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和摩根士丹利一樣，高盛也認(rèn)為，即使近期新興市場遭遇拋售，上世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)也不可能重演。但高盛還警告，一些亞洲國家可能格外不堪一擊，比如外儲銳減恐難應(yīng)付償債的馬來西亞。

　　高盛日前報告認(rèn)為，印尼等存在經(jīng)常項目逆差的亞洲國家目前形勢也明顯強(qiáng)于90年代，當(dāng)前的焦點是亞洲國家的國際收支能否經(jīng)手外資流出的考驗。

　　報告提到以下數(shù)據(jù)：

　　假如國外投資者的亞洲股票和債券持倉一個月減少2%-3%，大致可抵消亞洲國家所有經(jīng)常項目順差。

　　2013年6月至7月，國外投資者曾拋售上述亞洲資產(chǎn)持倉超過3%，凸顯了外資流出可能讓亞洲貨幣更不堪一擊的風(fēng)險。

　　在馬來西亞和印尼，外資持有未償債務(wù)約占這類債務(wù)總額的40%。馬來西亞外債占國內(nèi)GDP的60%以上。

　　債券期限可作為判斷外部債務(wù)脆弱性的一種指標(biāo)，從短期外債比例看，短期外債約占馬來西亞和中國各自外債總額的50%，其他亞洲國家地區(qū)的這一比例不到三分之一。

　　外儲為央行提供了抵御外匯波動的彈藥，亞洲國家的外儲都因非美元持倉的損失或是央行有意干預(yù)市場而減少。馬來西亞2013年年中以來減少31%，泰國2011年年初以來減少17%，印尼今年2月以來減少7%。

　　IMF設(shè)定的外儲充足基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)為，在一國資本流入停止時，其外儲可覆蓋三個月進(jìn)口。亞洲地區(qū)這一負(fù)擔(dān)時長在6-10個月不等，低的有馬來西亞的6個月，高的有中國的22個月。

　　用于衡量外儲充足的外儲與短期外債之比顯示，馬來西亞的短期外債與國內(nèi)外儲水平相當(dāng)。常用的儲備充足率標(biāo)準(zhǔn)要求，外儲為一倍的短期外債。

　　外儲與廣義貨幣之比是相對不常用的外儲充足衡量指標(biāo)，主要用于衡量資本外流、尤其是本國儲戶資金外流的風(fēng)險，其上限是20%。中國和韓國的這一外儲比例都未達(dá)到20%，只有18%，其他亞洲地區(qū)均超過20%。

　　綜上，高盛認(rèn)為，亞洲國家整體外儲尚算充足，現(xiàn)在就難以負(fù)擔(dān)短期外債的馬來西亞是個例外。和90年代金融危機(jī)時期相比，亞洲國家的基本面總體改善，不可能出現(xiàn)外儲急劇疲弱的危險，但外匯以外的一些因素產(chǎn)生威脅，如一些國家外債累累、大宗商品價格暴跌、政治局勢不明朗。而美元未來幾個月還會走強(qiáng)，所以亞洲貨幣會繼續(xù)貶值。

　　最近摩根士丹利報告也認(rèn)為，1997年的亞洲危機(jī)不會重現(xiàn)，如今亞洲國家的匯率比當(dāng)年靈活、外儲較充足、債務(wù)形勢有改善，政府能更好地控制流動性。

　　但摩根士丹利也提到，上述變化不意味著亞洲絕無風(fēng)險。風(fēng)險體現(xiàn)在：亞洲國家出口增速2012年以來首次回落至2008年金融危機(jī)時的水平，貿(mào)易增長十分疲軟，甚至出現(xiàn)萎縮；以中國為首的亞洲國家公債和企業(yè)債明顯增加；在摩根士丹利關(guān)注的11個日本以外亞洲國家地區(qū)里，十個國家地區(qū)的生產(chǎn)者價格均陷入通縮。

• [責(zé)任編輯：Juan]