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　　高額定增預案引股價暴漲

　　在宣布定增50億元投建日照精品鋼鐵基地之后，山東鋼鐵連續(xù)4個交易日漲停，股價創(chuàng)下了兩年以來的新高。

　　過去的兩年中，由于鋼鐵業(yè)宏觀大勢不振，鋼價持續(xù)回跌，陷入業(yè)績巨虧泥潭的上市公司山東鋼鐵股價長期在低位徘徊，是滬深兩市為數(shù)不多的“1元股”。

　　該公司在10月下旬因籌劃重大事項停牌，上周一（11月10日）復牌之后便迅速進入急速上漲的通道。

　　11月10日當天，公司復牌即一字漲停；此后3個交易日中連續(xù)漲停，截至13日收盤，公司股價報收2.81元，較停牌前1.92元的股價累計漲幅達到46.3%，股價創(chuàng)下2012年5月以來的新高。

　　11月8日，停牌期間的山東鋼鐵公布了最新的預案。該公司擬以每股不低于1.81元的價格，非公開發(fā)行不超過27.62億股，募集資金約50億元，全部用于增資山東鋼鐵集團日照分公司，以實施日照鋼鐵精品基地項目。

　　公開資料顯示，日照鋼鐵精品基地項目是2011年之后，山鋼集團順應國務院批示的《山東省鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整試點方案》，在日照沿海投建的高端精品鋼材基地。

　　項目已于去年6月動工，投建內(nèi)容包括原料碼頭工程、外部鐵路工程及鋼鐵廠工程，合計總投資約393億元，建設預期為三年。項目完成后，將實現(xiàn)年產(chǎn)鐵810萬噸、鋼坯850萬噸、鋼材790萬噸的生產(chǎn)能力。

　　山東鋼鐵表示，日照項目產(chǎn)品主要應用于高端的汽車、家電、機械制造、海洋工程、石油化工及新能源等領域，本次定增有利于實現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)升級，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構，提升產(chǎn)品市場占有率，提高利潤水平。

　　山東地區(qū)一位券商研究員對新京報記者表示，因為山鋼旗下的鋼鐵廠萊鋼和濟鋼都處于相對內(nèi)陸的地區(qū)，在日照沿海投建精品鋼鐵基地將有助于公司的物流和運輸。

　　同時，他認為，二級市場股價暴漲，也得益于同期大盤整體上揚的態(tài)勢，“此外山東鋼鐵本身是1元低價股，利好消息釋放之后很容易成為資金炒作的對象。”

　　“投建項目致集團財務壓力巨大”

　　在400億元投建鋼鐵基地之外，是山東鋼鐵陷入巨虧的業(yè)績和緊繃的資金鏈。

　　翻看過去3年的財報，山東鋼鐵的業(yè)績一直在虧損和微利間徘徊掙扎。

　　2010年和2011年，該公司的凈利潤分別為8435萬元、5282萬元。2012年，宏觀經(jīng)濟放緩、鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩影響顯現(xiàn)、鋼價遭遇跳水行情，在此情況下，山東鋼鐵巨虧38億元。

　　為了避免連虧“戴帽”的厄運，2013年4月起，山東鋼鐵開始調(diào)整固定資產(chǎn)折舊年限，從而在當年賬面增加了5.45億元的收益；四季度，山東鋼鐵又出售了旗下濟鋼國貿(mào)和萊鋼國貿(mào)的部分股權，最終在年內(nèi)得以扭虧。

　　今年以來，鋼鐵業(yè)嚴峻形勢更勝去年，該公司今年前3季度凈累計巨虧9.91億元，年內(nèi)扭虧幾乎無望。1-9月份，山東鋼鐵經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7.07億元，而去年同期為14.68億元。

　　與此同時，公司控股股東山鋼集團也是風波不斷。

　　本月初，山鋼集團被曝將在3年內(nèi)從主業(yè)分流1萬人，同時管理層集體降薪50%不等，意在緩解公司巨大的經(jīng)營和債務壓力。數(shù)據(jù)顯示，2013年山鋼集團實現(xiàn)營收1165.21億元，利潤總額負8.51億元，當年末資產(chǎn)負債率高達79.4%，高出行業(yè)平均值9個百分點之多，債務壓力可見一斑。

