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　　經(jīng)濟(jì)觸底過程中的短期震蕩初步結(jié)束

　　5月份，工業(yè)增長率保持在6.5%，與上月持平，4月份出現(xiàn)的增速回落開始轉(zhuǎn)穩(wěn)；自2016年3月份以來，工業(yè)增長率已連續(xù)14個月穩(wěn)定在6%以上。此外，5月份全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長8.1%，增速也與上月持平。綜合這些情況，可以認(rèn)為在從高增長到中高增長的觸底過程中，中國經(jīng)濟(jì)所經(jīng)歷的短期震蕩初步結(jié)束。

　　經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)震蕩的原因主要是大宗商品供求關(guān)系的變化。中國經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)的支持因素，首先是市場需求的逐漸恢復(fù)，特別是投資需求的恢復(fù)。近年來，基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)保持較高增長，房地產(chǎn)投資在2016年也出現(xiàn)增速回升。這些都對大宗商品的市場需求產(chǎn)生了明顯拉動，這也是2016年下半年大宗商品銷售形勢明顯好轉(zhuǎn)的主因。另一方面，受到市場和政府兩個方面的推動，去產(chǎn)能取得明顯成效：市場需求水平持續(xù)下降引導(dǎo)企業(yè)去庫存活動持續(xù)時間較長，庫存水平下降比較深；政府明確提出了鋼鐵、煤炭等過剩行業(yè)調(diào)減產(chǎn)量的目標(biāo)，采取了多項(xiàng)措施，也收到明顯成效。供求兩個方面的變化，使大宗商品供求缺口在短期內(nèi)明顯擴(kuò)大，價格水平快速提高。價格信號對相關(guān)企業(yè)形成強(qiáng)刺激，導(dǎo)致預(yù)期快速好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)活動快速升溫，對工業(yè)增長形成了過度推動。由于供給潛力大，相關(guān)產(chǎn)品短期增加較多，使供求缺口很快彌合，價格漲幅持續(xù)回落，庫存水平提高。這必然導(dǎo)致預(yù)期改變和生產(chǎn)活動降溫，使工業(yè)增長率回落。由于增長的底部已基本形成，因此使這一回調(diào)成為短期波動。

　　經(jīng)濟(jì)增長的底部基本形成

　　中國經(jīng)濟(jì)“增速換擋”的主因：一是國際金融危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的沖擊，以及所導(dǎo)致的中國出口增速大幅度下降。二是國內(nèi)城鎮(zhèn)化矛盾導(dǎo)致的房地產(chǎn)市場及投資的深度調(diào)整。1-5月份，中國外貿(mào)出口同比增長8.1%(按美元計算)，較上年的負(fù)增長出現(xiàn)明顯恢復(fù)。當(dāng)然，主要國家和經(jīng)濟(jì)體還存在較多不確定因素，對我國全年出口形勢不可過于樂觀。但綜合分析各方面因素，2017年中國出口結(jié)束負(fù)增長，實(shí)現(xiàn)低位企穩(wěn)的概率比較高。

　　從國內(nèi)看，盡管城鎮(zhèn)化遇到一些困難，但動力仍然強(qiáng)勁。一段時間以來，一些超大城市人滿為患，而中小城市人氣不足，制約了人的城鎮(zhèn)化和人民生活水平提高，也制約了消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級和市場需求擴(kuò)大，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)在大城市拿地難，在中小城市賣房難。受“兩難困境”的制約，房地產(chǎn)投資增速大幅度下滑，導(dǎo)致投資增速持續(xù)下行。從2010年到2016年，投資增速從24%降低到8.1%。需要注意的是，中國城鎮(zhèn)化正在克服這些困難繼續(xù)推進(jìn)。2016年常住人口城鎮(zhèn)化率上升到57.35%，較上年提高1.25個百分點(diǎn)。近幾年應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生每年都超過700萬人，中等職業(yè)教育畢業(yè)生超過500萬人，農(nóng)村外出務(wù)工人員增量超過350萬人。目前中國戶籍人口城鎮(zhèn)化率為41.2%，與常住人口規(guī)模比較，處于流動狀態(tài)的人口數(shù)量巨大。這表明，中國城鎮(zhèn)化的動力仍然十分強(qiáng)勁。

