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一、國內(nèi)經(jīng)濟總體平穩(wěn) 上有壓力下有支撐

經(jīng)驗表明，宏觀經(jīng)濟綜合指數(shù)作為先行指標(biāo)，對于市場的基本走向有非常好的指示作用。2016年1-4月宏觀經(jīng)濟綜合指數(shù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，表明中國經(jīng)濟總體平穩(wěn)，但上升動力不足，下行壓力依舊，使得國內(nèi)經(jīng)濟處于膠著狀態(tài)。但當(dāng)前世界經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟，國際經(jīng)濟金融市場動蕩、國際貿(mào)易低迷的環(huán)境短期內(nèi)難以改變，國內(nèi)經(jīng)濟正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵階段，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的陣痛陸續(xù)釋放，新生經(jīng)濟動力加快孕育，但短期難以對沖傳統(tǒng)動力衰減，經(jīng)濟下行壓力仍然較大。

二、礦石價格逆轉(zhuǎn)下跌 礦山暫無減產(chǎn)意愿

短短的半年時間，鐵礦石價格經(jīng)歷了大幅波動過山車行情，2015年12月10日，普氏62%鐵礦石指數(shù)一度下探到38.60，于2016年2月22日回升到50上方；隨后震蕩上行，并在2016年4月21日突破70大關(guān)；但隨后再度下跌，截止6月1日普氏62%鐵礦石指數(shù)為49.9，這是時隔三個多月后，普氏進口鐵礦石指數(shù)再次跌破50關(guān)口，普氏鐵礦石指數(shù)較年內(nèi)最高位已下跌20.60，跌幅為29.22%。面對鐵礦石價格如此大幅波動，四大礦山依舊沒有減產(chǎn)的意愿。

2016年一季度，四大礦山的銷量同比略有增加，但環(huán)比有所減少。一季度力拓集團鐵礦石產(chǎn)銷量同比增加11%，環(huán)比減少12%，至8079萬噸。預(yù)計二季度產(chǎn)銷量環(huán)比、同比均有提升。力拓宣布，2016年維持全球產(chǎn)銷量3.5-3.6億噸不變，2017年將西澳礦區(qū)的產(chǎn)銷量調(diào)減至3.3-3.4億噸，但仍維持加拿大礦區(qū)1600-2000萬噸的產(chǎn)銷量。一季度，必和必拓鐵礦石銷量低于預(yù)期，其在西澳的項目一季度累計銷售6193萬噸，同比減少3.5%，環(huán)比減少2.68%。必和必拓將2016財年（2015年7月-2016年6月）的產(chǎn)銷計劃量下調(diào)1000萬噸，至2.6億噸。截至2016年3月，已完成19300萬噸。一季度，淡水河谷產(chǎn)量在7754萬噸，同比僅增長0.2%，環(huán)比下降12.3%。2016年淡水河谷的產(chǎn)量計劃依舊在3.4-3.5億噸，基本與2015年持平。2016年淡水河谷至少還有1.8億噸鐵礦石要發(fā)往中國。2017年開始，隨著S11D項目的投產(chǎn)，淡水河谷的產(chǎn)量將大幅度提高。一季度，F(xiàn)MG產(chǎn)銷量同比增長4%。2016財年，F(xiàn)MG的產(chǎn)銷量計劃也與2015財年保持一致，在1.65億噸。2016年，力拓、必和必拓、FMG的增量較少，淡水河谷由于samarco公司尾礦壩潰壩，集團口徑顯示產(chǎn)量基本與2015年持平。總體來看，鐵礦石市場供大于求的局面未能改變，這將壓制鐵礦石價格繼續(xù)下行。

