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近期，部分沉寂了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的有色金屬逆市而動(dòng)，A股相關(guān)板塊也激發(fā)強(qiáng)烈的投資熱情。分析人士表示，部分金屬的強(qiáng)勢(shì)與兩大原因有關(guān)，一是供給處于收縮狀態(tài)中；二是相當(dāng)部分小金屬與世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型密不可分。下半年，若全球經(jīng)濟(jì)集體回暖，小金屬甚至整個(gè)大宗商品都存在階段性的機(jī)會(huì)。隨著原油價(jià)格的進(jìn)一步上漲，整個(gè)大宗商品的底部或正在逐漸形成。

金屬股異動(dòng)

從鎳到鈀金、再到鈦、再到鉬、再到鎢和鋅，翻閱小金屬期貨以及現(xiàn)貨行情，可以看出近期都是陸續(xù)漲價(jià)的上升趨勢(shì)。從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，上周倫敦基本金屬價(jià)格悉數(shù)收高。三個(gè)月期銅、期鋁、期鋅、期鉛、期鎳分別上漲2.68%、2.41%、4.3%、2.1%、1.8%。

國(guó)際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)顯示，今年1季度鋅短期缺口1.7萬(wàn)噸，而2013年同期則是過(guò)剩7.2萬(wàn)噸。就板塊而言，國(guó)際金屬價(jià)格都出現(xiàn)了大幅上揚(yáng)，如近期的鎳、鈀金、鉑金等漲幅很明顯，其中鎳價(jià)今年漲幅已經(jīng)達(dá)到40%多。二級(jí)市場(chǎng)上，以華澤鈷鎳(23.65, -0.52, -2.15%)為代表的鎳股的火爆走勢(shì)給市場(chǎng)留下深刻印象。此外，近期A股市場(chǎng)上還掀起了一股炒作鉬的浪潮，而稍大的品種鋅的表現(xiàn)也讓人為之一震。這是不是意味著有色金屬的春天即將來(lái)臨？

從供給和需求來(lái)看，主要是因?yàn)橐恍﹪?guó)家對(duì)出口的限制，比如鎳的最大供應(yīng)國(guó)印尼。從印尼公布禁止鎳礦和鋁土礦出口的政策為起始，全球鎳礦供應(yīng)逐漸縮減，推動(dòng)鎳價(jià)在短短3個(gè)月時(shí)間內(nèi)飆升40%。而作為全球最大金屬消費(fèi)國(guó)，我國(guó)的鎳資源緊缺，鎳礦幾乎全部需要進(jìn)口，其中來(lái)自印尼的進(jìn)口量占比高達(dá)50%。而明年全球第二大鋅礦也將關(guān)閉，部分品種的供給收縮周期即將來(lái)臨。

另外，軍工對(duì)相關(guān)金屬的需求也在提升。有分析人士表示，航天軍工類上市公司將長(zhǎng)期受益于我國(guó)國(guó)防現(xiàn)代化的進(jìn)程，而近期持續(xù)深化的國(guó)防工業(yè)資產(chǎn)證券化是重要催化劑。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，因?yàn)樾履茉磩?dòng)力汽車、3D打印等行業(yè)的發(fā)展，對(duì)鋰等小金屬產(chǎn)業(yè)形成新的旺盛需求。一家咨詢研究機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告表明，2014年1萬(wàn)美元以下的3D打印機(jī)，全球預(yù)期出貨量將比2013年增長(zhǎng)75%，2015年可望再翻一番。6月20日在青島召開的2014世界3D打印博覽會(huì)也透露出，由于下游可能涉及的產(chǎn)業(yè)眾多，3D打印未來(lái)的市場(chǎng)空間巨大，由此帶來(lái)金屬原材料的需求可能強(qiáng)勁。而受下游產(chǎn)業(yè)政策的影響，新能源汽車可能加快推廣，這無(wú)疑也會(huì)提振市場(chǎng)對(duì)部分小金屬價(jià)格上升的預(yù)期。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，集中推廣的新能源汽車，將帶來(lái)強(qiáng)勁的原材料需求，鋰、鎳等小金屬的需求將同步提升。

超跌反彈還是強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)

關(guān)于小金屬未來(lái)行情能否持續(xù)的話題，市場(chǎng)分析人士看法不一。

有分析師認(rèn)為，從以株冶集團(tuán)為代表的鈀金漲價(jià)，到以安納達(dá)、寶鈦股份為代表的鈦漲價(jià)，到以新華龍為代表的鉬漲價(jià)，再到以中鎢高新、章源鎢業(yè)為代表的鎢漲價(jià)，再到以羅平鋅電、盛達(dá)礦業(yè)為代表的鋅漲價(jià)。從這些龍頭個(gè)股以及跟風(fēng)個(gè)股的走勢(shì)來(lái)看，目前這些龍頭個(gè)股所處的位置，除鎳股炒高外，其余的小金屬個(gè)股基本都是在多年的下跌趨勢(shì)中低位啟動(dòng)，炒作的空間較大。

