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　近期全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)重回盈利軌道，但需要探尋這是一個(gè)短期現(xiàn)象還是長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)。通過對(duì)鋼廠生產(chǎn)成本、原料及成品鋼材市場(chǎng)的分析，可以得出一個(gè)結(jié)論，即目前全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的提升與短期因素有關(guān)。

　　探尋全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力并不是一件簡(jiǎn)單的事情。鋼鐵生產(chǎn)的原料成本可能會(huì)大幅波動(dòng)，很少有鋼廠在幾個(gè)月前就可以提前預(yù)知，特別對(duì)與大宗原料，如鐵礦石和冶金煤相關(guān)的成本大幅波動(dòng)的預(yù)期。此外，受鋼材需求變化或供應(yīng)過剩沖擊所導(dǎo)致的鋼鐵產(chǎn)能利用率波動(dòng)，也影響到邊際成本和平均成本，而這兩個(gè)成本是確定鋼材價(jià)格和鋼廠利潤(rùn)的關(guān)鍵性決定因素�？紤]到上述因素，可以認(rèn)為鋼材生產(chǎn)成本主要是由兩部分組成，一部分是基本生產(chǎn)成本，包括鋼鐵生產(chǎn)過程中所用原料成本，另一部分是產(chǎn)能利用率，需要對(duì)這兩部分進(jìn)行充分的了解才能夠確定鋼材生產(chǎn)成本、鋼材價(jià)格和鋼廠盈利能力。

　　全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力回升

　　從全球平均水平來看，目前鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的基本生產(chǎn)成本處于自2011年年中以來的最低水平，并且這一趨勢(shì)反映在北美、歐洲和中國(guó)等主要鋼鐵生產(chǎn)地區(qū)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的生產(chǎn)成本中。盡管基本生產(chǎn)成本處于較低水平，但是全球鋼鐵企業(yè)盈利能力卻并沒有好于三年前，鋼鐵聯(lián)合企業(yè)平均EBITDA率僅有5%-6%。

　　全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)剛剛經(jīng)歷持續(xù)一年多的低迷，盈利能力比較差，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)平均EBITDA率均在4.0%以下，而2014年6月EBITDA率已經(jīng)回升至5.7%。這主要受北美鋼材供應(yīng)偏緊和鋼材價(jià)格提升的驅(qū)動(dòng)，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力有所提高，而且在連續(xù)八個(gè)月深陷虧損之后，今年6月份中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)也迎來利好，盈利能力已經(jīng)呈現(xiàn)出積極態(tài)勢(shì)。

　　首先需要探究全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力提升的背后原因是什么？通常，業(yè)績(jī)非常差的鋼鐵產(chǎn)業(yè)為其辯護(hù)的借口就是原料供應(yīng)商控制了原料價(jià)格，通過這種控制，原料供應(yīng)商可以獲得超額利潤(rùn)，而鋼鐵產(chǎn)業(yè)正好相反。但是，實(shí)際上這種借口經(jīng)不起檢驗(yàn)。

　　為了驗(yàn)證原料價(jià)格嚴(yán)重影響鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的這一觀點(diǎn)，通過分析自2007年1月以來不同原料成本情況下全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力可以看出，主要受到原料成本驅(qū)動(dòng)的鋼鐵基本生產(chǎn)成本與鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的關(guān)系非常弱，或是并不存在相關(guān)性。然而，鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力與產(chǎn)能利用率之間卻存在著密切關(guān)系，或有很強(qiáng)的相關(guān)性。也就是說，鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力最終是由需求和鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所驅(qū)動(dòng)。

　　很明顯，大宗原料供應(yīng)商并不是鋼鐵產(chǎn)業(yè)陷入困境的主要根源所在�？傮w而言，全球絕大部分的鋼鐵生產(chǎn)是面臨同樣的原料價(jià)格。相反，是鋼鐵產(chǎn)業(yè)本身，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能過剩是鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力較低的主要原因，而不應(yīng)該簡(jiǎn)單歸因于原料成本較高。鋼鐵生產(chǎn)原料價(jià)格可以下滑，就像當(dāng)前一樣，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)仍無法實(shí)現(xiàn)盈利，除非較低的鋼材價(jià)格能夠刺激鋼材需求提升。