　　特別值得注意的是，近年來一批二線城市人口快速增長，一線城市開始聯(lián)合周邊的中小城市向城市群方向發(fā)展。在中心城市帶動下，一些三、四線城市的人氣也在提高。按照中央推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的戰(zhàn)略部署，城市長遠(yuǎn)、綜合規(guī)劃工作正在加強(qiáng)；地下基礎(chǔ)設(shè)施加快“補(bǔ)課”；城市群內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)的同城化正在積極推進(jìn)。中國城鎮(zhèn)化的巨大潛力正在加快釋放，城鎮(zhèn)化活動的這些積極變化，預(yù)示著中國城鎮(zhèn)化的長周期調(diào)整開始走出谷底，這一變化也給房地產(chǎn)市場及投資形成了重要支撐。隨著一批二線城市人氣度快速提高，這些區(qū)域的房地產(chǎn)市場需求持續(xù)旺盛。在一線城市增強(qiáng)輻射帶動作用下，周邊三、四線城市的人氣度也在較快提高，這些都推動了房地產(chǎn)市場銷售形勢明顯好轉(zhuǎn)。2014年城鎮(zhèn)商品房銷售面積下降7.6%，2015年轉(zhuǎn)為增長6.5%，2016年增長率提高到22.5%。房地產(chǎn)銷售形勢的好轉(zhuǎn)，從根本上解決了房地產(chǎn)企業(yè)資金不足的困難。2016年房地產(chǎn)企業(yè)資金余額達(dá)到14.5萬億元，今年1-5月份到位資金5.9萬億元，均明顯高于同期房地產(chǎn)投資的規(guī)模。另一方面，這些二線城市，三、四線城市的土地約束還不明顯，房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)的資金、土地約束明顯緩解，使得房地產(chǎn)投資增速回升。2016年房地產(chǎn)投資增長6.9%，增速較2015年提高5.9個百分點(diǎn)。今年1-5月房地產(chǎn)投資同比增長8.8%，較去年又提高1.9個百分點(diǎn)。受城鎮(zhèn)化活動和“一帶一路”戰(zhàn)略的帶動，基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)進(jìn)入新一輪更高水平的發(fā)展階段，建設(shè)項(xiàng)目大量增加。與此同時，地方債置換、地方發(fā)債制度建設(shè)、PPP建設(shè)運(yùn)營方式普及等又使基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金保障條件明顯改善。綜合上述的分析，基礎(chǔ)設(shè)施投資已從穩(wěn)增長目標(biāo)推動的較高增長，轉(zhuǎn)入由建設(shè)任務(wù)增加、資金保障條件改善等因素支持的較高增長，其可持續(xù)性明顯提高。這意味著投資增長開始由降轉(zhuǎn)穩(wěn)，穩(wěn)中趨升。

　　還需要注意的是，中國國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)保持10%左右的較高水平增長。這與中國政府持續(xù)、大力度地保障基本民生的工作效果緊密關(guān)聯(lián)。面對經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的嚴(yán)峻形勢，自2012年以來，中國政府堅持社會政策托底的原則，全力保障基本民生，著力抓好精準(zhǔn)就業(yè)、精準(zhǔn)扶貧等重點(diǎn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的工作，取得了明顯效果。2012年以來就業(yè)形勢保持基本平穩(wěn)，2016年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1314萬人。今年1-5月城鎮(zhèn)新增就業(yè)599萬人，比去年同期增加了22萬人。在就業(yè)基本穩(wěn)定、扶貧幫困效果日益顯現(xiàn)的背景下，全國居民收入保持了大體平穩(wěn)的增長態(tài)勢。今年一季度全國居民人均可支配收入按可比價格同比增長7%，收入增長高于GDP增速。受收入平穩(wěn)增長的支持，居民生活水平繼續(xù)平穩(wěn)提高，網(wǎng)購、旅游、餐飲等各類消費(fèi)活動較為活躍。綜合當(dāng)前的就業(yè)和收入形勢，預(yù)計未來消費(fèi)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，將對經(jīng)濟(jì)增長起到較為穩(wěn)定的托底作用。

