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　　上周末還在感嘆鐵礦石“得了帕金森”趴在地平線動(dòng)彈不得，還在糾結(jié)著猜測(cè)是橫久必跌還是橫久比漲？周二“石頭”就上演了一場(chǎng)“在沉默中崛起”的精彩反彈，放量、增倉(cāng)、強(qiáng)勢(shì)上漲！不愧為“鐵將軍”，無(wú)論是橫盤(pán)，還是反彈大漲，戲都非常足~

　　面對(duì)突如其來(lái)的反彈，多數(shù)行業(yè)人士認(rèn)為，技術(shù)性補(bǔ)漲是主因，基本面并沒(méi)有太大的變化。信達(dá)期貨黑色事業(yè)部主管韓飛表示，周二鐵礦石的上漲更合理的解釋或是對(duì)于較高的螺紋利潤(rùn)，有主力在通過(guò)多礦沽空遠(yuǎn)月盤(pán)面利潤(rùn)。從基本面來(lái)看，供給充足、港口庫(kù)存壓力大、下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足情形下，鐵礦短期依舊是缺乏上漲驅(qū)動(dòng)的。從持倉(cāng)來(lái)看，近月I1709合約主力持倉(cāng)凈多空同時(shí)大幅增加，但凈空增倉(cāng)更為明顯，遠(yuǎn)月I1805更是表現(xiàn)出了量?jī)r(jià)背離現(xiàn)象，后期依然不看好鐵礦有大幅上行動(dòng)力。

　　五礦經(jīng)易期貨黑色評(píng)論員表示，鐵礦石連續(xù)震蕩18個(gè)交易日之后選擇突破，也沒(méi)有意外，因?yàn)樵谄渌谏贩N保持震蕩反彈的時(shí)候，礦石一直窄幅震蕩，價(jià)格缺一次技術(shù)性補(bǔ)漲。

　　“從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，雖然主流大中型鋼廠還沒(méi)有增加庫(kù)存，到內(nèi)陸中小型鋼廠開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，基于企業(yè)利潤(rùn)水平，當(dāng)下企業(yè)恐漲情緒大于恐跌，所以，題材上可以給出合理的理由。”

　　再者，鐵礦石港口庫(kù)存壓力一直是價(jià)格下跌的理由，題材已經(jīng)沒(méi)有新意，從港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，貿(mào)易礦比例下滑，鋼廠降低廠內(nèi)庫(kù)存已經(jīng)沒(méi)有壓縮空間，港口壓力已經(jīng)沒(méi)有新的壓力炒作點(diǎn)，相反，前期市場(chǎng)情緒低迷，市場(chǎng)貨源集中度提高，價(jià)格上漲一旦遇到惜售情緒，價(jià)格短期會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但是礦石操作上更適合波段操作。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為14434，較上周五數(shù)據(jù)降105，較去年同期增4166，日均疏港總量270.3，上周五為288.8，去年同期255.4。青島港、天津港因到港減少致庫(kù)存下降明顯；曹妃甸港、京唐港因近期暴雨天氣致港口貨場(chǎng)積水嚴(yán)重，提貨遇阻，疏港量下滑明顯。

　　弘業(yè)期貨黑色研究員吳勇認(rèn)為，鐵礦石在前期的下跌趨勢(shì)中，其基本結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些微妙的變化。“現(xiàn)在鋼廠更加傾向于一些中高品味的礦，利潤(rùn)PB一類(lèi)的，從實(shí)際的情況來(lái)看，這些礦可能存在個(gè)別的缺貨。加上近期普式指數(shù)也在滿(mǎn)滿(mǎn)的穩(wěn)定，所以當(dāng)情緒起來(lái)后上漲是自然而然的了。雖然從目前來(lái)看，鐵礦石的庫(kù)存仍然處在高位，但是鋼廠在高利潤(rùn)的驅(qū)使之下仍然會(huì)增加對(duì)高品位礦的需求。”

　　多空拉鋸戰(zhàn)仍將繼續(xù)，下半年黑色將何去何從？

　　當(dāng)前市場(chǎng)上對(duì)黑色下半年的走勢(shì)分歧較大，混沌天成首席分析師葉燕武不久前曾發(fā)文提醒投資者要多參照數(shù)據(jù)，在眾多紛繁復(fù)雜的信息中撥開(kāi)云霧，謹(jǐn)慎為之。那么下半年黑色的主要邏輯是什么？多空分歧的關(guān)鍵在哪里？下半年黑色系品種又將如何演繹呢？

