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公司專注鎢產(chǎn)業(yè)鏈。

公司2010年3月在深交所掛牌,目前總股本4.28億;崇義章源鎢業(yè)持股81.5%,實際控制人黃澤蘭。公司是國內(nèi)擁有采礦、選礦、冶煉及深加工等完整產(chǎn)業(yè)鏈的公司。目前擁有4個采礦權(quán)、7個探礦權(quán)和5個鎢開采、冶煉和深加工廠,1座水電站,1家全資子公司及2家參股公司(參股48%的西安鎢制品是軍工資質(zhì)企業(yè)),綜合實力具國內(nèi)鎢行業(yè)前列。

中國是鎢資源大國,高端硬質(zhì)合金領域大有可為。

全球鎢資源儲量僅350萬噸,中國占儲量54%,產(chǎn)量84%。江西是國內(nèi)鎢產(chǎn)量大省,品質(zhì)好的黑鎢礦集中分布。中國近年來從生產(chǎn)配額、出口配額、關(guān)稅政策等方面對行業(yè)資源環(huán)節(jié)進行管理。鎢下游一半以上用于硬質(zhì)合金生產(chǎn)。中國已是全球最大硬質(zhì)合金生產(chǎn)、消費國,但中高端產(chǎn)品嚴重依賴進口。國內(nèi)技術(shù)及工藝進步,鎢制品進口替代空間很大。

公司經(jīng)營:精尖端加工是未來增長點。

鎢產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分布呈“兩頭大中間小”,公司產(chǎn)業(yè)鏈完整,競爭力強。2013年母公司利潤2.02億元,同比增長27%,稅后凈利潤率10.3%。但奧克泰由于投產(chǎn)初期,產(chǎn)能利用率低成本費用大,虧損9400萬。奧克泰負責實施的募投項目高性能刀片已成功開發(fā)出適應市場需求的產(chǎn)品,合格率不斷提高,部分已投放市場。預計明年放量后,中高端產(chǎn)品進口替代前景好。

業(yè)績預測及投資評級。

謹慎預計公司2014-2015年凈利潤0.91/1.59/2.69億元,對應EPS為2014-2016年:0.21/0.37/0.63元,2015/2016年業(yè)績增速74%/70%。目前公司股價19.81元,對應2014-2016年P(guān)E為93/53/31倍。公司中高端硬質(zhì)合金放量后將帶來業(yè)績快速增長,且公司參股軍工資質(zhì)的西安鎢制品公司,屬于市場關(guān)注度較高的稀缺標的,故給予“買入”評級。

風險提示。

經(jīng)濟走弱鎢系列產(chǎn)品價格低于預期;硬質(zhì)合金涂層刀片項目進展不順。

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