　　“事實上，山鋼近年來財務壓力巨大，業(yè)績面虧損，與全力投建日照鋼鐵精品基地不無關聯(lián)。”山東鋼鐵一位管理層人士表示。

　　他表示，山鋼早在2008年以后就開始籌建項目。2009年，山鋼集團的日照分公司成立，項目前期的籌劃工作也正式啟動。

　　在當時，與日照鋼鐵基地同期籌建的還有寶鋼的湛江項目、武鋼的防城港，外加此前首鋼投建的曹妃甸，一道構成國內(nèi)幾個大型鋼鐵精品基地。

　　“當時投建這幾家大的國有鋼鐵項目，有著相同歷史背景。”該人士介紹，2008年前后，正值國內(nèi)經(jīng)濟高速猛增時期，鋼鐵工業(yè)形勢一片大好，噸鋼利潤甚至高至數(shù)百元，“那會兒鋼廠資金富足，又有國家產(chǎn)業(yè)政策支持，于是紛紛投建碼頭、跑馬圈地。”

　　“當時，山鋼的意圖是打造日照鋼鐵精品基地的同時，并購日照鋼鐵，最終形成一個產(chǎn)能近3000萬噸的全國最大的鋼鐵生產(chǎn)基地。”該人士表示，但此后日照鋼鐵并購事項一拖再拖幾乎流產(chǎn)，讓日照鋼鐵基地更成為集團未來發(fā)展的重中之重。“這幾年來，集團所有的人力、物力、技術和財力都在向這個項目傾斜。”

　　新京報記者查閱山東鋼鐵的財報信息，2013年末，日照鋼鐵基地的總資產(chǎn)規(guī)模還只有6.5億元，但到了今年9月末，該項目的總資產(chǎn)已經(jīng)快速激增至80.4億元。與此同時，今年1月和4月，山鋼集團先后兩次對日照鋼鐵項目進行數(shù)億元的增資，項目的注冊資本金也由之前的3000萬元猛增至14.8億元。

　　面臨資金和市場風險

　　在業(yè)內(nèi)看來，業(yè)績巨虧和行業(yè)整體形勢低迷不振的情況下，山鋼仍然持續(xù)巨額增資“押寶”日照鋼鐵項目，更像是孤注一擲“走鋼絲”。

　　頗具戲劇性的是，在各大鋼鐵基地紛紛開工上馬之際，國內(nèi)鋼市卻上演了大逆轉(zhuǎn)的戲碼。2012年之后，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟放緩，鋼鐵需求下滑，前期巨大的產(chǎn)能過剩影響開始顯現(xiàn)，鋼價隨即暴跌，各地鋼廠開始陷入巨虧泥潭，行業(yè)哀鴻遍野。

　　此背景下，前期分別投入數(shù)百億元巨款的鋼鐵基地不斷傳出虧損停工的消息。

　　此前，曾有報道指出，投建多年的曹妃甸累計虧損幾十億至百億元，到今年5月才剛剛實現(xiàn)盈虧平衡；另外一邊，寶鋼的湛江項目一直是停工的消息不斷，項目的總投資也從此前的600億左右一路壓縮至400億元之下。

　　“這些項目在鋼市好的時候開始獲批，開始投建的時候趕上了行業(yè)大幅下滑的周期。”蘭格鋼鐵研究中心高級分析師張琳認為，橫在日照精品鋼鐵基地面前，最大的問題是資金和投建后的市場風險。

　　“一方面，集團經(jīng)營壓力巨大負債高企，未來的投資資金從何而來；另一方面，項目投建的精品板材項目，在下游汽車市場趨于飽和的情況下，建成后能否實現(xiàn)盈利目標，存在較大風險。”張琳認為。

　　值得注意的是，根據(jù)公告信息，山東鋼鐵表示，本次定增之后還將通過增資、購買股權及協(xié)議安排取得集團在日照公司的控制權，將日照鋼鐵項目轉(zhuǎn)由上市公司負責實施，進一步消除同業(yè)競爭。

　　“這其實是看重上市公司的融資功能。”前述券商人士表示，未來該公司很可能通過發(fā)債、信貸來籌得數(shù)百億投資金額。

　　“目前日照項目是山鋼集團的希望所在，停工意味著幾十億元的前期投入打了水漂，不可能半途而廢。”前述山鋼內(nèi)部人士表示，實際上，山鋼集團此前已經(jīng)成立山鋼財務公司平臺，目的就是為這個項目的融資做準備。“山鋼在這個項目上是孤注一擲，肯定會繼續(xù)投入，所以不管是發(fā)債融資還是貸款，資金問題一定會有辦法解決。”

　　“截至目前，對日照項目投入多以山鋼自有籌集資金為主，數(shù)目并不多。”11月14日，山東鋼鐵集團宣傳處相關負責人對新京報記者表示，預計400億元的投資中有40%通過二級市場定增、自有資金和引進戰(zhàn)略投資等方式解決，其余資金可能通過銀行的建設項目貸款來解決。