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長(zhǎng)期來(lái)看，終端需求依然是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾，基于房地產(chǎn)新開(kāi)工及基建投資邊際走弱的判斷，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品趨勢(shì)向下。當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)回升，供需矛盾在逐步積累，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)大幅下滑。整體盈利鋼廠(chǎng)比例也出現(xiàn)了大幅下降，高爐開(kāi)工率已開(kāi)始受利潤(rùn)影響從高位回落，鐵礦石需求邊際走弱。海外礦山依然處于增產(chǎn)格局中，遠(yuǎn)期鐵礦石供給增加。60美元/噸的成本線(xiàn)處為密集產(chǎn)量平臺(tái)，難以長(zhǎng)時(shí)間突破，疊加三四季度為礦山產(chǎn)銷(xiāo)旺季，預(yù)計(jì)鐵礦石反彈空間有限。

需求端，8月社融數(shù)據(jù)大超預(yù)期，二線(xiàn)城市樓市成交維持火爆，短期或提振商品市場(chǎng)。但地產(chǎn)限購(gòu)限貸政策不斷出臺(tái)，8月房屋新開(kāi)工繼續(xù)回落，財(cái)政赤字限制基建投資力度，長(zhǎng)期來(lái)看終端需求存在隱憂(yōu)。

9月上旬重點(diǎn)鋼廠(chǎng)鋼材庫(kù)存增加135.74萬(wàn)噸，較上周大幅增加10.94%，與粗鋼產(chǎn)量大幅增加相吻合；可能是由于需求預(yù)期走弱，貿(mào)易商放緩了補(bǔ)庫(kù)。鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)九周回升后，本周下降12.66萬(wàn)噸至968.9萬(wàn)噸。絕對(duì)庫(kù)存水平已接近歷年同期，對(duì)鋼價(jià)的支撐力度減弱。分品種看，螺紋鋼降幅最大，或因終端需求遲遲未見(jiàn)啟動(dòng)，貿(mào)易商放緩補(bǔ)庫(kù)。

總體來(lái)看，終端需求方面，房地產(chǎn)銷(xiāo)售短期回暖，但二線(xiàn)城市限購(gòu)限貸政策密集出臺(tái)下，或后繼乏力；疊加一二線(xiàn)城市土地供給受限，三四線(xiàn)城市高庫(kù)存的現(xiàn)狀，市場(chǎng)對(duì)后市房地產(chǎn)新開(kāi)工的預(yù)期已轉(zhuǎn)向悲觀。

黑色產(chǎn)業(yè)方面，終端需求依然是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾，基于房地產(chǎn)新開(kāi)工及基建投資邊際走弱的判斷，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品趨勢(shì)向下。當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)回升，供需矛盾在逐步積累，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)大幅下滑；整體盈利鋼廠(chǎng)比例也出現(xiàn)大幅下降，高爐開(kāi)工率已開(kāi)始受利潤(rùn)影響從高位回落，鐵礦石需求邊際走弱。但也要注意突發(fā)性因素影響市場(chǎng)，比如大規(guī)模刺激政策出臺(tái)、海外礦山意外減產(chǎn)限產(chǎn)以及其他國(guó)內(nèi)外宏觀及產(chǎn)業(yè)因素等。

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