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山西焦化公司2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.2億元，同比回落42%，折合每股收益0.02元；扣非后每股虧損0.03元。2014年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.1億元，折合EPS為0.01元，環(huán)比2013年四季度扭虧。

公司2014年一季度應(yīng)收款大幅增長(zhǎng)，回款壓力較大。年初以來(lái)，伴隨鋼鐵行業(yè)景氣下行，焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷斷崖式下跌。從2013年12月底至2014年3月中旬，華北地區(qū)焦炭跌幅達(dá)到270-290元，與去年同期價(jià)差超過(guò)400元。同時(shí)伴隨出貨難度增大，公司回款壓力也顯著增加。截止1季度末，公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)環(huán)比分別大幅增長(zhǎng)43%和77%。2014年二季度焦炭?jī)r(jià)格有望企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)環(huán)比維持平穩(wěn)。3月末以來(lái)，伴隨鋼廠庫(kù)存下行和盈利改善，焦化企業(yè)出貨情況明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)伴隨焦炭?jī)r(jià)格的企穩(wěn)回升，公司二季度焦炭銷(xiāo)售均價(jià)的環(huán)比降幅有望控制在10%左右，同時(shí)伴隨出貨情況好轉(zhuǎn)和焦煤價(jià)格的下降，公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比有望維持平穩(wěn)。

公司現(xiàn)有焦炭產(chǎn)能360萬(wàn)噸/年，洗煤能力200萬(wàn)噸/年，煤焦油產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年，焦?fàn)t煤氣制甲醇產(chǎn)能20萬(wàn)噸/年。原料煤主要采購(gòu)自山西焦煤集團(tuán)。公司在建甲醇制烯烴產(chǎn)能60萬(wàn)噸/年，需要配套180萬(wàn)噸/年的甲醇產(chǎn)能；目前正在實(shí)施甲醇產(chǎn)能改擴(kuò)建。公司未來(lái)將會(huì)以烯烴項(xiàng)目為中心，向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增加精細(xì)化工產(chǎn)品；向上從集團(tuán)獲取更多的焦炭甚至焦煤產(chǎn)能。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.02元、0.03元和0.04元。在烯烴項(xiàng)目建成前，公司的經(jīng)營(yíng)模式較為穩(wěn)定。投資該股的風(fēng)險(xiǎn)主要是：焦化行業(yè)的盈利抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，2013年的增發(fā)參與者有解禁的可能。

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