然而招商證券資產(chǎn)管理部高級(jí)投資經(jīng)理杜長(zhǎng)江認(rèn)為，以鎳為例，鎳在全世界范圍并不是太稀缺，一些國(guó)家短期在供給上的收縮不能持續(xù)影響中長(zhǎng)期的價(jià)格，并且預(yù)計(jì)明年一季度鎳的國(guó)際供給將恢復(fù)正常，因而對(duì)鎳中期表現(xiàn)是看淡的判斷。

從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，鎳的庫(kù)存基本維持在一個(gè)季度以上，因而沒(méi)有急迫的庫(kù)存補(bǔ)給需求。同時(shí)由于我國(guó)房地產(chǎn)過(guò)剩，對(duì)未來(lái)需求的增速下降，這對(duì)全世界的有色金屬板塊都是一個(gè)打擊。另外，歐元有貶值壓力，美元在未來(lái)一段時(shí)間可能上漲，但這可能只是對(duì)短期供給的小沖擊。從中期來(lái)看，中國(guó)過(guò)去幾年都是全世界有色金屬最大的需求方，如果國(guó)內(nèi)需求增速下降，那么基本面上就不會(huì)太支撐有色板塊的持續(xù)上漲。

深圳國(guó)誠(chéng)投資投資總監(jiān)黃道林則是從大宗商品的走勢(shì)來(lái)看部分有色金屬價(jià)格的反彈。過(guò)去的一年里，因?yàn)橹袊?guó)的GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)以及美元推出QE，大宗商品已經(jīng)持續(xù)熊市并可能繼續(xù)走低。從鎳的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，首先是期貨上漲，然后帶動(dòng)鎳股上漲，黃道林認(rèn)為，這與2008年P(guān)TA行情類似。2008年在大部分商品深處熊市之時(shí)，PTA逆市上漲，但最終結(jié)果是PTA跌得更慘，鎳也可能步當(dāng)年P(guān)TA的后塵。

大宗商品底部正在形成

無(wú)論是商品期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)，還是股票市場(chǎng)，相關(guān)品種的價(jià)格都已回落數(shù)年且跌幅相當(dāng)大。從目前的情況來(lái)看，大宗商品要出現(xiàn)2006-2007年那樣的大牛市的可能性也許并不大，但有分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)底部可能正在慢慢形成。

首先，全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)雖然比較復(fù)雜，但從各國(guó)的股市表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)顯然已經(jīng)走出了最為艱難的階段。即使是大家預(yù)期中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，似乎也出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象。近期公布的6月匯豐PMI預(yù)覽值顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)正在走向好轉(zhuǎn)。而從金屬本身來(lái)看，金屬期貨市場(chǎng)最近走勢(shì)微妙，中國(guó)保稅區(qū)的金屬庫(kù)存涌入LME倉(cāng)庫(kù)，但有研究機(jī)構(gòu)表示，重復(fù)抵押融資規(guī)模與去年相比已經(jīng)大幅削減，并不足懼。

就未來(lái)的預(yù)期看，不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，三季度中國(guó)的固定資產(chǎn)投資將會(huì)有明顯起色，這其中可能包括房地產(chǎn)。此前唱衰房地產(chǎn)的聲音不少，但從目前的情況來(lái)看，房地產(chǎn)是一個(gè)不能垮掉的市場(chǎng)，未來(lái)房地產(chǎn)政策出現(xiàn)微調(diào)的預(yù)期正在形成當(dāng)中。

最值得關(guān)注的是，近期油價(jià)漲幅比較大，而且上漲的趨勢(shì)比較明顯。從國(guó)際局勢(shì)來(lái)看，伊拉克突發(fā)事件促使國(guó)際原油價(jià)格上漲，使得市場(chǎng)對(duì)原油供給產(chǎn)生擔(dān)憂。但與各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也有緊密關(guān)聯(lián)。

金瑞期貨分析師宋小浪認(rèn)為，原油作為許多工業(yè)品的上游品種，其上漲必然會(huì)提振金屬等工業(yè)原料的價(jià)格，包括以銅為代表的有色金屬。從另一個(gè)側(cè)面來(lái)講，隨著美國(guó)制造業(yè)的回歸，美國(guó)將會(huì)更多地與歐洲、中國(guó)等形成競(jìng)爭(zhēng)，那么提高原油和部分有色金屬等美國(guó)能掌控的資源價(jià)格，對(duì)其控制競(jìng)爭(zhēng)中的成本有很大優(yōu)勢(shì)。

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