背后有通貨膨脹的力量。“國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)自7月份再掀漲勢(shì)后，就一路飆升，大宗商品價(jià)格指數(shù)BPI也從7月初的703點(diǎn)飆升至11月上旬末的795點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新高。最近幾日的市場(chǎng)更是在美國(guó)大選的催化下引發(fā)了更兇的一波漲勢(shì)。”劉心田分析，本輪市場(chǎng)的上漲一部分原因是“特朗普現(xiàn)象”(即出乎意料、牛氣沖天、大殺四方)，而更大因素則是通脹導(dǎo)致，全球性的通脹早就為市場(chǎng)鋪下了“上漲的溫床”。從美國(guó)2008年最初的QE1一直到2012年推行的QE3，在七八年的時(shí)間里，美國(guó)自己在實(shí)行量化寬松政策的同時(shí)，也對(duì)商品市場(chǎng)的投資和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。中國(guó)從2008年金融危機(jī)時(shí)期救市的四萬億開始，實(shí)施的也是比較寬松的貨幣政策。低利率、貨幣增發(fā)等系近幾年全球較為普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

　　劉心田認(rèn)為，通脹對(duì)于商品市場(chǎng)的影響是種結(jié)構(gòu)的力量，也是種難以逆轉(zhuǎn)的力量。他強(qiáng)調(diào)，大宗商品市場(chǎng)的瘋狂上漲會(huì)影響CPI和PPI。2016年以來，PPI同比降幅連續(xù)收窄，9月份PPI由降轉(zhuǎn)升，同比上漲0.1%，結(jié)束了連續(xù)54個(gè)月同比持續(xù)下降的局面。10月份PPI同比繼續(xù)上漲，且漲幅明顯擴(kuò)大。劉心田預(yù)測(cè)，11月PPI或可能繼CPI回歸“2時(shí)代”后也重返“2時(shí)代”。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，從資金面看，市場(chǎng)的樂觀情緒正在逐漸恢復(fù)。根據(jù)文華財(cái)經(jīng)監(jiān)測(cè)顯示，11月16日煤炭板塊再次受到資金青睞，共有8.4億元資金流入。其中，有高達(dá)8.2億元資金再度重返焦炭市場(chǎng)。

　　那么對(duì)普通投資者而言，有好的希望就意味著是進(jìn)入的良機(jī)嗎？江明德指出，對(duì)普通大眾而言，2017年期貨市場(chǎng)還是值得期待的，如果說2016年期貨市場(chǎng)是被激活的一年，那么2017年市場(chǎng)在保持原有運(yùn)行態(tài)勢(shì)下，新品種的出現(xiàn)會(huì)帶來更多的新機(jī)會(huì)，特別是值得期待的“商品期權(quán)”。“不過需要特別指出的是，‘資產(chǎn)荒’下的期貨投資邏輯，并不是說所有人就應(yīng)該去參與這個(gè)市場(chǎng)的投資，畢竟期貨市場(chǎng)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)的交易規(guī)則相對(duì)于大多數(shù)投資者而言可能還是陌生的。只有在充分認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)的功能、作用、規(guī)則以及熟悉大宗商品價(jià)格運(yùn)行規(guī)律的前提下進(jìn)入期貨市場(chǎng)，才是一個(gè)理性和合格的投資者。”江明德強(qiáng)調(diào)，對(duì)已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)的投資者特別是新入市的投資者，把風(fēng)控放在交易的前段是一門功課，要時(shí)刻牢記“資金管理”、“倉(cāng)位控制”、“止損設(shè)置”等等是這個(gè)市場(chǎng)的鐵律。

　　為了引導(dǎo)期市健康前行，監(jiān)管層也在行動(dòng)。此前，面對(duì)期貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，三大期交所以及證監(jiān)會(huì)頻頻出臺(tái)針對(duì)性調(diào)控政策。日前大商所再發(fā)消息稱，針對(duì)近日客戶商某某和楊某某分別在焦煤和焦炭上單日開倉(cāng)量超過1000手的行為，大商所將采取限制這兩名客戶在相應(yīng)品種上當(dāng)日開倉(cāng)的監(jiān)管措施。并且，大商所和鄭商所均向市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)了依法從嚴(yán)監(jiān)管的原則。他們表示，針對(duì)部分商品期貨品種價(jià)格波動(dòng)加大現(xiàn)象，交易所近日來加大了對(duì)交易、結(jié)算、交割等重點(diǎn)環(huán)節(jié)的監(jiān)管力度，嚴(yán)查市場(chǎng)異常交易，排查市場(chǎng)違法違規(guī)行為，并采取多種措施嚴(yán)格抑制市場(chǎng)過度投機(jī)，確保市場(chǎng)秩序合理有序。

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