　　還應(yīng)該注意到，工業(yè)企業(yè)科技研發(fā)活動明顯增多，由科技進(jìn)步所推動的提質(zhì)增效活動日益增加。例如，電解鋁工業(yè)能源消耗水平達(dá)到世界領(lǐng)先，鋼鐵工業(yè)從線材向板材、型材積極轉(zhuǎn)型。越來越多的工業(yè)企業(yè)通過科技進(jìn)步提高競爭能力，開拓國內(nèi)外市場空間。這些也推動了研究與開發(fā)的支出持續(xù)較快增長。從2011年到2014年，研究與開發(fā)的支出占GDP的比重由1.79%提高到2.05%。今年前5個月，高技術(shù)制造業(yè)投資增長了22.5%，快于全部投資增速13.9個百分點(diǎn)，5月份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長11.3%，較工業(yè)增速快4.8個百分點(diǎn)。

　　受國內(nèi)外市場需求平穩(wěn)恢復(fù)、訂單水平穩(wěn)定，以及轉(zhuǎn)型調(diào)整、創(chuàng)新發(fā)展成效的支持，今年以來企業(yè)經(jīng)營狀況明顯改善，1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長24.4%。

　　以上情況表明，經(jīng)過5年多的持續(xù)努力，中國經(jīng)濟(jì)克服了國際金融危機(jī)和國內(nèi)城鎮(zhèn)化矛盾等困擾，已初步形成經(jīng)濟(jì)中高速增長的底部。2017年中國經(jīng)濟(jì)增長率有望達(dá)到或者超過上年水平。

　　進(jìn)一步筑牢經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)

　　需要注意的是，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然比較脆弱，各種不確定因素仍然較多，發(fā)生黑天鵝事件的概率仍然較大。海外市場貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，中國出口的外部環(huán)境仍然不容樂觀。從國內(nèi)看，房地產(chǎn)市場局部過熱的風(fēng)險仍需著力防控；加強(qiáng)金融監(jiān)管等去杠桿舉措，對流動性的影響仍需高度重視，貨幣政策在保持流動性適度方面任務(wù)很重。

　　更為重要的是，不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的困難企業(yè)、僵尸企業(yè)還有待解決；高杠桿及其包含的金融風(fēng)險仍然不容低估；支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”的體制機(jī)制仍需加快完善；產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度也急需加強(qiáng)，國有企業(yè)、非公經(jīng)濟(jì)相關(guān)體制改革需要加快；“放管服”改革需要進(jìn)一步推進(jìn)，政府與市場關(guān)系要進(jìn)一步理順；市場競爭優(yōu)勝劣汰功能急需加強(qiáng)，資源優(yōu)化配置機(jī)制急需完善。

　　所有這些風(fēng)險和隱患、矛盾和問題的存在，都表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)尚不牢固。因此，既要肯定經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的態(tài)勢，也要清醒認(rèn)識到仍然存在的諸多風(fēng)險和挑戰(zhàn)。要精心維護(hù)好經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的積極勢頭，更加精細(xì)地落實(shí)好宏觀調(diào)控各項(xiàng)任務(wù)，依靠市場化、法制化手段加快落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)，加快筑牢經(jīng)濟(jì)中高速平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)，使中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入含金量更高的中高速平穩(wěn)發(fā)展軌道。

　　(作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員）

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