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2014年以來LME鎳價(jià)飆升約50%,達(dá)到27個(gè)月高點(diǎn),并明顯跑贏其他所有工業(yè)金屬。此輪上漲是受到了供應(yīng)面事態(tài)發(fā)展的推動,其中最主要的當(dāng)屬印尼對于紅土鎳礦石執(zhí)行了出口禁令(來自印尼的供應(yīng)在全球占比超過20%),此外還有市場圍繞俄羅斯出口或受制裁感到的擔(dān)憂(俄羅斯供應(yīng)占全球的12%)以及淡水河谷公司VNC鎳業(yè)務(wù)出現(xiàn)的供應(yīng)中斷。自年初以來我們一直對鎳價(jià)前景持樂觀看法,并于日前將我們的3/6個(gè)月價(jià)格預(yù)測上調(diào)至22,000美元/噸,我們認(rèn)為這一價(jià)格是合理的,因?yàn)檫@個(gè)價(jià)位會顯著刺激菲律賓的鎳產(chǎn)出,而且冶煉廠將轉(zhuǎn)而使用先前的礦石儲備。

我們認(rèn)為高爐的使用將在中期內(nèi)解決供應(yīng)瓶頸

鑒于印尼政府的目標(biāo)是在國內(nèi)興建增值產(chǎn)能,我們認(rèn)為中長期內(nèi)的首選解決方案是突破印尼的鎳冶煉產(chǎn)能瓶頸。在當(dāng)前所有鎳冶煉技術(shù)中,我們認(rèn)為高爐有望在印尼獲得廣泛使用,因?yàn)樵阪噧r(jià)處于22,000美元/噸的情況下,高爐項(xiàng)目或在3-6個(gè)月時(shí)間內(nèi)即全部收回投資;建設(shè)高爐冶煉設(shè)備的資本開支較回轉(zhuǎn)窯礦熱爐(RKEF)及電弧爐(EAF)低2-3倍;高爐的建設(shè)周期為12-18個(gè)月;倘若中國拆除現(xiàn)有高爐并向印尼出口,那么建設(shè)周期還有可能顯著縮短;高爐可以生產(chǎn)滿足印尼出口門檻的含鎳生鐵(鎳含量至少為4%),而且絕大多數(shù)印尼的紅土鎳礦適宜煉成含鎳生鐵;高爐可以煉出鎳含量約10%的高品位含鎳生鐵,這在12,000-16,000美元/噸的價(jià)位上符合中國不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)的需求;

其他類型的冶煉產(chǎn)能需要穩(wěn)定的大型電力供應(yīng)設(shè)施,而印尼在不追加電力基建投資的情況下并不具備這樣的生產(chǎn)條件。

我們的基本看法仍是印尼將獲得大規(guī)模的項(xiàng)目興建承諾,預(yù)計(jì)年底前這些在建項(xiàng)目所受出口禁令將有所放松。盡管我們?nèi)詫Χ唐阪噧r(jià)持樂觀看法,但我們的中期基本預(yù)測仍是高價(jià)將刺激印尼大舉興建高爐及其他類型的冶煉產(chǎn)能。隨著建設(shè)工作啟動,我們認(rèn)為新一屆印尼政府應(yīng)該會從國內(nèi)礦工恢復(fù)就業(yè)、實(shí)現(xiàn)出口收入以及征收潛在出口稅中受益,我們?nèi)约僭O(shè)年底前后事態(tài)會朝著這個(gè)方向發(fā)展。

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