　　認(rèn)為，當(dāng)前黑色強(qiáng)弱的產(chǎn)業(yè)邏輯并沒(méi)有改變。螺紋鋼看空的主要理由就是替代產(chǎn)能釋放時(shí)間，主要是電弧爐產(chǎn)能釋放，因?yàn)槔麧?rùn)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能釋放的動(dòng)力依然強(qiáng)勁，據(jù)了解，7月份開(kāi)始電弧爐產(chǎn)能開(kāi)始流入市場(chǎng)，另外高爐產(chǎn)量繼續(xù)保持高位，經(jīng)過(guò)淡季沉淀部分貨源，再加上產(chǎn)能陸續(xù)釋放，螺紋貨源炒作空間有限。

　　“相對(duì)螺紋，熱軋除了下半年需求不斷增長(zhǎng)外（季節(jié)性），供應(yīng)端貨源相對(duì)緊張，差異化利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)板材轉(zhuǎn)建材和板坯轉(zhuǎn)，上游供應(yīng)縮量，鋼廠打折發(fā)貨造成社會(huì)貨源緊缺，這種想象只有轉(zhuǎn)建材的板材產(chǎn)能出來(lái)替代利潤(rùn)，板材供應(yīng)才會(huì)增加，這個(gè)過(guò)程首先讓鋼廠板材利潤(rùn)和建材利潤(rùn)打平才有機(jī)會(huì)，所以成材上漲按照供求結(jié)構(gòu)，板材更占優(yōu)勢(shì)。”

　　信達(dá)期貨韓飛表示，當(dāng)前梅雨過(guò)半，螺紋供需并未同先前市場(chǎng)預(yù)期的供需轉(zhuǎn)差情形一致。從供需來(lái)看，一方面，雖然高爐開(kāi)工率接近極值，但當(dāng)前電弧爐受制于技術(shù)、石墨電極產(chǎn)能不足等因素，達(dá)產(chǎn)率尚不足預(yù)期；另一方面，在需求低谷的梅雨季，終端采購(gòu)尚可；雙方綜合因素下鋼企庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存仍未形成有效累積，梅雨季過(guò)半情形下，現(xiàn)貨表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，以上因素都使得基差黨信心增強(qiáng)、再掀波瀾。此外，宏觀面來(lái)看，6月資金荒預(yù)期未出現(xiàn)也對(duì)整體處于相對(duì)低位的商品也有所提振。

　　據(jù)了解，目前的現(xiàn)貨需求尚可，不算特別好但也不差，六月份訂單飽滿(mǎn)，七月份完成部分，庫(kù)存略有回升。高品位礦目前不缺，鋼廠鐵礦石可用天數(shù)一般在三周左右，傾向于隨采隨用。

　　申銀萬(wàn)國(guó)期貨資深黑色研究員石頭認(rèn)為，決定下半年黑色走勢(shì)的主導(dǎo)因素應(yīng)該還是供應(yīng)問(wèn)題，螺紋鋼價(jià)格因今年的供給側(cè)改革，尤其是去除中頻爐打擊“地條鋼”造成的供應(yīng)缺口而起，后期供應(yīng)能否增加就成了關(guān)鍵因素。

　　至于需求端，石頭表示，下半年的“十九大”有維穩(wěn)需求，國(guó)內(nèi)的基建和對(duì)外的“一帶一路”也會(huì)發(fā)力，預(yù)計(jì)需求不會(huì)走差。我當(dāng)前最關(guān)心的指標(biāo)就是螺紋鋼的社會(huì)庫(kù)存變化情況，這直接能夠反映市場(chǎng)供需矛盾的變化。

　　“下半年庫(kù)存或許是左右黑色走勢(shì)的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。”吳勇說(shuō)。他認(rèn)為，從地條鋼的清理來(lái)看，鋼材仍存在一定的供應(yīng)缺口。此外，電弧爐開(kāi)工在短時(shí)間內(nèi)并不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)井噴的情況，可能會(huì)是一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的過(guò)程，十九大會(huì)議之后才會(huì)慢慢的顯現(xiàn)其對(duì)市場(chǎng)的作用。他提醒投資者關(guān)注下游需求的彈性作用，一旦需求有超出預(yù)期的表現(xiàn)，而庫(kù)存沒(méi)有更上的話，那么鋼材價(jià)格勢(shì)必還會(huì)上漲。

　　韓飛表示，對(duì)于螺紋近月來(lái)說(shuō)，雖然基差較前期有了較大修復(fù)，但仍有將近的400的基差，當(dāng)前現(xiàn)貨堅(jiān)挺、梅雨季庫(kù)存仍未形成有效累積對(duì) RB1710較為有利，如果出梅后配合金九銀十的旺季預(yù)期，近月合約有望進(jìn)一步上行，甚至重復(fù)RB1705臨近交割月行情。策略上，謹(jǐn)慎點(diǎn)可考慮持有多RB1710空RB1801組合，后期一旦現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱，可先考慮平掉近月多頭。

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