　　那么什么是目前全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力正在好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)？正如前面所表明的，鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的改善是由于鋼材需求好轉(zhuǎn)，而且鋼材供應(yīng)不足也發(fā)揮了積極作用。2014年二季度全球鋼材需求十分強(qiáng)勁，環(huán)比增長(zhǎng)7.6%，同比增長(zhǎng)6.8%，由此支撐了全球鋼鐵產(chǎn)能利用率在今年3月底到6月底之間提升了7%，鋼鐵產(chǎn)業(yè)EBITDA率從0.8%提高到5.7%。然而，鋼材需求好轉(zhuǎn)并不是鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利好轉(zhuǎn)的唯一原因，鋼材供應(yīng)不足是北美鋼鐵產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)水平較高的關(guān)鍵因素，許多美國(guó)鋼廠在今年二季度出現(xiàn)了非計(jì)劃停產(chǎn)，對(duì)鋼廠定價(jià)起到了很大支撐作用，與此同時(shí)，原料成本下滑和中國(guó)采取行動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。

　　全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力預(yù)測(cè)

　　那么未來中期內(nèi)全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力將會(huì)出現(xiàn)什么走勢(shì)？雖然已經(jīng)看到最近幾個(gè)月全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力有所提升，但并不能預(yù)示這種盈利能力提升的趨勢(shì)在未來五年仍然能夠持續(xù)。

　　依照CRU的觀點(diǎn)，未來全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力仍將基本維持在目前水平。之所以給出這一預(yù)測(cè)，主要是基于以下幾點(diǎn)：首先，雖然預(yù)計(jì)鋼材需求將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但也僅是增速稍微超過產(chǎn)量增長(zhǎng)，因此鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力繼續(xù)提升的機(jī)會(huì)非常有限，至少在全球?qū)用嫔稀?/p>

　　其次，目前全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的提升主要在北美地區(qū)，特別是美國(guó)受到一些積極因素的推動(dòng)，美國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力的提升主要是受到美國(guó)鋼材價(jià)格大幅上漲和供應(yīng)方人為限制市場(chǎng)供應(yīng)的驅(qū)動(dòng)。而未來美國(guó)鋼材市場(chǎng)狀況預(yù)計(jì)將恢復(fù)到更為正常的水平，因此美國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力將從目前水平下滑。未來五年，歐洲鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力預(yù)計(jì)將會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但也只是從較低水平回升，而且在未來五年歐洲鋼鐵產(chǎn)業(yè)也不可能持續(xù)盈利。

　　結(jié)語

　　在過去的幾個(gè)月，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利能力有所提升，主要是受到全球鋼材需求好轉(zhuǎn)的驅(qū)動(dòng)，但這只是短期鋼材供應(yīng)不足的推動(dòng)，特別是北美地區(qū)近幾個(gè)月鋼材供應(yīng)出現(xiàn)明顯不足。然而，作為一個(gè)整體，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)仍面臨很大困擾，盈利能力仍低于長(zhǎng)期可持續(xù)水平，特別是歐洲和中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)，因此預(yù)計(jì)未來全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)將會(huì)進(jìn)一步調(diào)整。

　　在未來中期內(nèi)，全球鋼材需求將會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但僅是稍微超過產(chǎn)量的增長(zhǎng)。因此從全球范圍來看，鋼鐵產(chǎn)業(yè)將發(fā)現(xiàn)很難維持在更可持續(xù)的生產(chǎn)水平，盡管各地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所不同。總體而言，大宗原料供應(yīng)商并不是鋼鐵產(chǎn)業(yè)虧損的主要根源，相反虧損是由鋼鐵產(chǎn)業(yè)本身所造成的，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和產(chǎn)能過剩是導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)較低的根本原因。

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