三、地產(chǎn)延續(xù)慣性回暖

4月份房地產(chǎn)行業(yè)可謂一枝獨秀。前4個月，商品房銷售面積同比增長36.5%，創(chuàng)歷史同期最高增速，比一季度提高3.4個百分點。4月份商品房銷售面積1.17億平米，再創(chuàng)歷史單月成交新高，同比增速從3月的37.7%升至44.1%。前4個月樓市銷售火爆，帶動庫存下降。繼3月待售面積減少415萬平米后，4月待售面積又減少826萬平米，這是自2014年7月確立樓市“去庫存”主題后，庫存第一次連續(xù)2個月下降，而住宅待售庫存已經(jīng)低于2015年底的規(guī)模。與此同時1-4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資25376億元，同比增長7.2%，增速創(chuàng)最近13個月以來的新高，超出市場預(yù)期。這主要是由于去年四季度以來的房地產(chǎn)市場銷售持續(xù)回暖，逐步傳導(dǎo)至投資環(huán)節(jié)，成為促使投資升溫。但在經(jīng)濟下行壓力仍大的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)的快速回暖將不可延續(xù)，二季度會繼續(xù)慣性回暖，但三季度可能面臨再度趨冷。

四、基建投資再迎浪潮

前4個月交通投資力度依舊不足。據(jù)交通運輸部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-4月公路建設(shè)完成投資3472億元，同比增長8.0%，增速與一季度基本持平。其中，高速公路完成投資1626億元，同比下降4.3%;普通公路完成投資1846億元，同比增長21.9%。水運建設(shè)完成投資304億元，同比下降13.9%，降幅較一季度收窄0.5個百分點。分地區(qū)看，東、中、西部地區(qū)公路水路分別完成投資1205億元、804億元和1852億元，同比分別增長2. 7%、下降0.1%和增長13.6%。

為了進一步穩(wěn)定經(jīng)濟增長，國家發(fā)改委、交通運輸部近日聯(lián)合印發(fā)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計劃》，提出以完善快速交通網(wǎng)、基礎(chǔ)交通網(wǎng)、城際城市交通網(wǎng)為重點，推動形成國內(nèi)國際通道聯(lián)通、區(qū)域城鄉(xiāng)覆蓋廣泛、樞紐節(jié)點功能完善、一體銜接便捷高效的綜合交通網(wǎng)絡(luò)，更好發(fā)揮組合優(yōu)勢和網(wǎng)絡(luò)效益。“十三五”時期是交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)的重要階段，2016-2018年擬重點推進鐵路、公路、水路、機場、城市軌道交通項目303項，設(shè)計項目總投資約4.7萬億元。其中，2016年項目131個，投資約2.1萬億元；2017年項目92個，投資約1.3萬億元；2018年項目80個，投資約1.3萬億元。鐵路方面重點推進86個項目前期工作，新建改擴建線路約2萬公里，涉及投資約2萬億元。公路重點推進54個項目前期工作，新建改擴建高速公路6000公里以上，涉及投資約5800億元。水路重點推進10個項目前期工作，涉及投資約600億元。機場重點推進50個項目前期工作，涉及投資約4600億元。城市軌道交通，重點推進103個項目前期工作，新建城市軌道交通2000公里以上，涉及投資約1.6萬億元。這些項目的推進都將彌補基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的許多短板，保證有效的交通投資。

綜上所述，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟總體平穩(wěn)，上有壓力下有支撐，地產(chǎn)投資慣性回暖，基建投資再迎浪潮，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)陣痛調(diào)整，新生動力加快孕育，難以對沖經(jīng)濟衰減，經(jīng)濟下行壓力仍大。2016年5月份國內(nèi)鋼材市場突然風(fēng)云突變，掉頭下行，開始暴跌行情，整體呈現(xiàn)震蕩下跌的局面，截止到5月底蘭格綜合價格指數(shù)收至96.3水平，環(huán)比下降18.6%（詳見圖5）。6月份國內(nèi)鋼材市場上下承壓，經(jīng)濟指數(shù)穩(wěn)中向好，流動性指數(shù)有所好轉(zhuǎn)，礦石價格逆轉(zhuǎn)下跌，需求指數(shù)略有回落，鋼企利潤明顯好轉(zhuǎn)，持續(xù)推高粗鋼產(chǎn)量，預(yù)期蘭格綜合指數(shù)將繼續(xù)震蕩調(diào)整，震蕩區(qū)間為85-95，目標(biāo)值86.8。

• [責(zé)任編輯：Chen Zhen Seng]